HVN update VCSC

Có khả năng điều chỉnh giảm dự báo đối với HVN


CTCK Bản Việt (VCSC)

Tổng công ty Hàng không Việt Nam (HVN) công bố kết quả kinh doanh 9 tháng 2020 với doanh thu đạt 33 nghìn tỷ đồng (giảm 57% so với cùng kỳ năm ngoái) và khoản lỗ 10,5 nghìn tỷ đồng so với lợi nhuận ròng 2,3 nghìn tỷ đồng trong 9 tháng 2019. Khoản lỗ của HVN tương ứng với 71% kế hoạch lỗ trong năm 2020 và 103% dự báo lỗ 2020 của chúng tôi.

Trong quý 3/2020, doanh thu của HVN giảm mạnh 70% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 7,6 nghìn tỷ đồng với lỗ ròng 4 nghìn tỷ đồng so với 1 nghìn tỷ đồng trong LN ròng trong quý 3/2019.

Với khoản lỗ lớn trong 9 tháng 2020, vốn chủ sở hữu của HVN giảm còn 6,6 nghìn tỷ đồng so với 18,6 nghìn tỷ đồng tính đến cuối 2019. Nếu công ty đạt mức lỗ theo kế hoạch trong năm 2020, vốn chủ sở hữu vào cuối năm 2020 sẽ là khá thấp và sẽ không còn ở mức dương nếu quý 1 năm 2021 lại lỗ lớn khoảng 3,9 nghìn tỷ đồng (tương tự khoản lỗ trong quý 2 và quý 3/2020).

Chúng tôi chủ yếu cho rằng khoản lỗ lớn trong quý 3/2020 của HVN do doanh thu hàng không trong nước và quốc tế thấp, cũng như tỷ lệ đòn bẩy cao của của hãng hàng không. Lưu lượng hàng không trong nước phục hồi kể từ khi dỡ bỏ các hạn chế đi lại trong nước vào giữa tháng 5; tuy nhiên, đà phục hồi đã chững lại do làn sóng dịch COVID-19 vào cuối tháng 7.

Trong khi đó, lưu lượng hàng không quốc tế duy trì trầm lắng khi Việt Nam tiếp tục hạn chế nhập cảnh sau khi nối lại hạn chế các chuyến bay trong nước đã được thông qua vào giữa tháng 9.

Khi kết quả kinh doanh của HVN thấp hơn dự báo của chúng tôi, chúng tôi cho rằng có khả năng điều chỉnh giảm dự báo, dù cần thêm đánh giá chi tiết