cách tính giá cổ phiếu vào nagỳ giao dịch đầu tiên?????

Hi vọng bài viết này giúp bạn giải đáp được phần nào thắc mắc.

http://tvs.vn/Chitiettintuc/tabid/7553/ArticleID/83396/tid/7592/Default.aspx

Đi tìm mức giá tham chiếu

Theo Điều 11, Quy chế giao dịch chứng khoán tại TTGDCK TP. HCM (nay là HoSE) ban hành kèm theo Quyết định 25 QĐ/TTGDHCM ngày 17/4/2007, tổ chức niêm yết và tổ chức tư vấn niêm yết phải đưa ra mức giá giao dịch dự kiến để làm giá tham chiếu trong ngày giao dịch đầu tiên. Có nghĩa là, việc ấn định giá tham chiếu là do phía DN niêm yết (ít xảy ra nhưng là người quyết định) hoặc do tổ chức tư vấn niêm yết (đồng thời là đơn vị thực hiện dịch vụ cho DN niêm yết). Với Quy chế này, vấn đề đặt ra là liệu DN niêm yết có muốn đưa ra giá niêm yết thấp không? Vai trò quản lý nhà nước trong vấn đề này ra sao và dựa trên căn cứ nào mà HoSE đồng ý mức giá tham chiếu đó?

Chúng ta biết rằng, trong một thị trường thiếu vắng những căn cứ minh bạch thì nơi đó có sự xuất hiện "bàn tay vô hình". Việc định giá giá trị nội tại của một cổ phiếu nào đó có rất nhiều phương pháp và dĩ nhiên, các phương pháp này cho ra các kết quả khác nhau. Để giảm thiểu "bàn tay vô hình" trong việc phê duyệt mức giá tham chiếu, các tổ chức tư vấn niêm yết thường vận dụng một số mô hình nào đó để thuyết phục cơ quan quản lý nhà nước về mức giá tham chiếu đưa ra là phù hợp, có căn cứ và cơ sở khoa học.


Tổ chức tư vấn niêm yết có thể đơn cử mức giá tham chiếu đưa ra là hợp lý dựa trên một số chỉ tiêu cơ bản như P/E, P/B? của các DN trong ngành, có thể dựa trên giá cổ phiếu này giao dịch trên thị trường OTC trước khi niêm yết? và bài bản hơn thì dùng những mô hình định giá cao cấp như mô hình chiết khấu dòng tiền, chiết khấu dòng tiền cổ tức, chiết khấu dòng tiền tự do, mô hình giá trị dựa trên quản trị của Marakon Associates, cộng giá trị kinh tế của Stern Stewart, dòng tiền tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư - CFROI của Holt Value Assocites hay mô hình lợi nhuận kinh tế của Mckinsey&Co? Điều đáng nói ở đây là các mô hình trên đều phải dựa vào những dự báo thành quả trong tương lai. Những dự báo này đều dựa trên những giả định mang tính chủ quan nào đó. Việc xây dựng những giả định để rồi hợp thức hóa mức giá tham chiếu là không có gì khó đối với DN niêm yết hay công ty tư vấn niêm yết.

Nếu mức giá tham chiếu đưa ra là quá cao thì nhà đầu tư cũng khó có thể biết được mức giá này cao. Chẳng hạn, trong khi thị trường thường quan tâm nhiều đến chỉ số P/E của các công ty niêm yết thì bản báo cáo của các tổ chức tài chính quốc tế luôn cảnh báo P/E của thị trường Việt Nam quá cao và như thế, các cổ phiếu mới niêm yết cũng nằm trong trạng thái cảnh báo đó. Thị trường tiếp tục điều chỉnh và ai sẽ nhận lấy sự điều chỉnh đó? Chắc chắn rằng, những ai biết được mức giá tham chiếu cao hơn so với giá trị nội tại thì họ đã bán đi từ lúc mới niêm yết và hậu quả là nhà đầu tư có ít thông tin sẽ thiệt thòi.

Đơn cử như cổ phiếu của Công ty Gỗ Thuận An (GTA). Theo bản công bố thông tin, EPS của Công ty năm 2006 khoảng 1.650 đồng/CP và kết quả báo cáo 6 tháng đầu năm 2007, EPS cũng chỉ đạt 1.000 đồng/CP. Với chỉ số P/E năm 2006 là trên 30 và dự kiến cuối năm 2007 là 27 thì mức giá tham chiếu đưa ra là 55.000 đồng/CP liệu có phù hợp không? Nhiều cổ phiếu mới niêm yết cũng có những vấn đề như trên. Vậy mức giá tham chiếu này được xây dựng từ những căn cứ nào? Phải chăng DN niêm yết hay tổ chức tư vấn niêm yết cố đưa ra mức giá tham chiếu có lợi cho một nhóm lợi ích nào đó để rồi sau đó thị trường tự quyết định?

Chúng ta có thể biện minh rằng, trong Mục 4, Khoản 3, Điều 11 của Quy chế trên còn đề cập, nếu trong 3 ngày giao dịch đầu tiên, cổ phiếu mới niêm yết vẫn chưa có giá tham chiếu thì phải xác định lại giá. Liệu rằng, quy định này có khả thi không? Một người bình thường cũng nhận ra rằng, nếu mức giá tham chiếu được xác định cao thì có nhiều người bán và thị trường thông minh đến mức chẳng có ai đặt lệnh mua thì việc xác định lại giá cũng không thể diễn ra. Tổ chức tư vấn niêm yết có thể hy sinh một phần nhỏ thu nhập của mình để đặt một lệnh mua tượng trưng để khớp với giá bán. Với việc làm này, tổ chức tư vấn niêm yết không cần mất thời gian cho việc xác định lại mức giá tham chiếu một lần nữa, tránh sự phiền phức không cần thiết.

Hihi, bác tự ái nhầm đối tượng rồi. Em đang nói bác VIETBOURCE gì đó cơ mà, hehhhê, dễ tự ái thế.
Em xì pam tí cho vui thôi m

Hiện nay giá chào sàn đang do doanh nghiệp, các công ty tư vấn tự tính toán. Nếu trình lên mà được duyệt thì sẽ là giá tham chiếu trong phiên chào sàn

Các bro ai muốn tìm hiểu kỹ hơn về vấn đề này xin mời chiều nay qua
Thời gian: 15h00 ngày 29/ 09/ 2007
Địa điểm: Cafe Nét Đẹp - 25 Lý Thường Kiệt
Sẽ có người hướng dẫn chi tiết hơn cho các bạn.