BSR: Dự báo sẽ ghi nhận lợi nhuận ròng dương trở lại trong năm 2021

Tăng giá mục tiêu thêm 74% cho CTCP Lọc hóa Dầu Bình Sơn (BSR) nhưng hạ khuyến nghị từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG còn KÉM KHẢ QUAN khi giá cổ phiếu của BSR đã tăng hơn gấp đôi trong 3 tháng qua.

Giá mục tiêu cao hơn đến từ:
1) nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 tăng 2,3 lần và nâng lợi nhuận cho giai đoạn 2022-2030 thêm 44% so với lần cập nhật trước.
2) số dư tiền mặt cao hơn dự kiến tại thời điểm quý 4/2020.

Tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 do:
1) mức điều chỉnh tăng 5% trong dự báo sản lượng bán năm 2021.
2) tăng dự báo biên xăng thêm 9%.
3) kỳ vọng BSR sẽ kiểm soát tốt chi phí đầu vào trong năm 2021.

Tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2030 thêm 44,3% chủ yếu do mức điều chỉnh tăng 9,0% trong dự báo biên xăng do nguồn cung xăng tiếp tục giảm từ các công ty lọc hóa dầu tại Mỹ khi các công ty này có kế hoạch chuyển sang sản xuất nhiên liệu tái tạo trong trung hạn (ví dụ, dầu diesel tái tạo) nhằm giảm tải khí thải nhà kính.

Dự báo BSR sẽ ghi nhận lợi nhuận ròng dương trở lại trong năm 2021 với LNST sau lợi ích CĐTS đạt 2,3 nghìn tỷ đồng, chủ yếu đến từ biên dầu nhiên liệu máy bay/dầu diesel/xăng phục hồi và tăng trưởng sản lượng bán đạt 17% YoY sau giai đoạn bảo trì và tác động của dịch COVID-19 trong năm 2020.

Định giá của BSR hiện đang ở mức cao tại P/E dự phóng năm 2021 là 22,0 lần và EV/EBITDA là 9,9 lần.

Yếu tố hỗ trợ: biên xăng dầu phục hồi mạnh hơn dự kiến từ năm 2021.

Rủi ro: giá dầu biến động mạnh; biên dầu nhiên liệu máy bay và biên dầu diesel thấp hơn dự kiến.