Áp lực rút vốn tại Việt Nam vẫn còn rất lớn

QUAN ĐIỂM CHÍNH
FED tiếp tục duy trì lãi suất điều hành trong cuộc họp định kỳ tháng 3/2024 với thông điệp nhất quán về việc cần chờ đợi thêm số liệu lạm phát để quyết định về thời điểm cắt giảm lãi suất. Dự báo phổ biến nhất của thị trường hiện tại là FED sẽ cắt giảm lãi suất điều hành 3 lần trong năm 2024 và lần cắt giảm đầu tiên sẽ bắt đầu vào tháng 6/2024. Tuy nhiên, FED nâng dự báo tăng trưởng kinh tế Mỹ năm 2024 từ 1,4% lên 2,1%, cho thấy sự tự tin hơn về khả năng hạ cánh mềm.

Việt Nam tiếp tục chính sách ổn định vĩ mô, giữ ổn định tỷ giá duy trì nền lãi suất thấp để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế . 2 tháng đầu năm, các chỉ số vĩ mô cho thấy một nền tảng tốt để bắt đầu năm 2024. Tuy nhiên, nhu cầu tiêu dùng vẫn còn yếu và lạm phát vẫn có nguy cơ rình rập.

Điểm tích cực là các chính sách hỗ trợ thị trường bất động sản & thị trường chứng khoán tiếp tục được triển khai quyết liệt & có các bước tiến mới, ví dụ như: Lộ trình áp dụng KRX, dự thảo bỏ điều kiện pre-funding cho nhà đầu tư tổ chức nước ngoài.

Tiêu điểm thông tin trong tháng 4/2024 là: (1) Tỷ giá USDVND & xu hướng lãi suất và thanh khoản VND, (2) tăng trưởng GDP Quý 1/2024, (3) KQKD Quý 1/2024 của các doanh nghiệp niêm yết.

CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ

Áp lực tỷ giá dự kiến sẽ kéo dài và dai dẳng hết Q2/2024, trước khi FED chính thức cắt giảm lãi suất. Thanh khoản VND có thể sẽ bị kiểm soát chặt hơn và lãi suất VND trên thị trường liên ngân hàng có thể sẽ tăng lên. Điều này có thể sẽ tạo áp lực ngắn hạn lên đà tăng của TTCK.

Tháng 4/2024, TTCK cũng đón nhận các thông tin quan trọng, bao gồm: (1) Tăng trưởng GDP Quý 1, (2) KQKD Quý 1 của các công ty niêm yết, (3) Động thái tiếp theo của NHNN đối với vấn đề điều hành tỷ giá sau khi đã phát hành khoảng 150 nghìn tỷ tín phiếu.

Vì vậy, Nhà đầu tư cần tập trung quản trị rủi ro của danh mục trong ngắn hạn, sau khi thị trường đã chứng kiến một nhịp tăng khá dài, và tìm kiếm cơ hội trong các ngành có triển vọng kinh doanh Quý 1/2024 tốt với vùng định giá đang hợp lý:

• Đầu tư công (xây dựng hạ tầng, Nguyên vật liệu xây dựng…)
• Dầu khí
• Xuất khẩu
• Chứng khoán
• Nhiệt điện

Quan điểm kỹ thuật: VNINDEX đang kiểm chứng vùng kháng cự 1.280-1.300 – là vùng kháng cự quan trọng. Thanh khoản duy trì đà tăng tích cực, ủng hộ cho diễn biến tăng giá của VNINDEX trong trung hạn. Tuy nhiên, những yếu tố có thể kìm hãm đà tăng ngắn hạn của VNINDEX đang dần xuất hiện. Vì vậy, nhà đầu tư nên ưu tiên quản trị rủi ro danh mục trong giai đoạn này. Vùng dao động dự kiến của VNINDEX 1.230-1.300.

Chiến lược giao dịch Chứng khoán Cơ Sở:

1. Phân tích Kỹ thuật:

VN-Index tăng nhẹ hôm qua nhờ sự hỗ trợ từ đường MA5 tại 1.278 điểm. Nếu có thể vượt mốc 1.285-1.290 điểm hôm nay, chỉ số sẽ kéo dài đà tăng lên vùng 1.305-1.310.

GMD

• Đang tích lũy trong kênh 77.000-81.000 sau nhịp break-out đỉnh cuối tháng 2 vừa qua.
• Tăng với thanh khoản cải thiện ngày hôm qua lên mức cao nhất trong 7 ngày và trên đường MA10 để khởi tạo lại đà tăng giá.
• Mua GMD với mục tiêu ngắn hạn tại 88.000 và ngưỡng dừng lỗ tại 77.000.

2. Phân tích Cơ bản:

PVS [Khuyến nghị: MUA]

• Nâng giá mục tiêu cho PVS thêm 12% lên 47.800 đồng/cổ phiếu và nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA.
• Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 sẽ tăng 10% YoY do chúng tôi dự báo doanh thu mảng Cơ khí & Xây dựng (M&C) tăng khoảng 70% YoY, nhờ sự phục hồi của hoạt động thăm dò & khai thác trong nước cùng các dự án điện gió ngoài khơi mới.
• Dự phóng tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS giai đoạn 2024-2027 là 25%, được hỗ trợ bởi dự báo giá trị backlog mảng M&C giai đoạn 2024-2028 là 6,4 tỷ USD và lợi nhuận từ các liên doanh FSO/FPSO trung bình vào khoảng 507 tỷ đồng trong giai đoạn 2024-2028.
• PVS có định giá hấp dẫn với P/E dự phóng năm 2024 là 18,8 lần, tương ứng PEG 3 năm là 0,8, và số dư tiền mặt là 416 triệu USD tính đến cuối năm 2023 (chiếm 55% giá trị vốn hóa của công ty).

TCB [Khuyến nghị: PHTT] – Tài liệu ĐHCĐ

• Kế hoạch LNTT 27,1 nghìn tỷ đồng (+18,4% YoY), tăng trưởng tín dụng 16,2,% YoY, tỷ lệ nợ xấu được quản lý dưới mức 1,5%.
• Cổ tức bằng tiền mặt: 1.500 đồng/cổ phiếu (tương đương lợi suất cổ tức 3,3%) phù hợp với thông tin từ HĐQT trong buổi họp NĐT vào quý 4/2023.
• Kế hoạch tăng vốn điều lệ từ 35,2 nghìn tỷ đồng lên 70,5 nghìn tỷ đồng thông qua phát hành cổ phiếu mới từ nguồn vốn chủ sở hữu.
• TCB hiện có giá mục tiêu là 44.500 đồng/cổ phiếu.

Chiến lược giao dịch Chứng khoán Phái Sinh:
1. Nhận định:

• Hợp đồng F2404 tiếp tục gặp khó khăn trước kháng cự tại 1.288 điểm, tuy nhiên mức điều chỉnh giảm không quá mạnh, thấp nhất tại 1.280 điểm.
• Dự báo F2404 có thể sẽ kiểm định kháng cự tại 1.294 điểm.

2. Chiến lược:

• Mua tại: 1.286 điểm
• Mục tiêu (TP): 1.294 điểm
• Dừng lỗ (SL) tại 1.283 điểm.