Khuyến nghị mua AST

1. Lượng khách quốc tế phục hồi tạo động lực tăng trưởng

Đà tăng trưởng lượng khách quốc tế trong những năm tới kỳ vọng được duy trì ổn định với động lực đến từ sự phát triển của ngành du lịch quốc gia cũng như giao thương quốc tế, cụ thể:

- Các hiệp định thương mại tự do cũng như các văn bản hợp tác song phương ký kết với các quốc gia lớn giúp Việt Nam trở thành điểm đến hấp dẫn cho các nhà đầu tư, tăng nhu cầu đi lại giao thương giữa Việt Nam và các quốc gia khác.

- Chính phủ đẩy mạnh phát triển du lịch, đặt mục tiêu đạt 22-23 triệu khách quốc tế (+23% yoy) trong năm 2025. Lượng khách tới Việt Nam từ các quốc gia trong 2024 hầu hết đã quay trở lại mức gần đạt hoặc vượt thời điểm trước COVID (trừ Trung Quốc và Nhật Bản dù tăng mạnh so với 2023 vẫn thấp hơn 36% và 25% so với 2019), kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng nhờ các chính sách đơn giản hóa thủ tục cấp thị thực cho du khách mà mới đây nhất là nghị quyết số 11/NQ-CP ban hành ngày 15/01/2025 về việc miễn thị thực cho công dân các nước Ba Lan, Séc và Thụy Sỹ.

- Các hãng hàng không Việt Nam liên tục mở thêm đường bay quốc tế, đưa vào khai thác nhiều đường bay thẳng mới đến châu Âu, châu Mỹ trong 2024, tiếp tục kế hoạch mở rộng cả về đội tàu bay và tuyến bay trong thời gian tới. Tăng tỷ trọng khách quốc tế tác động tích cực đến biên lợi nhuận của AST.

2. Đầu tư mở rộng các điểm kinh doanh mới duy trì vị thế cạnh tranh

Đến cuối 2024, ước tính AST đang có 124 điểm kinh doanh trên 7 Cảng HK lớn (chiếm trên 80% tổng số lượt khách qua các CHK trên cả nước), bao gồm: Cảng HKQT Nội Bài, Vân Đồn, Phú Bài, Đà Nẵng, Cam Ranh, Tân Sơn Nhất, Phú Quốc. Trong khi đó, các doanh nghiệp tiêu biểu khác cùng ngành như SAS, NAS, CIA chủ yếu chỉ hoạt động tại một đến hai CHK.

Cuối tháng 2/2025, AST đã thông qua nghị quyết góp vốn thành lập liên doanh tại Nhà ga hành khách T3 – CHK Quốc tế Tân Sơn Nhất (dự kiến bắt đầu khai thác từ đầu tháng 5/2025 với công suất thiết kế đạt 20 triệu khách/năm), theo đó đầu tư 106 tỷ VND cho 2 phòng chờ cao cấp và 5 nhà hàng.

Cùng với đó, việc AST có kế hoạch tham gia đấu thầu điểm kinh doanh tại các dự án lớn tiếp theo, bao gồm dự án mở rộng nhà ga T2 Nội Bài và dự án CHK Quốc tế Long Thành 1 sẽ tạo dư địa tăng trưởng trong dài hạn về số lượng các điểm kinh doanh của AST.

3. Cổ tức hấp dẫn, tài chính lành mạnh

Sau 3 năm không trả cổ tức, doanh nghiệp đã bắt đầu chi trả cổ tức tiền mặt trở lại từ 2023. Với tình hình tài chính khỏe mạnh cùng dòng tiền ổn định, cũng như tiềm năng tăng trưởng tốt trong thời gian tới, chúng tôi kỳ vọng AST sẽ tiếp tục có chính sách cổ tức tiền mặt hấp dẫn, dự kiến ở mức 2,000 – 2,500 VND/cổ phiếu giai đoạn 2025 – 2026, tương ứng với mức tỷ suất cổ tức 4%-5%.

4. Yếu tố rủi ro

Rủi ro kinh tế toàn cầu ảm đạm do chịu ảnh hưởng của bối cảnh tốc độ tăng trưởng chậm lại tại hầu hết các quốc gia, bất ổn chính trị gia tăng, xung đột Nga – Ukraina kéo dài dẫn đến giao thương quốc tế giảm sút, nhu cầu đi lại không thiết yếu suy giảm, tác động tiêu cực đến lượng khách quốc tế đến Việt Nam, ảnh hưởng xấu đến kết quả kinh doanh của AST.

Rủi ro cạnh tranh Các đối thủ như SASCO, NASCO là các doanh nghiệp có lợi thế về quy mô lớn tại CHK Tân Sơn Nhất và Nội Bài. AST có thể phải đối mặt với cạnh tranh gay gắt gia tăng về cả mặt bằng, giá cả, dịch vụ trong nỗ lực duy trì và mở rộng thị phần.