ACV: Sẽ chịu ảnh hưởng nguyên năm do lượng khách quốc tế

Phân tích KQKD Q4/2020 và thông tin khởi động: Sân bay quốc tế Long Thành KQKD Q4/2020 chịu ảnh hưởng tiêu cực của dịch, mặc dù KQKD đã dần cải thiện từ Q3/2020. Sân bay quốc tế Long Thành (LTIA) GD 1 đã được khởi công vào tháng 1 và với quyết định phê duyệt cuối cùng về đề án Khu bay, hợp nhất KQKD của khu bay vào KQKD của ACV từ năm 2021 trở đi.

Ảnh hưởng: 2021 vẫn khó khăn nhưng 2022 sẽ hồi phục Do dịch vẫn chưa kết thúc, nên các lệnh hạn chế đi lại vẫn tiếp tục được áp đặt rộng rãi trên thế giới. Điều này đã và sẽ tiếp tục ảnh hưởng rất tiêu cực đến lượng hành khách tại các sân bay. Dự đoán ACV sẽ chịu ảnh hưởng nguyên năm do lượng khách quốc tế (QT) giảm trong năm nay. Đến cuối năm 2022, kỳ vọng lượng khách QT sẽ quay trở lại với mục tiêu đạt được mức trước khi diễn ra dịch và tăng tốc sau đó. Trước ảnh hưởng của dịch, HSC điều chỉnh giảm lần lượt 80,4% và 40,3% dự báo lợi nhuận năm 2021 và 2022. Theo đó, lợi nhuận hồi phục mạnh 238% trong năm sau mặc dù giảm tiếp 29% trong năm nay. Đưa ra dự báo lợi nhuận thuần năm 2023 tăng trưởng 43,4%. Cho giai đoạn 2020-2030 (bao gồm LTIA GD 1 và Nhà ga T3 TIA), HSC dự báo lợi nhuận và doanh thu lần lượt tăng trưởng với tốc độ gộp bình quân năm là 26,4% và 21,6%.

Định giá và khuyến nghị: HSC nâng 39,7% giá mục tiêu dựa trên phương pháp DCF lên 95.900đ (tiềm năng tăng giá 25,7%). Đã hạ lãi suất phi rủi ro và kéo dài thời gian dự báo đến năm 2030 để phản ánh LTIA và Nhà ga T3 TIA. Tại giá mục tiêu mới, cổ phiếu ACV có EV/EBITDA dự phóng năm 2021 và 2022 lần lượt là 41 và 22 lần. Hiện tại, EV/EBITDA dự phóng năm 2021 là 32,2 lần so với mức bình quân EV/EBITDA dự phóng 1 năm trong quá khứ là 20,4 lần (bình quân 4 năm); và thấp hơn nhiều so với EV/EBITDA dự phóng năm 2021 bình quân các doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực là 44,9 lần.