BWE: Công suất xử lý chất thải ngày càng tăng của BWE

Duy trì giá mục tiêu cho CTCP Nước - Môi trường Bình Dương (BWE) ở mức 33.700 đồng/cổ phiếu nhưng điều chỉnh khuyến nghị từ MUA còn KHẢ QUAN khi giá cổ phiếu BWE đã tăng 7% trong 3 tháng qua. Giữ nguyên giá mục tiêu khi mức điều chỉnh giảm 3% dự báo tổng thu nhập cốt lõi giai đoạn 2021-2025 (do giả định sản lượng nước thương phẩm thấp hơn) được bù đắp bằng mức giảm 50 điểm cơ bản trong dự báo chi phí vốn sở hữu và cập nhật giá mục tiêu sang giữa năm 2022 so với cuối năm 2021.

Giảm dự báo LNST cốt lõi năm 2021 và 2022 thêm lần lượt 6% và 12% khi điều chỉnh giảm dự báo sản lượng nước thương phẩm thêm 5% và 7% trong các năm tương ứng do sản lượng nước thương phẩm quý 1/2021 thấp và lo ngại về làn sóng dịch COVID-19 đang diễn ra tại Việt Nam.

Dự báo LNST cốt lõi năm 2021 đi ngang khi giả định chi phí khấu hao và chi pgu1 lãi vay cao hơn sẽ ảnh hưởng mức tăng trưởng 10% YoY của sản lượng nước thương phẩm. Tuy nhiên, dự báo EPS báo cáo sẽ tăng 16% trong năm 2021 nhờ hoàn nhập dự phòng đối với khoản đầu tư tài chính vào Tổng Công ty Sản xuất - Xuất nhập khẩu Bình Dương (UPCoM: PRT).

Dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) giai đoạn 2020-2025F đạt 11% đối với doanh thu và 25% đối với EPS, được thúc đẩy bởi mức tăng 60% trong sản lượng phân phối nước dự phóng, từ 470.000 m3/ngày vào cuối năm 2019 lên 750.000 m3/ngày vào cuối năm 2020 cùng với công suất xử lý chất thải ngày càng tăng của BWE.

Định giá của BWE hấp dẫn với P/E và EV/EBITDA năm 2021 lần lượt là 11,1 lần và 6,4 lần, dựa theo dự báo. Các con số này lần lượt thấp hơn 24% và 36% so với P/E và EV/EBITDA trung bình 4 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực, lần lượt là 14,6 lần là 10,0 lần.

Dự báo cổ tức/cổ phiếu (DPS) ở mức 1.200 đồng cho năm 2021 (lợi suất 4,1%) - phù hợp với kế hoạch đã công bố tại ĐHCĐ gần đây.

Rủi ro cho quan điểm tích cực: hiệu suất hoạt động tại các nhà máy mới thấp hơn dự kiến.

Truy cập ngay bit.ly/Fr319