ánh điện quang – lung linh và huyền ảo

ÁNH ĐIỆN QUANG – LUNG LINH VÀ HUYỀN ẢO

Chào Quý nhà đầu tư và ACE (cho phép tôi được gọi thân mật là ACE)
Trước tiên xin cảm ơn ACE đã và đang dành sự quan tâm đặc biệt tới DQC suốt thời gian qua – dù tôi không phải là cổ đông nội bộ của công ty – mà chỉ là sự đồng cảm cho những cảm xúc: hy vọng, chờ đợi, ruột nóng, gan vàng rồi đến nghi nghờ, nhưng chưa bao giờ thất vọng về DQC cùng ACE.

Vâng, tôi chính là vietstockwin trên diễn đàn sanotc.com. Sở dĩ tôi nói điều này vì tôi luôn trung thành với phong cách của mình, mà qua nó tôi đặt cái tên truevalue cho mình trên diễn đàn mà tôi rất có hứng thú -f319 này. Tôi chưa từng PR (theo hướng tiêu cực) cho bất cứ cp nào. ACE có thể kiểm chứng qua bài viết sơ bộ của tôi về DQC vào ngày 14/1/2010 – thời điểm mà giá và cái tên DQC chưa hề nóng sốt đối với rất nhiều nhà đầu tư cá nhân cũng như tổ chức hiện nay:
http://forum.sanotc.com/t3044/San-HoSE/DQC-Cong-ty-CP-Bong-Den-Dien-Quang/p60.aspx
Thực ra, để nói và viết thêm về DQC bây giờ có lẽ cũng sẽ chìm khuất vào rất nhiều bài phân tích cũng như định giá DQC thời gian qua. Tôi chỉ muốn chia xẻ cùng ACE thực chất DQC đang đứng tại đâu trong quy luật bất biến trên thị trường chứng khoán: Quy luật giá trị - Giá CP sẽ luôn có xu hướng di chuyển về giá trị thực của nó (under value hay over value) cũng như chiến thuật mua bán với DQC trong thời gian tới.

Trước tiên, cho phép tôi xin trích dẫn với mục đích lấy thông tin hơn là bất cứ lý do nào khác nhằm chỉ trích hay tán dương mọi tổ chức hay cá nhân nào: bài viết về DQC của DC (cái tên khá nổi tiếng trên các diễn đàn ck cũng như gần đây là tinnhanhchungkhoan) và cavangcon (f319).

Một phần nào đó tôi xác nhận những thông tin (ACE search giùm tôi trên f319 hoặc trang web của DC) của DC và cavangcon (f319) là khá chính xác về sản phẩm, dự án, hợp đồng, LN ước tính...của DQC tuy nhiên DC lại nhanh chóng muốn tất cả các thông tin ấy phản ánh ngay vào giá trong thời gian ngắn kiểu như với PVA và SC5 thời gian qua, và thật tiếc là chính sự PR dồn dập đó lại phản tác dụng, đúng hơn là có tác dụng cấp thời song vô tình làm cản trở hành trình tìm lại mình của DQC.
Dục tốc bất đạt, tôi thì luôn tin và theo những gì đúc kết của các cụ truyền lại từ ngàn đời.
Để tôn trọng chữ tín cũng như chiến thuật của các anh chị trong và ngoài DQC mà tôi hân hạnh được quen biết và tin tưởng tôi, tôi chỉ phân tích những gì đã và gần như đã được công bố từ DQC trong công bố thông tin cũng như buổi họp HĐCĐ ngày 28/4 vừa qua (tôi có áp dụng một chút phân tích SWOT của DQC như trong bài viết trong đường link trên và xin điểm qua sơ bộ như sau:
S-strong:
- Brand name: thương hiệu quốc gia với bề dày hoạt động
- Công nghệ hiện đại, tiên tiến, sản phẩm chất lượng và uy tín, đã và đang xk được sang các thị trường nước ngoài và ở những quốc gia không ngờ tới như Hà Lan, quê hương của Phillips.
- Chuỗi cung ứng, sản xuất, phân phối khá hiệu quả và phối hợp nhịp nhàng
- Bộ máy quản lý rất đoàn kết và hướng về công việc sản xuất kinh doanh chính
- Thị phần trong nước chiếm áp đảo (gần 70% theo BVS)
W-weak:
- Do lịch sử để lại trước tiếp quản, việc lập kế hoạch kinh doanh và cung ứng là khá tồi và thiếu trách nhiệm, để lại khoản hàng tồn kho khá lớn cho DQC, nếu không có việc tiêu thụ rất tốt trong thời gian vừa qua, thì bản cân đối của DQC sẽ biết bao giờ mới sáng như bóng đèn của chính nó.
- Thực ra chính sách Marketing của DQC chưa trực diện và đối đầu – chiến thuật mà hai kẻ mạnh sẽ áp dụng với nhau (như PEPSI và COCACOLA) trên những chiến trường chính làm cho nhiều cổ đông thắc mắc là ra tiệm đèn chỉ thấy bóng Phillips
- Do khoản nợ lớn từ Người anh em nên DQC chưa thể có sự hạch toán tốt cho kqkd của mình- khoản nợ dù được chính phủ chỉ đạo khoanh và không phải trả lãi (thực ra đây là hợp đồng chỉ định nên cp cũng có trách nhiệm giải quyết) nhưng có lẽ chưa trả thì làm sao hoạch toán lời lỗ đây, chi phí lãi vay trên bảng kết quả hoạt động kinh doanh đã làm cho kqhđ kinh doanh chính bị âm (khoản nợ này giải quyết xong thì không biết có thể dùng từ nào để mô tả cảm xúc của cổ đông trong và ngoài DQC cho đúng nhỉ).
O-oppotunities
Vâng, nghe có vẻ rẻ tiền nhưng tôi phải nói là quá nhiều :
- Là DN Việt nam hiếm hoi xuất khẩu được công nghệ ra nước ngoài với giá trị cao. Hơn thế lại được tính vào phần vốn góp của DQC tại liên doanh tại VENE. Đây mới là phần chìm của bức tranh lợi nhuận tương lai gần của DQC khi sản phẩm được sản xuất và tiêu thụ tại VENE và Nam Mỹ. Thêm vào việc thiết kế và xây dựng chuỗi nhà máy cũng do DQC làm (hiển nhiên). Bước đầu tiên trị giá 16.7 triệu USD trong toàn bộ 7 bước của hợp đồng đã được tiến hành
Bình luận: Ban lãnh đạo DQC đã làm hài lòng các bác lãnh đạo nhà nước ta khi đã xk được công nghệ ra nước ngoài với trị giá lớn và lâu dài (tổng giá trị hợp đồng xấp xỉ 300 triệu dollar Mỹ-gần 6000 tỷ đồng thật là lớn so với một công ty có vốn chưa đầy 200 tỷ đồng. Nên nhớ là niềm mong mỏi của bà con Đồng bằng sông Cửu Long là cây cầu vĩ đại Cần Thơ xây gần chục năm vừa khánh thành trị giá 5000 tỷ đồng thôi)
- Công nghệ hiện đại áp dụng sẽ tiếp tục giúp DQC khẳng định và tiếp tục thâm nhập vào các thị trường thế giới (hiện nay DQC thiết lập và phân phối tốt tại Lào, Campuchia và hiện chiếm thị phần thứ hai trên thị trường Myanmar).
T-threaten
- Cạnh tranh của cán DN cùng nghành, không được ngủ quên trên chiến thắng
- Rủi ro từ hợp đồng lớn với VENE chỉ là yếu tố chính trị, nhưng hiện nay cánh tả đang thắng thế tại VENE và con đường Hugo Chávez chọn lại là CNXH, nên dù không nói ra nhưng đây lại là người anh em tiếp theo sau CuBa nhưng giàu (dầu hơn) hơn.

Vậy DQC đang ở khúc nào trong nghiệp vụ định giá???
Nguyên tắc của tôi là không đưa ra con số, mà chỉ là đưa thông tin, mỗi nhà đầu tư sẽ áp dụng mô hình định giá cp cho riêng mình, nhưng để đơn giản và phù hợp cho tình hình kinh doanh nhiều tích cực và đột biến trong thời gian tới của DQC theo tôi nên dùng phương pháp P/E (lấy 10 thôi nhé. cho nó rẻ).
- Hạch toán cho khoản nợ của Cuba (xấu nhất là 2011 sẽ giải quyết xong, như lời TGĐ DQC thì khả năng đổi lấy đường và BĐS cũng là phương án được đưa ra. ACE đặc biệt chú ý thông tin này nhé. Khi khoản nợ này chính thức giải quyết dù là chỉ mặt thủ tục, DQC sẽ vượt qua lịch sử. Bảng tổng kết tài sản, LN từ HĐKD, lưu chuyển tiền tệ sẽ khác hẳn.
- Hạch toán lợi nhuận từ hợp đồng với VENE (tỷ suất LN cao, và sẽ rất cao từ 2011 trở đi)
- LN từ thị trường nội địa trung bình, ĐNA đang trong giai đoạn thiết lập kênh phân phối.
Theo tính toán của tôi, LN 2010 của DQC từ 180- 240 tỷ.
Nếu ACE chú ý, Ban lãnh đạo DQC đang rất quan tâm đến cổ đông của mình, dù sao DQC từng là ngôi sao sáng và thu hút nhiều sự chú ý của NĐT, tuy nhiên kể từ bước ngoặt khách quan và chủ quan như phân tích trong bài trong link trên, rất nhiều NĐT trong và ngoài DQC thua lỗ và thất vọng, đây là cơ hội để Ban lãnh đạo DQC thể hiện mình. Tôi nói trên cơ sở: Với số cp không nhiều thậm chí ít ỏi, giá liên tục lập đỉnh trong hai năm qua, DQC dư sức “bắt” cổ đông mua cp phát hành thêm với giá bèo 20.000 đồng (PET hiện giá 25.9, phát hành bằng đấu giá từ mức sàn 17. VNE giá 17.9 phát hành 1:1 giá 10.000 đồng,...)
Ngoài ra một chi tiết mà nhiều người tham dự ĐHĐCĐ hôm 28/4 ắt chú ý. Theo Ông Hồ Quỳnh Hưng- P.TGĐ DQC tuy không nói rõ tỷ suất LN hợp đồng với VENE (tất nhiên) nhưng thông tin cho cổ đông là DQC hiện nay khả năng thanh toán rất cao: khách hàng ứng tiền trước rồi công ty mới thực hiện hợp đồng. Với tình hình biến động tỷ giá hiện nay thì đúng là cổ đông DQC có lợi kép rồi.
Vậy chúng ta đừng sốt ruột nhé, 40% cổ tức (30% cp và 10% cash là cả một món quà, ngay cả 30% cp có trong tài khoản của Quý anh chị đến sang năm là cả một gia tài).

Đã khuya, tôi xin phép đi nghỉ, chúc ACE ngủ ngon, và chuẩn bị chiến thuật cho riêng mình, vì đó là việc của Quý anh chị, không phải của tôi.

Sẽ gặp lại ACE trong bài viết về động thái DQC, nhà đầu tư (tổ chức và cá nhân) trong bài viết thời gian tới.

Rất mong ACE chỉ coi đây là bài viết tham khảo dưới cái nhìn của người đầu tư giá trị. Xin lượng thứ (Nếu ACE nào quan tâm chúng ta sẽ trao đổi qua email nhé. tks)

BB