ACB : Nền tảng tốt, hướng tương lai

Khuyến nghị: TRUNG LẬP

Giá mục tiêu 1 năm: 30.800 Đồng/cp

Tăng: +10,8%

Giá hiện tại (tại ngày 05/03/2024): 27.700 Đồng/cp

Luận điểm đầu tư:

Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị đối với cổ phiếu ACB xuống TRUNG LẬP (từ Khả quan) với giá mục tiêu 1 năm là 30.800 đồng/cổ phiếu vì chúng tôi cho rằng mức giá hiện tại phần nào phản ánh kết quả kinh doanh trong năm 2024. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn ưa thích cổ phiếu ACB trong trung và dài hạn do chính sách giải ngân thận trọng sẽ tiếp tục hỗ trợ ACB duy trì vị thế là một trong những ngân hàng có chất lượng tài sản tốt nhất thị trường. Hơn nữa, mức NIM tốt và ROE bền vững trên 20% cũng là những mục tiêu có thể đạt được trong trung hạn.

Cho năm 2024, chúng tôi ước tính lợi nhuận trước thuế đạt 23 nghìn tỷ đồng (tăng 14,7% svck) nhờ NIM phục hồi (tăng 11 điểm cơ bản svck) và chất lượng tài sản cải thiện (tỷ lệ nợ xấu 1%). Chúng tôi cho rằng nhu cầu tín dụng trong nửa đầu năm 2024 vẫn còn yếu nhưng sẽ phục hồi dần vào nửa cuối năm 2024 khi nền kinh tế tốt hơn. Vì thế, chúng tôi ước tính tăng trưởng tín dụng của ACB sẽ đạt mức 16% so với đầu năm đạt 565,6 nghìn tỷ đồng. Chi phí tín dụng ước tính giảm xuống mức 0,15% trong năm 2024 (so với 0,4% trong năm 2023) do tỷ lệ hình thành nợ xấu cải thiện xuống còn 0,16% (so với 0,92% trong năm 2023).

Quan điểm ngắn hạn: Từ mức nền cao trong Q1/2023 và tăng trưởng tín dụng còn chậm trong Q1/2024 do ảnh hưởng từ yếu tố mùa vụ, chúng tôi cho rằng tăng trưởng LNTT trong Q1/2024 sẽ chưa khởi sắc. Tuy nhiên, chúng tôi ước tính cổ phiếu ACB sẽ được xem xét bổ sung thêm vào chỉ số Diamond ETF trong kỳ tới, và đây sẽ là yếu tố hỗ trợ giá cho ACB trong ngắn hạn.

Rủi ro giảm đối với khuyến nghị:

• Tỷ lệ hình thành nợ xấu cao hơn dự kiến
• Tăng trưởng tín dụng thấp hơn dự kiến
• NIM giảm

Yếu tố hỗ trợ khuyến nghị:

• Tăng trưởng tín dụng tốt hơn kỳ vọng
• NIM phục hồi mạnh hơn kỳ vọng