Khuyến nghị mua GEG

GEG công bố kết quả kinh doanh (KQKD) Q3/2024 với doanh thu đạt 543 tỷ đồng, -4,1% svck, LNST lỗ 48 tỷ đồng (Q3/2023: LNST 315 triệu đồng). Lũy kế 9T2024, LNST đạt 80 tỷ đồng, -27,8% svck, hoàn thành 29,6% kế hoạch 2024 của công ty. KQKD kém tích cực phần lớn do giá bán điện dự án Tân Phú Đông 1 vẫn đang tiếp tục ghi nhận theo giá tạm thời bằng 50% giá trần, mặc dù đã đưa vào vận hành thương mại chính thức từ tháng 05/2023, dẫn tới không đủ bù đắp các chi phí vận hành tăng lên.

Vì vậy, chúng tôi quyết định hạ giá khuyến nghị mục tiêu của GEG xuống còn 12.400 đồng/cp, tương ứng với 13,5% tổng tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng từ giá thị trường hiện tại, xếp hạng KHẢ QUAN.

KQKD Q3/2024 kém khả quan với LNST âm 48 tỷ đồng, làm lũy kế 9T2024 đạt chỉ 80 tỷ đồng, -27,8% svck, và giảm 37,5% so với 6T2024, chủ yếu do sản lượng Q3/2024 sụt giảm 4,1% svck, trong đó chủ yếu đến từ điện gió với sản lượng ghi nhận 131 triệu kWh, -13,8% svck. Thêm nữa, hiện tại GEG cũng đang đối diện với rủi ro thanh tra sai phạm liên quan đến các dự án điện gió (cả 4 dự án GEG sở hữu đều đang bị thanh tra); tuy nhiên vẫn chưa có kết luận chính thức.

Sự thay đổi trong dự phóng mới của chúng tôi chủ yếu đến từ việc điều chỉnh mức giá bán điện dự án Tân Phú Đông 1 trong cả năm 2024 từ mức giá trần chuyển tiếp đối với NLTT (1.587 đồng/kWh) xuống theo giá tạm thời mà EVN đang chi trả (50% của giá trần chuyển tiếp). Chúng tôi dời kỳ vọng việc công ty có thể hoàn thành việc đàm phán giá bán chính thức với EVN cho dự án này sang năm 2025. Mặc dù khó có khả năng công ty có thể đàm phán được mức giá trần, tuy nhiên, chúng tôi dự báo giá chốt cuối cùng có thể đạt mức 1.500 đồng/kWh).