CII update VCSC

Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ bất thường của CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP. HCM (CII) diễn ra ngày 14/10/2020 tại TP. HCM.

Đối với kế hoạch phát hành trái phiếu có giá trị lớn trong 2020 của CII, CII có kế hoạch phát hành 1,19 nghìn tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi 5 năm cho cổ đông hiện hữu (Trái phiếu A) và chào bán công khai 1,6 nghìn tỷ đồng trái phiếu 5 năm đi kèm chứng quyền (Trái phiếu B). Điều kiện để phát hành Trái phiếu B là khi CII không thể phát hành thành công tối thiểu 800 tỷ đồng Trái phiếu A.

Ngày chốt danh sách quyền mua Trái phiếu A là ngày 01/10/2020. Quyền mua có thể được chuyển nhượng 1 lần trong giai đoạn 09/10 – 29/10. Giá thực hiện trong 6 tháng đầu tiên kể từ ngày phát hành trái phiếu chuyển đổi là 22.784 đồng/CP. Giá thực hiện tiếp theo mỗi 6 tháng sẽ được tăng 6% mỗi kỳ.

Tại ĐHCĐ bất thường, cổ đông đã phê duyệt (1) điều chỉnh phương thức phát hành 1,6 nghìn tỷ đồng trái phiếu đi kèm chứng quyền từ phát hành riêng lẻ sang chào bán công khai và (2) ủy quyền cho HĐQT quyết định giá thực hiện của chứng quyền đi kèm, sẽ cao hơn hoặc bằng giá thực hiện theo kế hoạch trước đây.

Giá thực hiện theo kế hoạch trước đây là cao hơn 6% của 110% mức giá đóng cửa trung bình của 10 phiên giao dịch trước khi HĐQT thông qua hồ sơ phát hành trái phiếu, nhưng không quá 27.560 đồng/CP. Giá thực hiện tiếp theo mỗi 6 tháng sẽ được tăng 6% mỗi kỳ.

Điều chỉnh sang hình thức chào bán công khai là nhằm tuân thủ Nghị định 81/2020/ND-CP hướng dẫn phát hành trái phiếu doanh nghiệp, có hiệu lực từ đầu tháng 9. Tương ứng, 2 đợt phát hành riêng lẻ sẽ cần cách nhau 6 tháng.

Ngoài ra, chúng tôi tin rằng việc ủy quyền HĐQT của CII để quyết định giá thực hiện của chứng quyền đi kèm, như được đề cập ở trên, có thể giúp bảo vệ NĐT hiện hữu khi giá thực hiện của chứng quyền kèm cao hơn so với kế hoạch ban đầu.

Chúng tôi hiện có khuyến nghị mua dành cho CII với giá mục tiêu 24.900 đồng, tương ứng tổng mức sinh lời 40,3%, tương ứng lợi suất cổ tức 6,5%