BID - NIM có nhiều dư địa cải thiện

Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN đối với BID với giá mục tiêu 1 năm là 54.000 đồng/cp theo P/B mục tiêu 2,0 lần. Kết quả kinh doanh trong những quý tới được hỗ trợ nhờ NIM có nhiều dư địa phục hồi và chất lượng tài sản ổn định nhờ bộ đệm dự phòng rủi ro vững chắc.

KQKD Q1/24 của BID chưa cho thấy sự phục hồi rõ rệt với LNTT đạt 7.390 tỷ đồng, tăng 6,8% svck và giảm 6,3% sv quý trước, chủ yếu do NIM giảm sâu. Cụ thể, NIM Q1/24 giảm 30 bps svck và giảm 35 bps sv quý trước, chỉ đạt 2,44%, thuộc nhóm thấp nhất trong ngành.

Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy NIM của BID có nhiều dư địa cải thiện nhờ (1) chi phí vốn tiếp tục giảm khi các khoản huy động tiền gửi lãi suất cao trong năm ngoái đáo hạn và (2) lãi suất cho vay của BID hiện đang thuộc nhóm thấp nhất ngành (khoảng 6,86%) và ít chịu áp lực giảm thêm. Chúng tôi dự báo NIM cả năm 2024 của BID đạt 2,8%, tăng 16 điểm cơ bản svck.

Dư nợ tín dụng của BID chỉ tăng 0,9% trong Q1/24 nhưng phục hồi khá tốt trong Q2/24 với mức tăng tính đến 28/6 đạt 5,83% sv đầu năm, tương đương mức tăng trưởng toàn ngành. Chúng tôi dự báo tăng trưởng tín dụng cả năm 2024 của BID đạt 14%.

Cho Q2/2024, chúng tôi kỳ vọng BID có thể ghi nhận 7.800 tỷ đồng LNTT, tăng 12,2% svck và 5,5% sv quý trước. Luỹ kế 6T2024, LNTT dự báo hoàn thành 49% dự phóng cả năm của chúng tôi.

Chúng tôi dự báo LNTT năm 2024 đạt 31.188 tỷ đồng, tăng 13,0% svck, căn cứ vào các yếu tố sau:

(1) Thu nhập từ các mảng banca, kinh doanh trái phiếu chính phủ và thu nợ ngoại bảng dự báo vẫn còn gặp khó khăn, trong khi hoạt động kinh doanh ngoại hối sẽ được hưởng lợi từ biến động tỷ giá. Chúng tôi dự báo thu nhập ngoài lãi cả năm 2024 giảm 9,5% svck và chiếm tỷ trọng 18,8% tổng thu nhập.

(2) Chi phí hoạt động cả năm 2024 dự báo tăng 10,0% svck, tỷ lệ CIR (chưa trừ trích quỹ khen thưởng phúc lợi) giảm xuống 33,8% từ mức 34,4% trong năm ngoái.

(3) Chúng tôi dự báo chi phí tín dụng năm 2024 sẽ ở mức tương đương năm ngoái là 1,2% và chi phí dự phòng tăng 12,6%. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu trong Q1/24 giảm từ mức 181% xuống 153% do tỷ lệ nợ xấu tăng 26 điểm cơ bản lên 1,51%, tuy nhiên đây vẫn là mức bộ đệm dự phòng tốt trong ngành.