KBC update -VCSC

Công bố kế hoạch mở rộng quỹ đất tham vọng
• CTCP Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) đã tổ chức ĐHCĐ vào ngày 29/06/2020 tại tỉnh Bắc Ninh. • Cổ đông đã thông qua kế hoạch cho năm 2020 theo 2 kịch bản.
Theo kịch bản cơ sở, KBC đặt mục tiêu tổng thu nhập (bao gồm doanh thu, thu nhập tài chính và thu nhập khác) đạt 3,2 nghìn tỷ đồng (-3% YoY) và LNST đạt 816 tỷ đồng (-22% YoY).
• Theo kịch bản tích cực hơn, công ty đặt mục tiêu tổng thu nhập đạt 3,6 nghìn tỷ đồng (+9% YoY) và LNST đạt 1 nghìn tỷ đồng (-3,9% YoY).
• Mục tiêu doanh thu theo kịch bản cơ sở của KBC cao hơn 12% so với dự báo của chúng tôi, trong khi mục tiêu LNST theo kịch bản cơ sở thấp hơn 2% so với dự báo của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng chênh lệnh trong doanh thu đến từ dự phóng doanh số bán đất lớn hơn của KBC; tuy nhiên, mục tiêu LNST thấp hơn cho thấy quan điểm của ban lãnh đạo đối với khả năng sinh lời của các dự án là thận trọng hơn so với kỳ vọng của chúng tôi.
• Cổ đông ủy quyền cho HĐQT của KBC quyết định kế hoạch cổ tức năm tài chính 2019. Nếu dòng tiền mặt ròng của KBC đạt kỳ vọng, cổ tức tiền mặt cho năm tài chính 2019 sẽ ở mức tối thiểu 10% trên mệnh giá, hoặc 1.000 đồng/CP (tương ứng lợi suất cổ tức 7,2%). Chúng tôi hiện dự báo không có cổ tức tiền mặt cho năm tài chính 2019. KCN Quang Châu và Nam Sơn Hạp Lĩnh (NSHL) sẽ là các yếu tố đóng góp chính cho năm 2020 khi ban lãnh đạo chia sẻ danh sách các khách thuê tiềm năng cho 2 KCN trong năm 2020, bao gồm ít nhất 105ha cho KCN Quang Châu và 73 ha cho KCN NSHL. Trong danh sách này, có 2 khách thuê lớn từ Trung Quốc, bao gồm (1) một công ty sản xuất linh kiện điện thoại có kế hoạch thuê 62 ha tại KCN NSHL và (2) một nhà sản xuất xe đạp điện có kế hoạch thuê 50 ha tại KCN Quang Châu. Mở rộng KCN Quang Châu nhằm tận dụng xu hướng tăng trưởng dài hạn.
KBC có kế hoạch đền bù thêm 90 ha tại KCN Quang Châu và chuyển đổi 90 ha đất sạch tại KĐT Quang Châu thành đất KCN; do đó, KCN sẽ được mở rộng thêm 180 ha. Tính đến cuối quý 1/2020, quỹ đất có thể cho thuê tại KCN Quang Châu là 61ha. KCN NSHL hiện vẫn đang chờ đợi phê duyệt chính thức nhằm ghi nhận doanh số bán đất. trong khi KBC đã hoàn thành giải phóng mặt bằng cho 66ha quỹ đất có thể cho thuê (chiếm khoảng 35% tổng diện tích đất có thể cho thuê), công ty vẫn cần phê duyệt chính thức cho tổng diện tích KCN 300 ha – vốn được điều chỉnh từ mức trước đấy là 432,5ha - nhằm ghi nhận doanh số bán đất.
Ban lãnh đạo chia sẽ kế hoạch phát triển quỹ đất tham vọng tại các tỉnh thành khác, bao gồm Hải Dương tại miền Bắc và Long An tại miền Nam. Ban lãnh đạo chia sẻ rằng KBC hiện đang nhắm đến mục tiêu phát triển 3 KCN tại Hải Dương, bao gồm một KCN gần KCN Tràng Duệ tại Hải Phòng. Tất cả 3 KCN này đều nằm ở các vị trí đắc địa tại Hải Dương với cơ sở hạ tầng được kết nối tốt, theo KBC. Ngoài ra, KBC hiện đang thực hiện phát triển KCN 50 ha tại tỉnh Long An (cách 55km từ TP. HCM). Tuy nhiên, các dự án này vẫn đang ở giai đoạn đầu của quá trình lên kế hoạch và phát triển và chưa có thêm thông tin chi tiết được công bố. Chúng tôi do đó chưa ghi nhận các dự án này vào mô hình định giá của chúng tôi.