BVB Q2-2026: Tăng trưởng mạnh chào đón chuyển sàn

BVB đã có Q2 kinh doanh rất tốt và cũng hoàn tất quá trình chuyển sàn từ Upcom sang Hose. Vậy những động lực nào đã giúp BVB bứt phá được về KQKD trong Q2 vừa qua? Chúng ta sẽ cùng đi cập nhật tình trạng kinh doanh của ngân hàng cũng như dự phóng cho các quý tới dựa trên những dự liệu hiện tại.

I. KQKD Q2-2026 bứt phá mạnh
BVB đã công bố KQKD Q2-2026 với tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 943 tỷ đồng, tăng 37.9% yoy. Lợi nhuận trước thuế đạt 332 tỷ đồng, tăng mạnh hơn 25 lần so với cùng kỳ. Ngoài ra NIM của ngân hàng cũng được cải thiện lên 2.67%, mức cao nhất trong hơn 2 năm qua. Tuy nhiên do tệp khách hàng chủ yếu thuộc mảng tiêu dùng cá nhân thì mức NIM như hiện tại là khá thấp nếu so với các ngân hàng cùng phân khúc tiêu dùng như VPB, TPB,… (Hình 1)



KQKD của BVB ấn tượng so với cùng kỳ được thúc đẩy bởi một số nguyên nhân chính sau:

• Đầu tiên không thể không kể đến là mức nền cùng kỳ thấp về cả TOI cũng như lợi nhuận. Đặc biệt là lợi nhuận khi ngân hàng chỉ ghi nhận con số 13 tỷ đồng, thấp nhất trong nhiều năm qua.
• Mảng kinh doanh cốt lõi là tín dụng đã ghi nhận tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ khi ghi nhận tăng trưởng tới 50.6% yoy về thu nhập lãi và 39% yoy về thu nhập lãi thuần.
• Trong Q2-2026 BVB kiểm soát rất tốt về chi phí khi ghi nhận chi phí hoạt động giảm 7.2% yoy. Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng cũng giảm 13.6% yoy.

Như vậy trong Q2 vừa qua BVB gần như hội tụ đủ yếu tố tích cực hỗ trợ cho tăng trưởng của ngân hàng như mức nền cùng kỳ thấp, mảng kinh doanh cốt lõi tăng trưởng mạnh và kiểm soát tốt chi phí của ngân hàng. Tuy nhiên đằng sau kết quả ấn tượng trên chúng tôi vẫn thấy còn nhiều điều cần suy xét cũng như thận trọng hơn đối với BVB. Chi tiết như thế nào chúng ta sẽ đi bóc tách chi tiết trong phần tiếp theo của bài viết.

II. Tiềm năng kinh doanh từng mảng
1. Mảng tín dụng
Mảng tín dụng của BVB đang ghi nhận kết quả hết sức ấn tượng với thu nhập lãi thuần trong Q2-2026 tăng 39% yoy. Đáng chú ý từ Q1-2025 chúng ta có thể thấy lợi nhuận từ tín dụng tăng lên rất tốt và ổn định sau mỗi quý bất chấp khó khăn chung của ngành từ cuối 2025 tới nay. (Hình 2)



Với tình trạng chung của toàn ngành cũng như cả với BVB trong các quý gần đây đó là chi phí lãi tăng lên nhanh hơn so với thu nhập lãi dẫn tới tốc độ tăng trưởng của thu nhập lãi thuần thường chậm hơn so với tốc độ tăng trưởng của thu nhập lãi. Với BVB cũng không ngoại lệ khi trong Q2-2026 thu nhập lãi ghi nhận tăng 50.6% yoy còn thu nhập lãi thuần tăng 39% yoy. Vì vậy các ngân hàng chỉ có thể dựa vào tăng trưởng tín dụng cao để hỗ trợ cho tăng trưởng của thu nhập lãi thuần. Tuy nhiên với BVB ngân hàng lại không có lợi thế về tăng trưởng tín dụng khi tổng tăng trưởng 2 năm gần nhất cũng chỉ đạt lần lượt 17.8% và 14.1%, tức thấp hơn mức trung bình ngành. Trong 2026, sau 6 tháng đầu năm, tăng trưởng tín dụng của BVB cũng chỉ đạt mức 7.3%, gần bằng mức trung bình ngành (7.41%). (Hình 3)



Tệp khách hàng chính trong cho vay của BVB là các khách hàng cá nhân trong mảng vay tiêu dùng, bán lẻ và mảng BĐS. Cụ thể sau 6 tháng cho vay bán lẻ, tiêu dụng đạt hơn 33k tỷ đồng, chiếm tỉ trọng 39.6% tín dụng và tăng trưởng 28.8% so với đầu năm. Còn với BĐS cho vay đạt hơn 25k tỷ đồng, chiếm tỉ trọng 30% và tăng trưởng 8.5% so với đầu năm. 2 mảng này sẽ là đầu tàu để dẫn dắt và định hướng cho tăng trưởng tín dụng của BVB trong 2026. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng cả năm 2026 của BVB vẫn sẽ duy trì trong khoảng 14-16% để thúc đẩy tăng trưởng KQKD của ngân hàng.

Với việc tín dụng chung cả năm chỉ tăng trưởng khoảng 14-17% nhưng thu nhập lãi thuần lại tăng tới trên 30% khiến chúng tôi đặt ra dấu hỏi khá lớn là đâu là động lực có thể khiến KQKD của mảng tín dụng của BVB tăng trưởng mạnh vậy từ đầu 2025 tới nay? Có lẽ chúng ta cần theo dõi thêm các quý tới để xem sau khi chuyển sang Hose ngân hàng sẽ kinh doanh ra sao. (Hình 4)



Về huy động, BVB đang cho thấy tăng trưởng huy động tốt để phục vụ nhu cầu cho vay của ngân hàng. Sau 6 tháng, tổng tiền gửi khách hàng đạt 81.3k tỷ đồng, tăng 13.9% so với đầu năm, tức cao hơn khá nhiều so với tăng trưởng tín dụng. BVB cũng thường được giao chỉ tiêu tín dụng hàng năm khá thấp nên áp lực về huy động với ngân hàng là không quá lớn.

2. Tác động từ quá trình tăng vốn và chuyển sàn
Vừa qua BVB đã chính thức được chấp thuận và chuyển sàn giao dịch từ Upcom sang Hose từ ngày 21/7/2026. Ngoài ra ngân hàng cũng được chấp thuận phương án tăng vốn thêm tối đa 3,504 tỷ đồng để nâng vốn điều lệ lên gần 10,000 tỷ đồng. Dưới đây là những tác động và ảnh hưởng của các sự kiện trên:

• Việc chuyển sàn giao dịch về cơ bản sẽ giúp tính minh bạch của ngân hàng tăng lên ( quy định khắt khe hơn về bctc cũng như kiểm toán định kỳ), qua đó những phân tích và đánh giá về KQKD sẽ có phần logic hơn thay vì phải đặt những câu hỏi mà chưa có lời giải đáp thích đáng như phần trên.
• Việc chuyển sàn cũng phần nào giúp vị thế ngân hàng tăng lên trong mắt khối ngoại và có thể đủ điều kiện tham gia của nhiều quỹ hơn, điều này giúp quy mô và vị thế ngân hàng ngày càng tăng lên.
• Về việc tăng vốn dưới đây là nội dung quá trình tăng vốn: 1. Tăng vốn thông qua phát hành cho cổ đông hiện hữu với tỉ lệ 2:1, giá phát hành 10k/cp và dự kiến thu về khoảng 3,204 tỷ đồng. 2. Tăng vốn thông qua cổ phiếu thưởng (ESOP) cho người lao động với 30 triệu cổ phiếu, tương ứng tăng vốn thêm khoảng 300 tỷ đồng. Như vậy sau cả 2 phương án sẽ giúp vốn ngân hàng tăng thêm khoảng 3,504 tỷ đồng.
• Việc tăng vốn sẽ giúp quy mô ngân hàng tăng lên, từng bước đáp ứng các tiêu chuẩn về vốn. Ngoài ra số tiền thu được từ quá trình tăng vốn được đưa vào phục vụ các hoạt động kinh doanh của ngân hàng giúp cho dòng tiền mạnh mẽ hơn.

Như vậy những thông tin trên phần nào giúp cho tiềm năng và vị thế của BVB trong các năm tới sẽ tốt dần lên. Tuy nhiên chúng ta cũng cần phải cập nhật thêm vài quý tới xem sau khi chuyển sàn tình trạng kinh doanh của ngân hàng có còn giữ được bức tranh tích cực như trước khi chuyển hay không?

III. Bức tranh tài chính
Bức tranh tài chính của BVB về cơ bản so với các ngân hàng trong ngành vẫn có phần kém hơn chút. Đầu tiên là tỉ lệ nợ xấu của ngân hàng vẫn đang trên 3%, mức khá cao so với trung bình ngành. Tuy nhiên phần nào cũng là do nhóm khách hàng chính của ngân hàng là khách hàng cá nhân và ngành hàng tiêu dùng, bán lẻ (có tỉ lệ rủi ro cao) nên nợ xấu vẫn thường xuyên duy trì ở mức cao trên 3%. (Hình 5)



Điểm tích cực là từ 2024 tới nay tỉ lệ nợ xấu đã giảm từ vùng trên 4% xuống còn hơn 3% từ 2025 tới nay. Tuy nhiên các quý gần đây tỉ lệ nợ xấu lại có xu hướng tăng nhẹ trở lại từ 3.1% cuối 2025 lên 3.3% cuối Q2/2026. Xu hướng tăng nhẹ phần nào phản ánh hệ quả của nợ nhóm 2 đang có xu hướng tăng dần trở lại từ cuối 2025 tới nay và hiện vẫn đang duy trì xu hướng này sang Q2/2026. Vì vậy khả năng cao trong các quý tới tỉ lệ nợ xấu của BVB vẫn có thể tăng nhẹ tiếp và có thể tiệm cận mốc 3.5% vào cuối 2026.

Tỉ lệ nợ xấu đang nhích tăng nhẹ trong khi BVB lại duy trì trích lập gần như tương đương cùng kỳ 2025 để hỗ trợ KQKD nên bộ đệm dự phòng có phần giảm nhẹ trở lại. Cụ thể đến cuối Q2/2026, tỉ lệ bao phủ nợ xấu của BVB chỉ còn 43%, giảm 2% so với đầu năm và giảm 4% so với mức đỉnh vào Q3/2025. (Hình 6)



Bộ đệm dự phòng của BVB là khá thấp và sẽ khó để có thể hỗ trợ cho KQKD khi mà “lương khô” không có trong khi tỉ lệ nợ xấu lại có xu hướng nhích tăng trở lại. Vì vậy trong các quý tới khả năng cao BVB phải duy trì ít nhất trích lập tương đương cùng kỳ 2025 trước khi có thể tăng trích lập lên trong 2027 để hỗ trợ bộ đệm dự phòng tăng trở lại.

IV. Tổng kết
Với những cập nhật trên chúng tôi nghiêng về kịch bản sau khi chuyển sàn thành công thì KQKD của BVB sẽ có phần tăng trưởng chậm lại theo tăng trưởng của mảng kinh doanh lãi. Các mảng kinh doanh ngoài lãi của BVB có tỉ trọng thấp nên mức độ ảnh hưởng không cao. Ngoài ra tỉ lệ nợ xấu nhích tăng cũng như bộ đệm dự phòng khá thấp nên BVB không thể giảm trích lập để hỗ trợ KQKD được. Vì vậy gần như toàn bộ động lực tăng trưởng của ngân hàng sẽ đến từ tăng trưởng tín dụng. Vì vậy để duy trì tăng trưởng cao trên 20-30% hàng quý theo chúng tôi là khó có thể duy trì tiếp.

Hiện BVB đang giao dịch vùng giá khoảng 12k/cp tương ứng mức định giá theo P/B khoảng gần 1 lần. Trong bối cảnh vĩ mô hiện tại thì mức định giá này theo chúng tôi là phù hợp với BVB. Mức định giá phù hợp cho dự phóng cả năm 2026 sẽ là khoảng 11-12k/cp.

———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-