CTD update VCSC

Khuyến nghị phù hợp thị trường dành cho CTD

CTCK Bản Việt (VCSC)

CTCP Xây dựng Coteccons (CTD) công bố kết quả kinh doanh quý 4/2020 với doanh thu thuần giảm 42% so với cùng kỳ năm trước (4,3 nghìn tỷ đồng) trong khi lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số tăng 60% (94 tỷ đồng). Biên lợi nhuận gộp quý 4/2020 đạt 6,1%, không đổi so với quý 3 và quý 2/2020 nhưng cao hơn mức 4,4% của cả năm 2019.

Tuy nhiên, chi phí SG&A tăng mạnh trong quý 4/2020 do một khoản trích lập dự phòng được ghi nhận dưới khoản mục "dự phòng các khoản phải thu ngắn hạn khó đòi" lên tới 125,9 tỷ đồng so với con số không trong quý 4/2019 khiến tỷ lệ chi phí SG&A trên doanh thu tăng lên 5,2% trong quý 4/2020 so với khoảng 1,5% đến 3,7% trong giai đoạn 2018 - 2019.

Trong cả năm 2020, CTD báo cáo doanh thu đạt 14,6 nghìn tỷ đồng (giảm 38% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 463 tỷ đồng (giảm 35% so với năm trước). Doanh thu, biên lợi nhuận gộp và lợi nhuận gộp cả năm 2020 của CTD phù hợp với dự báo của chúng tôi.

Tuy nhiên, chi phí SG&A trong quý 4/2020 tăng mạnh khiến lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số cả năm 2020 của CTD chỉ đạt 87% dự báo của chúng tôi. Ngoài ra, CTD cho biết lượng backlog vào cuối năm 2020 ở mức khoảng 10 nghìn tỷ đồng, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.

Nếu loại trừ ảnh hưởng của khoản dự phòng bất thường được trích lập trong quý 4/2020, kết quả kinh doanh cốt lõi năm 2020 của CTD phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Do đó, chúng tôi dự báo không có thay đổi đáng kể đối với dự báo lợi nhuận của chúng tôi cho CTD như đã nêu trong Báo cáo cập nhật gần nhất, CTD [phù hợp thị trường +7,4%] - Tái cơ cấu nội bộ sẽ cần thời gian để đem lại thành quả, vào ngày 19/11/2020, dù cần thêm đánh giá chi tiết.