MWG update MBS

Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MWG với giá mục tiêu VND 152.600, điều chỉnh tăng từ mức giá VND 137.800 trong BC trước đó trên cơ sở nhận thấy rằng tốc độ mở mới cửa hàng chuỗi BHX trên thực tế tốt hơn so với kỳ vọng của chúng tôi.
Số lượng cửa hàng BHX ước tính đến hết năm 2020 đạt khoảng 1.700 cửa hàng, cao hơn mức 1.600 cửa hàng theo dự phóng trước đây. Lãi ròng 9T2020 đi ngang so với cùng kỳ, đạt tương ứng 2.976 tỷ đồng. Doanh thu 9T tăng 6% lên 81.352 tỷ đồng.
Về cơ cấu doanh thu, ĐMX tiếp tục đóng góp lớn nhất với tỷ trọng 54,5%, nhưng chỉ tăng 1% CK. Trong khi đó, BHX mặc dù đóng góp ít nhất 18,6% nhưng chứng kiến mức tăng trưởng mạnh nhất trong 3 chuỗi, tương ứng 112% CK. Biên LN gộp tăng đáng kể từ 18,4% trong 9T2019 lên 21,7% nhờ sự đóng góp tích cực của hầu hết các ngành hàng, đặc biệt là thực phẩm và FMCGs. Cùng với đó, hiệu quả trong công tác vận hành ở tất cả các chuỗi giúp biên LN ròng 9T duy trì ở mức 3,7%.
Cải thiện doanh thu chuỗi BHX với mô hình BHX 5 tỷ với diện tích ~500m2. Tính đến cuối tháng 9/2020, MWG sở hữu 1.623 cửa hàng thuộc chuỗi BHX, trong đó có 35 cửa hàng mô hình 5 tỷ. Các cửa hàng này hiện đang đóng góp khoảng 11% doanh thu chuỗi BHX và có doanh thu bình quân/cửa hàng khoảng 3 tỷ đồng. Công ty đang hướng đến mục tiêu có 100 cửa hàng “5 tỷ” trước cuối năm 2020.
Thử nghiệm thành công chuỗi ĐMX Supermini (ĐMS), sau 3 tháng đã có mặt tại 12 tỉnh thành với 52 cửa hàng. Luỹ kế đến hết tháng 9, ĐMX Supermini (ĐMS) đóng góp hơn 100 tỷ đồng, tương đương doanh thu bình quân mỗi cửa hàng đạt 1 tỷ đồng/tháng, đúng với kế hoạch đề ra của công ty.