PLC update Mirae asset

Hưởng lợi trực tiếp từ đầu tư công
❑ Hoạt động chính trong lĩnh vực sản xuất, kinh doanh các loại hóa chất: dầu nhờn, nhựa đường, hóa chất, sản phẩm dầu mỏ, khí đốt. Trong đó, mảng nhựa đường của PLC ước tính chiếm thị phần 30% toàn quốc. ❑ 9 tháng năm 2020, doanh thu và lãi ròng lần lượt đạt 3.915 tỷ và 124 tỷ đồng, lần lượt giảm 10% và tăng 9,3% so với cùng kỳ: 1) lợi nhuận gộp đạt 935 tỷ đồng, tăng 11% cùng kỳ nhờ biên lợi nhuận gộp đạt 17,5% so với mức 13,8% cùng kỳ nhờ chi phí nguyên liệu thấp; 2) chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp lần lượt tăng 5% và 117% cùng kỳ; 3) mảng nhựa đường tăng trưởng 26% doanh thu nhưng mảng dầu mỡ nhờn, hóa chất, dịch vụ khác đều ghi nhận mức tăng trưởng âm.
❑ Mảng dầu mỡ nhờn đang ghi nhận áp lực cạnh tranh khá lớn khi hàng loạt thương hiệu mới nhập khẩu từ nước ngoài tham gia thị trường dầu nhờn ở Việt Nam tạo áp lực cạnh tranh lớn. Sự phát triển của kênh thương mại điện tử cũng tạo áp lực cạnh tranh mạnh về giá khiến cho nhiều thương mại dầu nhờn mới tham gia thị trường có thể giành được thị phần.
❑ Năm 2020, dự báo doanh thu và lãi ròng lần lượt đạt 5.246 tỷ đồng và 179 tỷ đồng, lần lượt giảm 15% và tăng 24% cùng kỳ: 1) mảng dầu nhờn dự báo doanh thu chỉ đạt 1.363 tỷ đồng, giảm 5% cùng kỳ; 2) mảng nhựa đường ghi nhận tăng 11%, tương ứng doanh thu 2.491 tỷ đồng; 3) biên lợi nhuận gộp đạt 17,8%, cải thiện so với mức 13,7% cùng kỳ.
❑ Năm 2021, dự báo doanh thu và lãi ròng lần lượt đạt 5.593 tỷ đồng và 215 tỷ đồng, lần lượt tăng 7% và tăng 20% cùng kỳ: 1) mảng nhựa đường kỳ vọng hưởng lợi sóng đầu tư công, tăng 15% doanh thu, đạt 2.865 tỷ đồng với biên lợi nhuận gộp đạt 15,7%, tăng nhẹ so với mức 14,5% năm 2020. Động lực chính cho tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận năm 2021 của PLC sẽ đến từ mảng nhựa đường.
❑ EPS forward năm 2021 ở mức 2.665 đ/cp, tương ứng P/E forward ở mức 8 lần, thấp hơn trung bình kể từ khi chào sàn. Chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC dành cho PLC nhờ triển vọng hưởng lợi trực tiếp từ sóng đầu tư công năm 2021 sẽ giúp cải thiện đáng kể doanh thu mảng nhựa đường, đóng góp chính cho đà tăng trưởng mạnh năm 2021.