VHC update VCSC

Khuyến nghị mua cho VHC với giá mục tiêu 60.600 đồng/CP

CTCK Bản Việt (VCSC)

Theo Sở Giao dịch Chứng khoán TP. HCM, CTCP Vĩnh Hoàn (VHC) sẽ tham gia đợt chào bán công khai 49,89% cổ phần tại CTCP Xuất nhập khẩu Sa Giang (HNX: SGC) của Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) - dự kiến diễn ra ngày 09/12/2020.

Với giá khởi điểm là 97.500 đồng/CP, chúng tôi ước tính VHC sẽ chi tối thiểu 348 tỷ đồng cho lượng cổ phần này. Giá khởi điểm tương ứng P/E trượt của SGC đạt 23,8 lần, theo ước tính của chúng tôi.

Theo thông tin công bố từ SGC, SGC là 1 trong những công ty sản xuất bánh phồng tôm hàng đầu tại Việt Nam với thị phần trong nước hiện ở mức 80%. Công ty có 3 nhà máy sản xuất bánh phồng tôm tại Đồng Tháp, đồng thời là địa điểm mà VHC đặt cơ sở sản xuất chính, và 1 nhà máy sản xuất thực phẩm làm từ gạo tại TP. HCM.

Trong năm 2019, SGC ghi nhận doanh thu đạt 319 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 33 tỷ đồng, so với lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2019 của VHC là 1,2 nghìn tỷ đồng. Bánh phồng tôm chiếm 80% doanh thu năm 2019 của SGC. 56% doanh thu của SGC đến từ xuất khẩu, chủ yếu là thị trường Mỹ và EU.

Theo VHC, bên cạnh việc mở rộng vào thị trường bánh phồng tôm, động thái thâu tóm tiềm năng này sẽ hỗ trợ các sản phẩm phi lê cá tra của công ty thâm nhập tốt hơn đến các kênh bán lẻ tại thị trường nước ngoài, thông qua tận dụng mạng lưới phân phối hiện hữu của SGC.

Chúng tôi sẽ đánh giá chi tiết hơn về diễn biến nay khi có thêm trao đổi với ban lãnh đạo công ty về chiến lược tiềm năng và kế hoạch thực hiện, trong trường hợp VHC thành công thâu tóm cổ phần tại SGC.

Chúng tôi hiện có khuyến nghị mua cho VHC với giá mục tiêu 60.600 đồng/CP, tương ứng tổng mức sinh lời dự phóng 38,6%, bao gồm lợi suất cổ tức 2,2%, dựa theo giá đóng cửa hôm nay