Bài phân tích chất lượng: Thị trường đang suy giảm hay phục hồi trong tuần qua

Phần 2:
B. Xét Các Nhân Tố Ngọai Vi Ảnh Hưởng Đến Vận Động Của Thị Trường.

Các nhân tố ngọai vi bao gồm tất cả các yếu tố sau : Kinh tế thế giới( tăng trưởng hay suy thóai), các xu hướng tòan cầu ( tự do thương mại, môi trường ?), các cam kết chính trị của Việt Nam, các nổ lực kinh tế & thể chế của Việt Nam ( phát triển kinh tế, pháp lí, thủ tục hành chánh?), ảnh hưởng của thế giới đến Việt Nam ( FDI, FII, ODA, FTA ?.) và nhiều nhiều nữa. Tuy nhiên hầu hết các yếu tố này đã được đề cập và phân tích rất hay bởi các thành viên của diễn đàn , nên trong bài viết này chỉ xin đề cập đến một vài nhân tố có mối liên hệ rất gần như sau:

Nhóm Các Yếu Tố Có Thể Tác Động Vào Sự Đi Xuống (hay điều chỉnh sâu) Của Thị Trường:


Nhóm Các Yếu Tố Có Thể Tác Động Vào Sự Đi Lên Của Thị Trường:

Xét ảnh hưởng của 2 nhóm yếu tố I & II trên và phản ứng của thị trường đối với các tác động đó

I/ Đối Với Các Nhóm Tác Động Thị Trường Đi Xuống:

* Với chỉ số P/E có lẽ tất cả các bạn trên diễn đàn đều đồng ý rằng chỉ là một trong hàng trăm yếu tố được xem xét trong các quyết định đầu tư. Ngay cả khi có 2 công ty X & Y cùng ngành nghề, vốn điều lệ bằng nhau, p/e bằng nhau thì có khả năng 2 công ty đó sẽ được đánh gía khác nhau một trời một vực vì phụ thuộc vào:
+ Lợi nhuận chưa phân phối
+ Các dự án huy động và sử dụng vốn đầu tư trong 3,6 hoặc 12 tháng tới
+ Tham vọng, tầm nhìn, bản lĩnh thương trường của mỗi công ty
+ Vị thế công ty trong chu kì phát trỉên ( life cycle). X đang bứơc vào giai đọan đầu phát triển còn Y đang ở giai đọan bảo hòa sắp chuyển sang suy tàn
+ Môi trường kinh tế của nước sở tại so với các nước khác ( có ai thích qua Thailand vào thời điểm hiện tại để mua p/e thấp không)
+ ??

Thị trường đã hỉêu và chấp nhận điều này như một thuộc tính tất yếu của các nền kinh tế mới nổi. (ba tuần trước đây P/E cao hơn hiện tại nhiều, có bao nhiêu người bán cổ phiếu vì chỉ đơn thuần là P/E của nó cao!)

* Sự ảnh hưởng của các phương tiện truyền thông đại chúng đối với các newbie là có nhưng thật ra mức độ rất nhỏ và ngày càng gỉam dần vì newbie cũng đã đủ thời gian cho việc thẩm định các nhận định ngớ ngẩn & lố bịch đó. (Bao nhiêu % thành viên trên diễn đàn này bị ảnh hưởng bởi các phương tiện truyền thông? bạn thấy bao nhiêu newbie trên sàn bàn tán với nhau rằng ?o bán cổ phiếu này đi vì báo A mới có bài thị trường bong bóng??). Tôi đóan rằng các tít báo theo phong cách ?o chuyện tủôi mực tím? hoặc ?o cảnh sát hình sự? bây giờ chỉ còn là đề tài đùa vui (nếu không muốn nói là giễu cợt) cho các newbie khi muốn thư gỉan hoặc cùng lắm là làm họ bực bội (vì sao nó *** thế) chứ không còn ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của họ nữa.

* Các nhận định của chuyên gia (có rất nhiều lọai chuyên gia!) và tổ chức nước ngòai thực sự là có ảnh hưởng đến thị trường và cho tới nay vẫn là một sức ép tâm lí lên một số các nhà đầu tư. Tuy nhiên nó không còn yếu tố gây sốc nữa vì đã cũ, hơn nữa rất may là trong khỏang 1 tháng trở lại đây đã có các nhận định rất tích cực từ các tổ chức rất lớn như Citi Group, ANZ, JPMORGAN? về hiện trạng của thị trường chứng khóan Việt Nam là bình thường không đáng lo. Các nhận định vào 3 tháng trước đây ( mà NDT Việt Nam được biết) có đến 99% là theo hướng lo lắng, chỉ trích thì trong 1 tháng trở lại đây đã quân bình ở thế 50/50 cho ?onóng? và ?o bình thường?. (bạn nào gíup thống kê đi). Như vậy tác động của yếu tố này là 50/50 rồi

* Các tuyên bố và hành động của Chính Phủ & UBCK thực ra hòan tòan hỗ trợ cho việc thị trường đi lên chứ không có bất cứ hành động và tuyên bố nào hàm ý cho việc đi xuống của thị trường cả. Có bạn nào có thể trích dẫn hoặc chỉ ra một hành động nào của Chính Phủ và UBCK muốn cho thị trường đi xuống không ( qui định kỉêm sóat vốn nước ngòai đã không được duyệt là một minh chứng). Nguyên tắc được Chính Phủ nhấn mạnh mọi lúc mọi nơi là ?o Bảo đảm cho thị trường chứng khóan phát trỉên nhanh, lành mạnh, bền vững và không đỗ vở?. Có một hành động hay tuyên bố nào là hàm ý rằng phải làm cho thị trường điều chỉnh sâu rồi nó mới phát trỉên lành mạnh như một số báo đài diễn giải không ?!

* Khả năng về việc hiện thực hóa lợi nhuận của các tổ chức nước ngòai dẫn đến việc bán ồ ạt là không hiện hữu như đã trình bày trong bài viết tuần trước.

* Khả năng liên kết giữa các tổ chức nước ngòai và đại gia nhằm sử dụng các xảo thuật để dìm gía để sau đó mua gía thấp : có nhiều kịch bản và tranh luận về khả năng này nhưng thực tế vẫn chưa hiện hữu vì theo thỉên ý của cá nhân tôi, làm được điều này cần có đủ các yếu tố sau:

+ Tòan bộ các tổ chức nước ngòai là một liên kết đồng nhất không có sự khác biệt về mục đích đầu tư, kì vọng, triết lí kinh doanh, đạo đức kinh doanh, sự cho phép về luật pháp của chính nước họ (các bạn nào đã từng làm cho Coke, P&G, HSBC CITI BANK? sẽ hỉêu điều này rất rõ. Họ sợ luật pháp của nước sở tại là 1% thì sợ luật pháp của chính nuớc họ là 99%. Cho dù nước sở tại cho phép làm điều đó nhưng nếu luật pháp của nước họ cấm thì họ cũng không dám thực hiện tại nước sở tại. Coke sẵn sàng nộp phạt 30.000usd cho một rắc rối về hải quan nhưng tuyệt đối không bao giờ dám ?obồi dưỡng? 500usd . Họ không ngại anh hải quan VN đâu, họ ngại lở mà một anh nhà báo nào ở Mỹ tung hê chuyện này với đầy đủ bằng chứng lên báo thì họ có thể phải nộp phạt 300 triệu dollars tại Mỹ đó). Cho nên những phi vụ liên minh kỉêu ?o trong phim? này thì không có ông CEO nào dại mà chơi đâu. Tụi Mỹ và Châu Âu nó không chơi game này đâu, nguy hỉêm lắm (CEO Mỹ thì cũng chỉ đi làm thuê thôi mà, ăn thì 50.000 ngàn cổ đông ăn, chịu thì một mình tui chịu bộ tui *** lắm hả, dại gì làm bậy để vô trỏng ngồi) Do vậy khả năng liên kết để dìm gía giữa các tổ chức nước ngòai là không thể ( có chăng là giữa mấy anh Đài Loan , Hàn Quốc với nhau thôi, nhưng sân chơi tài chánh thì chưa bao giờ bị ảnh hưởng bởi mấy anh này đâu. Mấy anh Châu Á này liên kết dìm gía thuê phòng Karaoke thì được). Đừng hiểu lầm ý tui là tụi Tây tốt, không đâu, nó róc tới xương mình khi nó có thể, nhưng mình cũng phải biết đỉêm yếu của nó là có những game mà có cho thêm bonus nó cũng không dám chơi đâu.
+ Ngay cả các đại gia Việt Nam cũng vậy, ?onhấp nháy? với nhau đễ kiếm tiền lúc này lúc kia trên từng mã cổ phiếu thì ok, nhưng kéo cho thị trường đi xuống sâu thì không dám đâu (gỉa định là có đủ lực đễ làm) vì đâu ai biết được cái trớn nó xuống sâu đến mức nào, muốn nó xuống 30% thôi nhưng có trớn sẵn nó xuống luôn 60% rồi nằm đó ngủ thêm 2 năm thì sao.Gần 30% GDP của quốc gia trên 2 sàn đó, ai ngon thì chơi đi, An ninh kinh tế Việt Nam bộ không có chuyện làm hả? Không dám đâu ! mà thực sự thì cũng không đủ lực làm. Hơn nữa mâu thuẫn lợi ích giữa các nhóm đại gia là rất lớn, không liên kết đựoc tất cả với nhau đâu (như vậy 6 phiên vừa qua mới có nhóm này bán bị nhóm kia mua chứ newbie nào mà chịu nổi 6.000 tỉ chỉ trong 6 phiên mà lại là tuần nín thở cho các newbie nữa chứ, cáo mua thì có!)

* Khả năng cầu nội khô cạn khi nước ngòai giảm mua : 2 tuần qua tỉ lệ mua của nước ngòai có khi nào qúa 15% thị trường đâu mà thị trường vẫn khớp 1.000 tỉ/phiên. (Dĩ nhiên nước ngòai mua mạnh thì khớp lệnh sẽ lên 1.200 tỉ/phiên). Cầu nội lớn hơn chúng ta tưởng. Vậy nguồn tiền từ đâu ? Không biết chính xác được, nhưng chỉ suy đóan từ các nguồn tích lủy trong dân, Việt kiều nhờ người thân đứng tên tài khỏan (nguồn này tính bằng vài tỷ dollars), tiền của công ty này này mua cổ phiếu của công ty kia ( đầu tư tài chánh đang là mốt của các công ty), tiền của những nhóm bán đợt trước mua đợt sau, bán mã này mua mã khác . Lúc thị trường lên liên tiếp 3 tháng (11/06, 12/06, 1/07) vẫn có đủ tiền mua liên tục trong 3 tháng( cứ trừ phần nước ngòai mua trong 3 tháng đó ra luôn đi) thì đủ thấy cầu nội lớn đến mức nào. Do vậy khả năng nguồn cầu nội khô cạn là không thuyết phục.

Như vậy các yếu tố ảnh hưởng làm cho thị trường đi xuống sâu là không còn khả năng gây bất ngờ , đang suy giảm dần và cũng không đầy đe dọa như chúng ta vẫn thường nghĩ

Vậy thị trường sẽ không bao giờ điều chỉnh sâu? Có chứ. Nhưng nó chỉ điều chỉnh sâu khi các vận động của chính nó tạo ra nguy cơ điều chỉnh sâu cho chính nó ?" tức là hiện hửu một lượng cung rất lớn tại một mức gía thấp hơn mức gía hiện tại 30% để có thể bán sàn ồ ạt trong vòng 6 phiên liên tiếp và khi các blue chip đang trên đỉnh của một đợt tăng trưởng rất nóng.

II/Đối Với Các Nhóm Nhân Tố Tác Động Thị Trường Đi Lên:

Theo 8 nhân tố tác động thị trường đi lên thì có lẽ không cần phải dài dòng nữa vì chắc hầu hết các bạn sẽ đồng ý với tôi theo thang điểm sau:

- Xu hướng dòng tiền đầu tư của các nước vào Việt Nam : 8 điểm

- Kỳ vọng về tương lai (ngay cả tương lai rất gần) thị trường của tất cả NDT: 8 điểm

- Nhận thức và quan điễm của Chính phủ về vai trò của TTCK Việt Nam trong tương lai ( ngay cả tương lai rất gần) : 10 điểm

- Tính ổn định và cân bằng của các lực lượng tham gia thị trường: 9 điểm

- Sức mạnh nội tại của các công ty niêm yết và tiềm năng phát trỉên : 8 đỉêm

- Tiềm lực của cầu nội: 9 đỉêm

- Nhận thức và hành vi của các nhà đầu tư trong nước: 7 điểm

- Nền tảng và xu hướng kinh tế vĩ mô của Việt Nam : 9 đỉêm

Như vậy các yếu tố tác động đến việc đi lên của thị trường là rất tốt và cường độ ngày càng tăng trong cả ngằn hạn và dài hạn


C. Kì Vọng Và Hoang Mang Trong Tuần Qua

Nhằm tránh gây hiểu lầm không đáng có đối với tất cả các thành viên trên diễn đàn, trong phần ?o kì vọng và hoang mang trong tuần qua ? người viết bài xin được phép sử dụng đại từ nhân xưng ngôi thứ nhất ?" TÔI ?" hàm ý rằng những trình bày trong phần C này chỉ đúng với một mình tôi và chỉ cho riêng tôi !

Trong tuần qua tôi đã hoang mang !
Tại sao tôi hoang mang ? Tại vì sự vận động của thị trường đã xấu đi ? Tại vì xuất hiện các nhân tố ngọai vi mới tác động mạnh hơn vào sự đi xuống của thị trường ?

Thực tế thì hòan tòan trái ngược ! Không, thị trường không xấu đi mà đang tốt hơn nhiều kể từ đáy 1.065 của nó vào ngày 15Mar. Không có yếu tố ngọai vi mới nào xúât hiện để tác động vào sự đi xuống của thị trường cả mà các yếu tố bất lợi đã ngày càng cũ đi và suy yếu dần ( như phân tích tại phần B.) Index tạo đáy mới 1.095 cao hơn đáy cũ, 70% blue chip đã tăng trở lại và phần trăm tăng lớn hơn rất nhiều lần phần trăm giảm của 30% blue chip còn lại.( như phân tích tại phần A)

Vậy điều gì đã khiến tôi hoang mang trong tuần qua ? Câu trả lời đơn giản là :

*Tôi đã hoang mang bởi chính kì vọng của tôi !?

- Tôi đã áp đặt một kì vọng không khách quan và không logic trong tuần qua:
+ Thị trường đang bắt đầu giai đọan hồi phục nhưng tôi lại kì vọng nó tăng nhanh. ( T + 3 = 15% !) khi nó không mang lại 15% lợi nhuận sau 4 ngày tôi thấy thất vọng! khi thất vọng tôi đâm hoang mang vì cho rằng nếu thị trường không mang lại 15% sau 4 ngày thì nó đồng nghĩa với việc đang suy thóai!! Lẽ ra một kì vọng khách quan và logic phải là ?o thị trường đang vào giai đọan đầu hồi phục từ đáy trước của nó nên nó cần đủ thời gian để hòan tât các bước: bật lên, trượt nhẹ, giũ bỏ, tích lũy, kiểm tra đỉnh cũ và sau đó mới tăng. Như vậy dấu hiệu quan trọng nhất mà lẽ ra tôi nên mong đợi trong tuần qua là một đáy mới cao hơn đáy cũ ( đó mới là kì vọng khách quan và logic) chứ không phải là đi tìm kiếm một đỉnh mới. Khi đỉnh mới không xuất hiện thì tôi đâm hoang mang. Mọi so sánh về gía và sự vận động của các blue chip phải được thực hiện giữa đáy cũ 1.065 với đáy mới 1.090 chứ không phãi giữa đĩnh cũ và đáy mới. Nếu tôi đã có một kì vọng khách quan và logic thì cuối tuần này tôi đã cảm thấy nhẹ nhàng vì thị trường đã đáp ứng hầu hết mọi kì vọng của tôi trong tuần qua rồi (đáy mới cao hơn, blue chip bắt đấu tăng kể từ đáy 1.065)
+ Tôi đã mong đợi những tin tức tuyệt vời hỗ trợ cho việc đi lên của Index. Lẽ ra cái tôi nên mong đợi là các tin tức xấu cũ đã yếu dần đi và không có tin xấu mới nào xuất hiện. Nếu tôi đã kì vọng đúng như vậy thì cuối tuần này tôi đã đạt kì vọng rồi.

Như vậy tôi đã hoang mang trong tuần qua đơn giản là do chính kì vọng của tôi chứ không phải do sự vận động của thị trường. Tôi đã không công bằng với thị trường và tôi có xu hướng xóa nhòa hoặc che lấp các nỗ lực phục hồi rõ ràng của nó.

- Khi tôi hoang mang, trạng thái đó làm nhạt nhòa tất cả các chart formation mà tôi nhìn vào, hoang mang làm rối tung các indicator và bẻ cong các đường xu hướng đơn gỉan nhất (tôi lấy đỉnh cũ và đáy mới đễ vẽ 1 đường xu hướng đi lên !!!) Khi tôi hoang mang, tôi đã rời bỏ thị trường từ trong tâm thức ?" điều này là qúa nguy hiểm đối với một NDT như tôi vì nó đi ngược lại cái nguyên lí mà các bậc Đại Sư đã dạy : Hãy sống với thị trường từ trong tâm thức, nhìn vào nó và chỉ nhìn vào nó, quan sát nó, lắng nghe nó và cố chiêm nghiệm và diễn dịch các vận động của nó một cách khách quan nhất có thể ( không biết sau 10 năm nữa tôi có làm nỗi 1/3 điều này không đây!). Có thể tôi mãi mãi không thực hiện nổi trọn vẹn nguyên lí diệu vợi đó nhưng ít nhất tôi đã hỉểu một điều : Tôi Hoang Mang Vì Kì Vọng Không Khách Quan Và Thiếu Logic Của Tôi Chứ Không Phải Vì Sự Vận Động Của Thị Trường ?" Trong Khi Chính Thị Trường Đang Tốt Hơn Nhiều So Với Ngày 15 Mar ( cái ngày mà tôi hoang mang gấp nhiều lần hơn so với hôm nay.)

Khi đã hỉêu tôi sẽ cố gắng sữa chữa bằng cách tự nói chỉ với riêng mình rằng:

@@ Kì Vọng Index Đến Cuối Tuần Sau: Index > 1.090

@@ Kì Vọng Trên Một Số Mã Cổ Phiếu Cụ Thể : Một vài blue chip đã hòan tất 100% qúa trình tự điều chỉnh của mình và đã thể hiện sự gia tăng chóng mặt trong tuần qua và tiếp tục tăng rất nhanh trong tuần tới với các tin tức chính thống đang hỗ trợ cho cổ phiếu đó.

@@ Cẩn Trọng : Vì đây là giai đọan đầu của phục hồi( không phải tăng nóng) có thể một số blue chip vẫn tiếp tục điều chỉnh nhẹ nên điều quan trọng là phải mua đúng cỗ phiếu của giai đọan này (nếu muốn mua) và bán đúng cỗ phiếu của giai đọan này (nếu muốn bán).

*Để kết thúc bài viết cho phép tôi được nói rằng:

- Bài viết trên là suy nghĩ và diễn giải mang tính cá nhân thuần túy, không hàm ý cho bất cứ một gợi ý đầu tư Mua hoặc Bán nào.

- Viết ra những điều mình nghĩ là một hành động của tiến trình tự học và tiến trình này là bất tận. Đó là lí do của bài viết này.

Chúc Tất Cả Các Nhà Đầu Tư Trên Diễn Đàn Thành Công !

Bài viết rất hay và chuẩn xác. Thanks

Bài viết quá dài và ko thuyết phục

Bài này tôi trích trên BSC. Bác chịu khó đọc kỹ 1 chút vì trong đó tác giả có nhiều phân tích rất hay. VNI có ngưỡng cản rất vững chắc là mốc 1.000 nên theo tôi cho dù TT có đi xuống trong ngắn hạn cũng khó có thể phá ngưỡng đó được. Mặt khác, xem lại các số liệu đưa ra trong bài viết trên có thể thấy đúng là thời gian gần đây VNI lên xuống xoay quanh mức 1.100 chứ ko phải 1.000. Mọi người hãy đọc và suy ngẫm

Đến bây giờ mà nhiều bác không phân tích được là khi bear market là thì vẫn có secondary market trend (xu hướng thị trường phụ). Xu hướng này có lúc tăng (rally) lúc giảm (correction) nhưng primary market trend (xu hướng thị trường chính) là thoái trào. Nhưng nhiều bác mới chỉ nhận ra secondary market trend thôi mà không nhận ra primary. Nó là điều nguy hiểm.

Trong ngắn hạn, VNI sẽ dao động xung quanh 900 trong một hai tháng nữa. Trong dài hạn tuỳ thuộc vào nền KT nói chung và số các công ty niêm yết mới có thể nhận định đúng được. Nhưng nhìn chung so với TTCK các nước khác TTCK Việt Nam hơi khó đánh giá trong dài hạn (vài năm).

Hiện có 2 nhóm ý kiến đối lập nhau về bài viết này:

1. Ủng hộ những lập luận logic nêu trong bài viết, tin tưởng rằng thị trường sẽ hồi phục sớm và dần dần thiết lập sự ổn định có quy luật.

2. Không ủng hộ các lập luận của bài viết, cho đó là hình thức ru ngủ nhà đầu tư trong tình hình nước sôi lửa bỏng, tin rằng xu hướng thị trường sẽ điều chỉnh mạnh và sâu giống với Q3/2006, và sẽ không thể phục hồi sớm!

Cáo già Dominic phát ngôn là " sự điều chỉnh là tất yếu" và Dragon Capital cũng đang " wait & see" vì không thể đưa ra dự đoán chính xác được tình hình hiện nay, ý các Bác thế nào?

"Never underestimate the power of denial"


Em xin nói là thị trường ngày mai lên. Mai không lên thì thứ 4 sẽ lên. Nhưng bác nào hi vọng là thị trường vẫn sẽ lao lên mãi thì sẽ thất vọng nhiều.

Ngưỡng support thì cũng chỉ là ngưỡng tâm lý thôi. Giải thích cho hiện tượng support thì là do có nhiều nhà đầu tư bị mất ăn những lần trước, khi thấy giá cổ phiếu quay về với giá mà lần trước họ bỏ qua để giá lên họ mất phần, họ sẽ mua vào. Đấy là khi họ tin là giá sẽ tăng lên tiếp. Còn 1 khi tâm lý của họ đã không tin cổ phiếu sẽ tăng trở lại nữa thì support chẳng có ý nghĩa gì nữa cả. Hiện tại có những mức hỗ trợ rất mạnh như mức 1050, mức 1000. Nhưng những mức này đều vô nghĩa khi không còn thông tin hỗ trợ nữa, và mọi người vì đã ngấm đòn sau những lần sụt giảm như mấy ngày vừa rồi thì họ không còn lạc quan nữa, không nghĩ giá sẽ lên cao nữa thì những mức hỗ trợ này sẽ tự động mất.

Còn tại sao thị trường lại giảm trong tháng 3 mà không phải tháng 4? Là vì khi mọi người nghĩ rằng tháng 4 giá sẽ giảm thì giá sẽ giảm ngay từ bây giờ chứ không phải là tháng 4. Điều này quá đơn giản đúng không? Tuy nhiên, em tin là giá sẽ tăng trở lại thôi. Nhưng các bác nên tận dụng lúc giá tăng lại để bán đựơc cái gì thì bán chứ không nên mua vào.

Còn nữa là các bác không nên nghe theo lời của ông Scriven về việc giá giảm thì mua thêm vào để được giá trung bình thấp, trừ khi các bác nắm rõ tình hình làm ăn của công ty các bác đang giữ, và tin chắc chắn rằng giá xuống bất hợp lý, cổ phiếu bị undervalued. Còn không thì việc tốt nhất là cut loss vì nếu giá không tăng lại thì việc mua trung bình như thế thì sẽ là double your loss.

Lúc thị trường tăng, ai cũng thắng thì ai cũng nghĩ mình giỏi. Đến lúc thị trường giảm thì mới hiểu mình thiếu những cái gì, mình sai chỗ nào. (Em bị sai tùm lum. )

Sáng nay tôi cũng thấy bài này viết khá toàn diện. ĐỊnh post lên nhưng mà dài quá và đang bận. Vote 5 sao cho tác giả.

Nhận định của tôi là thị trường sẽ tiếp tục chu kì giảm đi xuống trong cả tuần. Tuần sau tính tiếp. Các bác cứ thử xem có đúng hay không.