ACB update MBS

doanngocthao1701 · 04/11/2020, 20:43

CTCK MB (MBS)

Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu ACB của Ngân hàng TMCP Á Châu với giá mục tiêu 29.100 đồng/CP trên cơ sở: (i) là ngân hàng có chiến lược kinh doanh thận trọng và sở hữu mô hình ngân hàng bán lẻ thế chấp tốt nhất với 90% khoản vay được bảo đảm, (ii) chất lượng tài sản tốt với tỷ lệ nợ xấu thấp và tỷ lệ bao nợ xấu cao, (iii) tiềm năng từ hợp tác Bancassurance, và (iv) việc niêm yết sàn HSX kỳ vọng cải thiện mặt bằng định giá trong ngắn hạn.

Thu nhập hoạt động của ACB trong 9 tháng năm 2020 đạt 12.966 tỷ đồng, tăng trưởng 15% so với cùng kỳ năm 2019 nhờ thu nhập lãi thuần tăng tích cực so với mặt bằng tương đối thấp của năm 2019 (tăng trưởng 16% so với cùng kỳ) và tăng trưởng mạnh ở thu nhập từ mảng chứng khoán đầu tư (191 lần so với cùng kỳ).

Trong 9 tháng năm 2020 tín dụng đã tăng trưởng 9% so với đầu năm, trong đó phân khúc cho vay khách hàng cá nhân có mức tăng trưởng cao nhất và đóng góp lớn nhất vào tăng trưởng của ACB.

Chúng tôi dự phóng tăng trưởng tín dụng năm 2020 sẽ đạt 12%. Tuy nhiên mặt bằng lãi suất huy động giảm thấp hơn lãi suất cho vay sẽ làm giảm mức mở rộng NIM. NIM trong năm 2020 dự kiến giảm 17 ppts so với năm 2019.

Lợi nhuận trước dự phòng trong 9 tháng năm 2020 tăng 24% so với cùng kỳ lên 7,105 tỷ đồng. Tuy nhiên, trước tác động của dịch Covid-19, chi phí dự phòng trong 9 tháng đầu năm gấp 4,3 lần so với cùng kỳ. Đây là nguyên nhân chính khiến lợi nhuận trước thuế 9 tháng chỉ tăng 15%.

Chúng tôi dự kiến lợi nhuận cả năm của ACB sẽ duy trì tương đương so với năm 2019.

Chi phí nợ xấu trong 9 tháng năm 2020 ghi nhận 694 tỷ đồng (gấp 4,3 lần cùng kỳ), bằng 56% so với dự phóng cả năm 2020 của chúng tôi. NPL đạt 0,83%. Tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng (LLR) giảm về 118%. Chúng tôi nhận thấy tỷ lệ nợ xấu của ACB vẫn thuộc hàng thấp nhất trong hệ thống.

Theo chia sẻ của ban lãnh đạo, ACB sẽ ký kết hợp tác độc quyền phân phối bảo hiểm cho công ty bảo hiểm AIA. Hợp tác này dự kiến sẽ thúc đẩy mạnh thu nhập ngoài lãi của ngân hàng trong các năm tiếp theo.

ACB dự kiến sẽ niêm yết cổ phiếu trên sàn HSX trong năm 2020. Chúng tôi dự kiến việc chuyển sàn sẽ hoàn thành trong quý IV/2020. Việc niêm yết trên sàn HSX kỳ vọng sẽ cải thiện mặt bằng định giá.

dautugiatri · 04/11/2020, 20:55

ACB hàng ngon mà lành tính

mtam137 · Nov 6, 2020

Giá trị thương vụ bancassurance độc quyền của ACB ước tính lên tới hàng nghìn tỉ đồng
16:02 | 06/11/2020

Nguồn: Báo cáo BVSC

Ở góc nhìn tích cực, có thể nhận định khi kí hợp đồng độc quyền, ACB sẽ còn nhiều dư địa để nâng cao năng suất kinh doanh.

Bên cạnh đó, BVSC cũng kì vọng rằng kết quả kinh doanh bancassurance hấp dẫn trước khi kí hợp đồng bancassurance độc quyền này sẽ giúp gia tăng quyền thương lượng cho ACB với công ty bảo hiểm nhân thọ, qua đó đạt được tổng phí trả trước cao hơn so với các ngân hàng khác.

Theo số liệu từ Bloomberg về hai thương vụ bancassurance độc quyền mới nhất ở Việt Nam giữa Vietcombank - FWD và TPBank - Sun Life, mức phí trả trước mà FWD công bố trả cho Vietcombank là khoảng 400 triệu USD cho 15 năm hợp tác, còn TPBank thì nhận được khoảng 75,3 triệu USD từ thương vụ bancassurance của mình.

Từ góc độ cơ sở khách hàng, phân tích cách các công ty bảo hiểm đưa ra mức phí trả trước thấy rằng FWD sẵn sàng chi trả 25,6 USD cho mỗi khách hàng của Vietcombank, trong khi Sun Life trả mức cao hơn là 30,1 USD cho mỗi khách hàng của TPBank.

Tính đến cuối quí III, số lượng khách hàng của ACB đã mở rộng lên 3,1 triệu, tăng khoảng 10,7% so cuối năm 2019. Với cơ sở khách hàng hiện tại, BVSC ước tính mức phí trả trước của ACB có thể hơn 90 triệu USD (2.100 tỉ đồng).

Nguồn: Báo cáo BVSC.

Tuy nhiên, công ty chứng khoán này cũng lưu ý rằng chi phí trả trước dựa trên nhiều yếu tố khác nhau, sự khác biệt về phí trả trước giữa các ngân hàng có thể là do dư địa tăng trưởng cũng như khả năng mở rộng cơ sở khách hàng của mỗi ngân hàng.

Nhìn chung, BVSC đánh giá hợp đồng bancassurance độc quyền không chỉ giúp ACB thu được một khoản phí trả trước cao hơn so với các ngân hàng khác, mà còn tạo ra một nguồn thu nhập ổn định sau đó.

Theo một giả định khác, Trung tâm Phân tích Chứng khoán SSI (SSI Research) cho rằng khoản phí trả trước theo thỏa thuận bancassurance độc quyền có thể giúp làm tăng tổng vốn chủ sở hữu của ACB trong năm 2021.

Quan sát các giao dịch bancassurance độc quyền gần đây, phí bancassurance mỗi khách hàng dao động từ 20 USD đến 35 USD, SSI Research giả định phí độc quyền trong trường hợp của ACB có thể vào khoảng 2.500 đến 3.000 tỉ đồng.

Nguồn: Báo cáo SSI Research

--- Gộp bài viết, Nov 6, 2020, Bài cũ: Nov 6, 2020 ---

Ngon rồi!><

ACB update MBS

doanngocthao1701 Thành viên gắn bó với f319.com

dautugiatri Thành viên gắn bó với f319.com

mtam137 Thành viên gắn bó với f319.com

Chủ đề cùng chuyên mục

Share This Page