DGC update BSC

Khuyến nghị mua cổ phiếu DGC với giá mục tiêu là 115.000 đồng/CP

CTCK BIDV (BSC)

Kết quả kinh doanh quý II/2021 của Công ty cổ phần Tập đoàn Hóa chất Đức Giang tiếp tục tăng trưởng mạnh. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 2.038 tỷ đồng (tăng 29% so với cùng kỳ năm ngoái) và 333 tỷ đồng (tăng trưởng 24%). Lũy kế 6 tháng, doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt 3.987 tỷ đồng (tăng trưởng 28%) và 625 tỷ đồng (tăng trưởng 33%).

Doanh thu 6 tháng theo sản phẩm: Phốt pho vàng: 1.666 tỷ đồng (tăng 11% doanh thu, tăng 16% sản lượng), WPA: 520 tỷ đồng (tăng 39% doanh thu, giảm 8% sản lượng), H3PO4: 472 tỷ đồng (tăng 56% doanh thu, tăng 51% sản lượng), DAP: 502 tỷ đồng (cùng kỳ không ghi nhận doanh thu), MAP: 202 tỷ đồng (giảm 49% doanh thu, giảm 55% sản lượng).

Biên lợi nhuận gộp quý II đạt 24,2%, giảm nhẹ so với cùng kỳ là 24,3%. BSC cho rằng do (i) quý II/2020 được hưởng lợi nhờ hỗ trợ giá điện (quý III – quý IV không được hỗ trợ) (ii) Có độ trễ giữa mức tăng giá bán của DGC và mức tăng của giá thế giới (iii) Việc sửa nhà máy WPA ảnh hưởng 1 phần đến hoạt động sản xuất làm tăng chi phí hoạt động.

BSC dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế (mảng kinh doanh cốt lõi) năm 2021 đạt 8.231 tỷ đồng (tăng 32% so với năm ngoái) và 1.481 tỷ đồng (tăng trưởng 56%). EPS FW 2021 = 8.414 đồng, PE FW 2021 = 11,6 lần, tương đương với mức P/E trung vị ngành.

BSC dự phóng giá trị RNAV Dự án Bất động sản 44 Đức Giang là 352 tỷ đồng.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu DGC với giá mục tiêu 2021 là 115.000 đồng, tăng 19% so với mức giá ngày 26/07/2021 là 92.400 đồng do điều chỉnh dự phóng kinh doanh (mảng cốt lõi) của năm 2021 (tăng 24% so với dự báo gần nhất) và năm 2022 (+32% so với dự phóng gần nhất) do điều chỉnh tăng giá bán các sản phẩm xuất khẩu (WPA + 35%, DAP +40%) khi giá thế giới tăng cao.