8 yếu tố ảnh hưởng TTCK tháng 2

PTKT cũng là giao lưu chia sẽ mà bác

Để không sập bẫy chứng khoán năm 2011


TTCK năm 2010 đã khép lại với nhiều biến động bất ngờ, trái ngược với mọi dự báo. Trong vòng 4 năm trở lại đây, số lượng nhà đầu tư thành công trên TTCK ngày càng trở nên hiếm hoi. Điều gì tạo nên một nhà đầu tư thông minh?
Nhân dịp đầu năm mới, xin nêu ra một số câu chuyện xung quanh chuyện bán mua của các nhà đầu tư, để qua đó góp phần sàng lọc những kinh nghiệm quý mà những nhà đầu tư thông minh hầu như đều tuân thủ.
Chạy đua cùng thị trường

Thời điểm tham gia thị trường rất quan trọng để bắt kịp xu thế tăng trưởng chung. Để tránh những bẫy tăng giá/giảm giá (bull/bear trap), nhà đầu tư thường chờ đợi 4-5 phiên tăng khá vững trãi với khối lượng tăng dần để xác nhận xu thế rõ ràng, hơn là việc mua dần vào khi thị trường giảm mạnh. Sự hưng phấn thái quá của thị trường dễ tạo cho nhà đầu tư tâm lý nôn nóng phải mua/bán bằng được, thậm chí mua/bán giá thỏa thuận chênh lệch 3-4 phiên trần/sàn. Không chỉ vậy, hệ quả tâm lý bầy đàn thường gây ra sự chán nản khi không mua được cổ phiếu "hot", thay vì đó, họ chuyển sang mua những cổ phiếu dễ mua hơn. Kinh nghiệm thực tiễn cho thấy việc tranh mua/bán này là nguyên nhân phổ biến dẫn đến sự thua lỗ.
Thực tế, các cổ phiếu tốt luôn có lực cầu rất dồi dào, vì thế, chúng có lượng dư mua cao hơn và dư bán thấp hơn nhóm cổ phiếu khác. Chọn thời điểm mua cổ phiếu cần mua vào phiên điều chỉnh, phân phối (nếu dự báo vẫn tiếp tục tăng), đặt lệnh chờ "xếp hàng" hơn là mua những cổ phiếu dễ mua hơn (có dư bán lớn) trong cùng phiên hôm đó. Một kinh nghiệm để đánh giá tương đối chính xác xu thế giá cổ phiếu cũng như chỉ số của thị trường (VN-Index, HN-Index) là quan sát diễn biến từ 30 đến 45 phút trước giờ đóng cửa hơn là giữa phiên giao dịch.
Đáy và đỉnh: Tự an ủi bản thân

Trong kinh doanh chứng khoán, ai cũng muốn "mua đáy, bán đỉnh", tuy nhiên, rất nhiều nhà đầu tư hứng chịu kết quả ngược lại "mua đỉnh, bán đáy". Tại sao lại như vậy? Đơn giản là nhà đầu tư mua/bán liên tiếp theo những sóng lên, không dừng lại và thường bị "kẹp" rất nhiều chứng khoán tại mức đỉnh nhất của thị trường. Do vậy, "thành quả cách mạng" của các nhà đầu tư từ những đợt sóng lên bị tiêu tan bởi chính việc họ vẫn tiếp tục mua vào với mức giá cao nhất!
Nhà đầu tư thông minh nên tự đặt ra mức chốt lời/cắt lỗ phù hợp và tuân thủ nghiêm ngặt

Chuyện chốt lời hay cắt lỗ cũng không quá xa lạ, nhưng tâm lý nhà đầu tư thường hay xuất hiện việc tự an ủi bản thân "lên mãi cũng phải xuống, xuống mãi cũng phải lên!". Tâm lý A.Q kiểu này chỉ đúng khi nhà đầu tư có đủ năng lực tài chính để giữ trạng thái chờ đợi, đồng thời trung thành với lập trường. Nếu không, họ sẽ rơi vào tình thế "tiến thoái lưỡng nan" vì đặc điểm thị trường có biên độ giá, tạo ra dư bán mạnh trong nhiều phiên. Càng chờ đợi, họ tỏ ra càng chán nản khi chứng khoán giảm liên tiếp, vượt quá sức chịu đựng. Thời điểm họ có thể bán hết được chứng khoán để cắt lỗ chính là lúc thị trường kết thúc giảm sâu và bắt đầu hồi phục. Tại thời điểm đầu năm 2009, rất nhiều nhà đầu tư xả bán hết danh mục tại mức đáy của thị trường (230 điểm) vì tâm lý buồn bực kèm theo dự định sẽ mua lại chứng khoán. Tuy nhiên, thị trường không chờ đợi quá lâu khi lực cầu bắt đáy đã lật ngược tình thế đưa nhà đầu tư chán nản phải hiện thực hóa khoản lỗ của mình.
Nhà đầu tư thông minh nên tự đặt ra mức chốt lời/cắt lỗ phù hợp và tuân thủ nghiêm ngặt. Hơn thế nữa, kinh doanh chứng khoán nên bám sát diễn biến khách quan của thị trường để xử lý kịp thời, tránh nhận định mang tính chủ quan. Việc mua bình quân giá khi thị trường xuống nên đặt ra các mức giảm cụ thể (-20%, -50%) tùy thuộc vào năng lực tài chính của nhà đầu tư.
Đòn bẩy: Kỷ luật hay nhân nhượng?

Đòn bẩy tài chính là một công cụ hỗ trợ đầu tư khá phổ biến hiện nay, nhưng con dao hai lưỡi này có thể sát thương nhà đầu tư thiếu kỷ luật. Hậu quả có thể nhìn thấy khi nhiều CTCK lẫn nhà đầu tư đã phải hứng chịu rủi ro "trò chơi dao" này đối với việc thao túng giá của cổ phiếu Nhựa An Phát (AAA). Hiện nay, rất nhiều CTCK tỏ ra nhân nhượng với khách hàng, không ép bán khi giá giảm 40-50%, trái với điều khoản trong hợp đồng hợp tác kinh doanh. Điều này vô hình trung làm nảy sinh vấn đề tranh cãi giữa nhà đầu và CTCK khi liên quan tới nghĩa vụ và quyền lợi của hai bên. Khi tài sản tổn thất quá nặng nề, nhiều nhà đầu tư chuyển sang trách móc, kiện tụng CTCK vì không thực thi tròn trách nhiệm của mình. Nhà đầu tư có thể bị cú sốc tâm lý, do không tuân thủ kỷ luật sử dụng thấu chi, dẫn đến trạng thái chán nản, khó xử. Vì vậy, đứng trước hai lựa chọn: bán cắt lỗ hoặc nộp thêm tiền ký quỹ, nhà đầu tư phải xác định mục tiêu ngay từ đầu nhằm tránh rắc rối nảy sinh trong quá trình sử dụng đòn bẩy do các CTCK cung cấp. Vấn đề kỷ luật và nhân nhượng cần đặt lên bàn cân không chỉ với riêng nhà đầu tư mà cả CTCK để hạn chế những tiêu cực nảy sinh, vì liên quan tới vấn đề tài chính.
Tần suất mua bán

Chơi tiếp hay dừng cuộc chơi là nghệ thuật suy xét và cân nhắc giữa lòng tham và nỗi sợ hãi trong mỗi nhà đầu tư.
Tần suất mua bán chứng khoán là vấn đề đáng bàn với nhà đầu tư vì nó tạo ra khoản phí môi giới không nhỏ với các CTCK. Kinh nghiệm thực tế cho thấy việc mua bán thường xuyên không có lợi nếu quy mô vốn đầu tư nhỏ và không sử dụng nhiều tài khoản. Mức phí giao dịch cả 2 chiều mua và bán dao động từ 0,5%-1%. Chênh lệch biên độ sàn HNX lên tới 14% nhưng không phải lúc nào nhà đầu tư cũng nhận định đúng xu thế để hưởng lãi biên từ 5-10%/ngày. Ngoài ra, sử dụng nhiều tài khoản để mua bán thường gây khó khăn trong việc quản lý, chưa kể đến việc lựa chọn chứng khoán có tính thanh khoản cao và mức độ biến động giá mạnh.
Theo kinh nghiệm của nhà đầu tư thành công, họ không cần mua bán quá nhiều, chỉ cần theo kịp sóng xu thế, đạt lợi nhuận kỳ vọng và hiện thực hóa. Lợi nhuận kỳ vọng được nhiều nhà đầu tư cho là yếu tố duy tâm để giành thắng lợi trong kinh doanh. Với họ, chứng khoán là trò chơi "tiền từ túi người này chảy sang túi người khác", do vậy, lòng tham cũng phải kiềm chế ở mức độ vừa phải.
Biết dừng cuộc chơi

Giống như gameshow "Ai là triệu phú", nhà đầu tư chứng khoán đứng trước lựa chọn mang tính quyết định: "Chơi tiếp hay dừng cuộc chơi?" với chi phí cơ hội khá đắt. Sai lầm phổ biến khi người ta thắng chứng khoán được gấp 2 lần, họ thường dồn hết tất cả tài sản để nhân gấp 3-4 lần giá trị. Kinh doanh chứng khoán là trò chơi tâm lý giữa hai thái cực: lòng tham và nỗi sợ hãi. Những người chơi thắng cuộc đều áp dụng nguyên tắc vàng: rút phần lớn vốn và lợi nhuận khỏi chứng khoán, chuyển sang các tài sản có độ an toàn cao hơn như bất động sản, vàng, ngoại tệ. Điều này lý giải tại sao sau mỗi đợt "sốt" chứng khoán lắng dịu thì đến lượt bất động sản, ngoại tệ nóng lên nhờ dòng tiền đầu cơ chuyển dịch mạnh mẽ.
Tại thời điểm giữa năm 2007, số lượng người giàu lên nhờ chứng khoán tăng vọt do sở hữu lượng cổ phiếu tăng giá gấp 20-25 lần mệnh giá và thậm chí như cổ phiếu Khoáng sản Bình định (BMC) gấp 80 lần mệnh giá. Những nhà đầu tư thông minh đã kịp chốt lãi tại thời điểm đỉnh cao (trên 1000 điểm), chuyển hóa lợi nhuận đó sang tài sản khác và ngắm nhìn thị trường. Những ai tiếp tục chơi phải chứng kiến tài sản của họ "bốc hơi" theo thị trường lao dốc.
Xét cho cùng, chơi tiếp hay dừng cuộc chơi là nghệ thuật suy xét và cân nhắc giữa lòng tham và nỗi sợ hãi trong mỗi nhà đầu tư. Không nên tạo tư tưởng giàu nhanh bởi chứng khoán, bởi tâm lý thoải mái, nhẹ nhàng thường dẫn đến quyết định đầu tư sáng suốt hơn tư tưởng tham lam, không có điểm dừng. Đối với những nhà đầu tư thông minh, bảo vệ thành quả đầu tư cũng quan trọng không kém gì việc tạo ra chúng.




​

RSI (Relative Strength Index)

Chỉ số RSI giải quyết vấn đề của những dịch chuyển bất thường và giải quyết nhu cầu về một biên độ giới hạn trên và dưới không đổi. Chỉ số RSI được xác định theo công thức sau:

RSI = 100 - 100/(1+RS)

RS = Trung bình giá đóng cửa tăng của x ngày/Trung bình giá đóng cửa giảm của x ngày

Số ngày được sử dụng trong tính toán là 14 ngày theo đồ thị hàng ngày; sử dụng đồ thị tuần số ngày sẽ là 14 tuần. Để xác định được các giá trị trung bình đi lên, chúng ta cộng tổng số điểm đạt được trong các ngày giá tăng trong 14 ngày và chia tổng số đó cho 14. Để xác định giá trị trung bình đi xuống, chúng ta cộng tổng số điểm bị mất trong 14 ngày giá giảm và chia lại cho 14. Sau đó ?ocường độ tương đối - RS? được xác định bằng cách chia trung bình giá tăng cho trung bình giá giảm. Giá trị RS này sau đó được đưa vào trong công thức tính RSI. Số lượng ngày có thể thay đổi bằng cách thay đổi giá trị của x.
Ví dụ minh họa:

Đường RSI (sử dụng RSI 14 ngày) trong trường hợp này chúng ta có thể lấy 2 mức biên là 80 (overbought) và 20 (eoversold), biểu đồ đã cho thấy RSI đang đi xuống khi gặp mức 80 như vậy giá sẽ không thể vượt hơn mức trước đó và bạn nên mua khi giá rớt xuống tới lúc mà đường RSI chạm mức 30 ( chúng ta nên chọn 30 thay cho 20 trong trường hợp này). Tuy nhiên để rõ hơn thì cần kết hợp với đường Stochastic Oscillator hay ADX.

Sử dụng RSI trong hệ thống mua bán (trading system):

1. Các mức của RSI: 70% (thường dùng là 80%) là mức mà nhà đầu tư bán quá nhiều (overbought), 30% (thường dùng là 20%) là mức mà nhà đầu tư mua quá nhiều (oversold). Mua khi thị trường ở mức oversold và bán khi thị trường ở overbought lưu ý chỉ áp dụng điều này cho 1 thời kỳ biến động còn khi đang hình thành 1 xu hướng thì sẽ không đúng.

2. EMA như là vai trò của đường hỗ trợ hay kháng cự (support or resistance). Mua khi RSI tăng lên trên EMA và bán khi RSI rơi xuống dưới EMA. EMA là 1 tính hiệu trễ và thường đưa ra tín hiệu mua khi vượt qua thời kỳ uptrend.

3. Bullish divergence (tín hiệu phân kỳ mua): tín hiệu mua khi đường giá đang đi xuống trong khi RSI thì đang tăng, tương tự bearish divergence (tín hiệu phân kỳ bán): tín hiệu bán khi đường giá tăng trong khi đường RSi thì lại giảm. Mặt hạn chế của sự phân kỳ (divergence) là chúng cố gắng báo trước 1 xu hướng đảo chiều thay vì xác định theo 1 xu hướng.

4. Dạng đồ thị: xu hướng, kháng cự/hỗ trợ, tam giác (triangles), đầu-vai (head and shoulders) khi áp dụng RSI nó giống như đường dẫn cho giá. Cái dở là dạng đồ thị: xu hướng, tam giá... là quan điểm cá nhân phụ thuộc vào chủ quan của từng traders nên không thể sử dụng trong trading system.

Bố cục của RSI và Bollinger Bands: Chúng ta áp dụng Bollinger Bands (BB) để nghiên cứu chỉ báo RSI. Tín hiệu mua xảy ra khi RSI rớt xuống dưới dải dưới của BB (lower BB), tín hiệu mua xuất hiện khi RSI tăng vượt qua dải trên của BB (upper BB). Đây là những chỉ báo tương phản xu hướng vì chúng ta cần phải sử dụng thêm vài bộ lọc của xu hướng. Chúng ta có thể thêm vào chỉ báo MACD vào bộ lọc xu hướng như sau: nếu MACD > 0 thì xu hướng đi lên.
Hình minh họa:
​

Cảm ơn Bác cả nhiều.

Xu hướng mới của dòng tiền đầu cơ

Diễn biến lạm phát là chìa khóa của các chính sách tiền tệ và tài khóa

Trước Tết âm lịch, NHNN tuyên bố sẽ có biện pháp điều chỉnh mặt bằng lãi suất nếu lạm phát tháng 2 dưới 1,4%. Tuy nhiên, Cục Quản lý giá đã đưa ra dự báo lạm phát tháng 2 có khả năng ở mức 1,8 - 2%, đồng nghĩa với cơ hội để điều chỉnh các chính sách về lãi suất và tăng trưởng tín dụng trong ngắn hạn sẽ giảm đi đáng kể. Chúng tôi có một số nhận định sau:
Thứ nhất, rủi ro về ảnh hưởng của chính sách tài khóa đối với lạm phát vẫn còn khá lớn, nhất là trong 3 tháng sau Tết, khi Bộ Tài chính và Bộ Công thương gần đây liên tục đưa ra các tín hiệu về việc dần thả nổi giá cả một số mặt hàng thiết yếu như xăng dầu, điện nước…
Cùng với tỷ giá tăng, giá xăng dầu thế giới đang có dấu hiệu nhích lên, gánh nặng của mặt hàng này đang làm tăng thêm thâm hụt ngân sách. Để DN kinh doanh xăng dầu hòa vốn thì giá xăng dầu phải tăng tối thiểu 5 - 10%. Việc điều chỉnh giá điện trong thời gian tới gần như là tất yếu, vấn đề là điều chỉnh bao nhiêu để dung hòa giữa EVN, chiến lược phát triển chung của ngành điện và tránh tạo cú sốc đối với nền kinh tế. Giá điện thường được điều chỉnh trong khoảng thời gian từ tháng 4 đến tháng 6. Giá than gần đây cũng rục rịch tăng do giá bán cho 4 khách hàng lớn nhất thấp hơn giá thế giới tới 30 - 40%. Giá than tăng là một trong những nguyên nhân đẩy giá thép và chi phí đầu vào của các ngành sản xuất sử dụng than. Ảnh hưởng gián tiếp tới CPI của giá than là không nhỏ.
Thứ hai, tác động của tỷ giá đối với lạm phát đã thể hiện trong ba tháng vừa qua, nhưng vẫn còn tiềm ẩn nhiều rủi ro. Nếu việc điều chỉnh tỷ giá chính thức không đẩy tỷ giá thị trường tự do lên mức cao mới thì cũng không đáng lo ngại, do hầu hết DN vẫn đang giao dịch với tỷ giá sát tỷ giá của thị trường tự do. Ngược lại, tác động dây chuyền có khả năng tái diễn như trong quý IV/2010.
Những yếu tố trên không hoàn toàn nằm trong tầm kiểm soát của NHNN và đều là các yếu tố không thể không điều chỉnh trong quý I và II cho phù hợp với điều kiện thực tế. Nếu xử lý không khéo, giá cả trong những tháng sau Tết vẫn chịu nhiều áp lực. NĐT vẫn nên cẩn trọng với các rủi ro vĩ mô trong 6 tháng đầu năm, vì mâu thuẫn giữa chính sách tài khóa và tiền tệ không thể xử lý trong ngắn hạn. Để trung hòa được 2 chính sách này, phải hy sinh hiệu quả của một trong hai chính sách trong ít nhất vài tháng.

​

Lãi suất ít có khả năng điều chỉnh trong ngắn hạn

Mặt bằng lãi suất cao thường đồng nghĩa với chính sách tiền tệ thắt chặt. Lãi suất cao đang tác động trực tiếp và gián tiếp tới hàng loạt yếu tố trên TTCK:

• Làm tăng chi phí cơ hội giữa việc giữ tiền mặt và các kênh đầu tư khác, trong đó có TTCK. Đồng thời, làm tăng chi phí và rủi ro sử dụng đòn bẩy tài chính, nhất là trong điều kiện thị trường thanh khoản thấp, ít biến động.
• Tác động tiêu cực tới tăng trưởng và hoạt động kinh doanh của đa số DN niêm yết, nhất là ngành sử dụng vốn lưu động và/hoặc đòi hỏi hàng tồn kho lớn như thép, thủy sản, bất động sản, xi măng…
• Tác động tới tăng trưởng tín dụng, vốn là yếu tố ảnh hưởng lớn đến tâm lý NĐT và dòng tiền vào thị trường tài chính.
• Lãi suất cao trong thời gian dài làm tăng chi phí đầu vào của DN, ảnh hưởng gián tiếp tới giá cả hàng hóa và CPI.

Với lạm phát tháng 2 được dự đoán từ 1,8% - 2% thì khả năng lãi suất giảm ngay trong ngắn hạn là rất thấp. NHNN phải chờ diễn biến lạm phát của ít nhất tháng 3 và tháng 4 trước khi có điều chỉnh chính sách lãi suất phù hợp. TTCK tháng 2 được dự đoán không có nhiều cơ hội tích cực từ diễn biến lãi suất trên thị trường tiền tệ.
Dòng tiền vào TTCK

Trong tháng 12/2010, TTCK tăng điểm mạnh với thanh khoản cao kỷ lục, bất chấp tăng trưởng tín dụng chậm lại. Điều này cho thấy, mối quan hệ giữa tăng trưởng tín dụng và TTCK không nhất thiết phải liền với nhau. Dòng tiền đầu cơ trên thị trường hiện nay vẫn dồi dào, nên quan trọng là dòng tiền này được phân bổ như thế nào giữa các kênh đầu tư.

• Tiền gửi ngân hàng: Với lãi suất ngắn hạn ở mức 14% hiện nay, tiền gửi ngân hàng vẫn là kênh đầu tư hấp dẫn khi chứng khoán và BĐS tương đối ảm đạm. Hiện nay, theo quan sát của chúng tôi, dòng tiền rút ra từ TTCK phần lớn nằm dưới dạng tiền gửi nên khả năng quay trở lại thị trường nếu tín hiệu tốt là cao.
• Vàng: Mặc dù có nhiều dự báo lạc quan về giá vàng trung và dài hạn, nhưng tính hấp dẫn của kênh đầu tư này đang giảm dần khi giá ổn định ở vùng cao và không có nhiều biến động thời gian gần đây. Nếu thị trường thế giới ổn định thì giá vàng cũng sẽ ổn định hơn năm 2010. Với việc hạn chế nhận vàng như 1 loại tiền gửi tiết kiệm của hệ thống ngân hàng thì vàng hiện nay không còn hứa hẹn là kênh đầu tư ngắn hạn hấp dẫn như năm 2010.
• Ngoại tệ: Lo ngại sự mất giá của VND, ngoại tệ trong thời gian qua được mua vào khá nhiều. Cùng với lãi suất USD tăng và khả năng sớm điều chỉnh tỷ giá trong năm 2011, giữ ngoại tệ được coi là khá an toàn trong điều kiện hiện nay. Tuy nhiên, đa phần ngoại tệ nếu được mua vào để gửi tiết kiệm đều phục vụ cho mục đích trung và dài hạn nên ít có khả năng chuyển sang TTCK trong ngắn hạn.
• Bất động sản: Theo dự đoán, 2011 tiếp tục là năm khó khăn của một số phân khúc bất động sản. Thông thường, mối quan hệ giữa thị trường bất động sản và chứng khoán khá chặt chẽ, nên tài sản được phân bổ giữa 2 kênh đầu tư này có xu hướng ổn định.
• Chứng khoán: Để đạt được mức lợi nhuận như gửi tiết kiệm VND (14%), VN-Index năm 2011 phải tăng từ 484 điểm lên 550 điểm. Loại trừ một số BCs đang "nâng đỡ" VN-Index thì mốc 550 điểm trong ngắn hạn là một thách thức không nhỏ. Tuy nhiên, đây là mốc điểm khả thi đối với NĐT trung và dài hạn.

Đối với NĐT nước ngoài, 2 yếu tố quan trọng tại thị trường Việt Nam là chính sách tỷ giá và lạm phát. Chúng tôi chưa kỳ vọng vào sự xuất hiện của các quỹ đầu tư mới hay các đợt huy động vốn thành công ngay trong 6 tháng đầu năm.

Xu hướng đầu cơ vào BCs

Sau kỳ nghỉ lễ dài, NĐT thực sự bước vào năm kinh doanh chứng khoán mới. Chúng tôi nhận định tâm lý NĐT sẽ có xu hướng chuyển dần từ thận trọng sang quan sát chặt chẽ diễn biến thị trường để có chiến lược giải ngân hợp lý. Tâm lý NĐT tháng 2 sẽ có những đặc điểm sau:

• Tâm lý sẽ chuyển từ hạn chế giải ngân trước kỳ nghỉ lễ sang sẵn sàng tìm kiếm các cơ hội giải ngân. Một số BCs đang có tín hiệu kỹ thuật bắt đầu tăng điểm và được các NĐT quan tâm dần mặc dù mới chỉ dừng ở mức độ thăm dò.
• Tâm lý lạc quan hơn sau khi nhân sự Chính phủ khóa mới cơ bản được định hình và hứa hẹn các chính sách quyết liệt hơn từ năm 2011. Khi lạc quan hơn, NĐT có thể sẽ tăng dần mức giá đặt mua thay vì mua ở mức giá tham chiếu hoặc thấp hơn mức tham chiếu như trước Tết.

Với 2 đặc điểm trên, TTCK tháng 2 đang được hỗ trợ tâm lý tốt hơn tháng 1. NĐT sẽ chuyển từ đầu tư cục bộ một số ít CP được nâng đỡ trong tháng 1 sang nhiều mã cổ phiếu hơn, tạo thành một làn sóng đầu tư mới như đã từng xảy ra với PNs trong năm 2010.
Thời gian gần đây, thị trường nhắc nhiều đến sự "méo mó" của VN-Index khi chỉ số này tăng điểm trong khi đa số cổ phiếu giảm giá do vài mã BCs "nâng đỡ". Khi BCs được quan tâm và tạo thành xu hướng lợi nhuận cho năm 2011, tất yếu sẽ dẫn đến việc tái cơ cấu danh mục của các NĐT ngắn hạn để có nguồn tiền mới, chuyển dòng tiền sang BCs, tạo áp lực lên PNs trong thời gian tới. Đây là điều hợp lý, vì sau khi hầu hết các mã có vốn hóa nhỏ và trung bình tăng giá mạnh trong năm 2010 trong khi BCs giảm tới 20 - 30% thì việc phục hồi của BCs trong năm 2011 là không bất ngờ, tạo thành điểm cân bằng về giá trị.
Bỏ qua các yếu tố ảnh hưởng đến cách tính các chỉ số, vì đây chỉ là công thức tính toán kỹ thuật, thì việc "lên ngôi" của BCs năm nay khá phù hợp với chu kỳ của thị trường. Nhóm cổ phiếu nào suy giảm mạnh hơn mặt bằng chung sẽ có cơ hội phục hồi mạnh nhất. Nhưng nếu tăng không dựa trên giá trị cơ bản của cổ phiếu thì khả năng điều chỉnh cũng rất cao.
Tóm lại, trong điều kiện kinh tế vĩ mô chưa có các dấu hiệu khởi sắc, thanh khoản thị trường còn nhiều áp lực thì dòng tiền đầu cơ sẽ chiếm ưu thế. Trong khi năm 2010 NĐT tập trung vào PNs thì năm 2011 xu hướng đầu cơ sẽ tập trung vào BCs. Tuy nhiên, do nguồn cung của các BCs khá lớn và ít tập trung vào 1 nhóm NĐT cá nhân như PNs nên khi giá cổ phiếu tăng mạnh, khả năng điều chỉnh sẽ cao hơn. Chúng tôi khuyến nghị NĐT tập trung vào các BCs có cơ bản tốt nhưng chưa tăng giá nhiều trong tháng 1 như PVS, VNM, PVD, SJS, CII…
​

Bình luận của các chuyên gia ngoại

Từ lâu tỷ trọng giao dịch của khối ngoại đã không còn chiếm áp đảo trên thị trường. Tuy nhiên, không vì vậy mà có thể phủ nhận vai trò dẫn dắt thị trường của khối này. Năm 2010, tại nhiều thời điểm, bằng việc mua vào các cổ phiếu trụ cột, khối ngoại đã giữ cho chỉ số chứng khoán không giảm sâu. Đặc biệt, trong vài tháng trở lại đây, VN-Index phục hồi ngoạn mục với dấu ấn của các quỹ đầu tư chỉ số ETF. Cũng năm qua, tỷ giá được điều chỉnh hai lần. Hai lần, NĐT trong nước lại chứng khiến động thái mua ròng mạnh mẽ của khối ngoại sau đó. Tuy nhiên, sau lần điều chỉnh tỷ giá mới đây, NĐT nội địa lại chứng khiến động thái ngược chiều. Đây là hai sự kiện hội tụ ngẫu nhiên hay ẩn chứa các nguyên do sâu xa?
Ông Marc Djandji, Giám đốc Bộ phận nghiên cứu CTCK Bản Việt nhận xét, về lý thuyết, các NĐT nước ngoài đang nắm giữ tiền mặt (USD) trong lần phá giá VND vừa qua khiến họ có vị thế chủ động hơn các đồng nghiệp đang nắm giữ cổ phiếu và VND (do không bị thua lỗ "khách quan" khi VND mất giá). Với mức phá giá mạnh lên tới 9,3% như vừa qua, khó có thể tin trong tương lai gần có ngay một đợt phá giá thứ hai. Bởi vậy, không có lý do gì để khối NĐT nước ngoài phải bất ngờ thay đổi chiến lược.
Giải thích về sự kém nhiệt tình gần đây của khối ngoại, ông Marc cho rằng, phần lớn nguyên nhân có thể xuất phát từ lý do tâm lý. Theo chuyên gia của Bản Việt, gần đây, EPFR Global - tổ chức theo dõi việc phân phối các dòng tiền và tài sản cho các tổ chức tài chính trên toàn cầu, cho biết, các NĐT quốc tế đã chuyển hơn 13 tỷ USD ra khỏi các quỹ tại thị trường mới nổi vài tuần qua. Dù thực tế đây là hành động "chốt lời" của các NĐT quốc tế tại nhiều thị trường phục hồi ấn tượng trong năm 2010 như Trung Quốc, Brazil, Ấn Độ…, nhưng cũng ảnh hưởng nhất định đến tâm lý các NĐT bên ngoài đang dành mối quan tâm cho TTCK Việt Nam.
Trưởng bộ phận phân tích của CTCK HSC, ông Fiachra Mac Cana lại đưa ra một góc nhìn khác lý giải về động thái giao dịch của khối ngoại sau lần điều chỉnh tỷ giá mới đây. Chuyên gia của HSC nhận định, dù lần điều chỉnh tỷ giá mới đây cao hơn nhiều so với các lần trước đó và có ảnh hưởng quan trọng đến cả đầu tư trực tiếp và gián tiếp nước ngoài thời gian tới; nhưng sau đó, khối ngoại đã có một số phiên chững lại trái ngược với hai lần điều chỉnh tỷ giá năm 2010. Theo ông Mac Cana, việc đồng VND được phá giá nhằm thu hẹp khoảng cách giữa tỷ giá liên ngân hàng và thị trường tự do, bình thường hóa thị trường ngoại hối. Cốt lõi của vấn đề là tỷ giá USD/VND trên thị trường tự do vẫn đang có khoảng cách với tỷ giá chính thức. Và NĐT nước ngoài nhìn vào tín hiệu này để giao dịch.

Đồ Thị Tâm Lý

Xin phép bạn mình cop cái này về nghiên cứu xem mình đang ở đâu thanks !!!~X~X~X​

Một top rất bổ ích, cám ơn anh nhiều