Càng hoãn IPO càng làm cho cá lớn mất niềm tin, càng mất niềm tin càng làm cho thị trường ảm đạm

Thằng khủng này cũng tỏ ra chán ngán việc IPO của VN


HSBC: Năm yếu tố khiến chứng khoán Việt Nam suy giảm



Tập đoàn Ngân hàng Hồng Kông - Thượng Hải (HSBC) vừa công bố báo cáo tiếp theo trong loạt báo cáo về tình hình phát triển kinh tế và thị trường tài chính, chứng khoán Việt Nam.

Theo các chuyên gia của HSBC, có 5 yếu tố khiến thị trường chứng khoán Việt Nam liên tục đi xuống trong những tháng qua, với chỉ số VN-Index đã giảm 8% trong tháng 7 và giảm 20% so với mức đỉnh điểm vào tháng 3.

Yếu tố thứ nhất là giá cổ phiếu cao. Bất chấp những đợt điều chỉnh, chỉ số PE của các loại cổ phiếu trên sàn Tp.HCM hiện vẫn là 31 lần (so với mức đỉnh điểm là 37 lần), tương đương với PE của cả 12 tháng trong năm là 21 lần (với giả thiết, mức tăng EPS cho năm nay là 25% và năm tới là 15%.)

Như vậy, giá cổ phiếu ở Việt Nam là quá đắt so với một thị trường mới nổi như Việt Nam, mặc dù thị trường này có triển vọng tăng trưởng rất tốt.

Dựa trên chỉ số PE dự báo vào thời điểm cuối năm là 18 lần, các chuyên gia HSBC vẫn giữ nguyên dự báo VN-Index ở mức 900 điểm vào thời điểm cuối năm 2007 này.

Yếu tố thứ hai là khả năng thắt chặt chính sách tiền tệ. Với chỉ số CPI trong tháng 7 tăng 8,4% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt mức tăng trưởng GDP 8,1% trong quý 1, các chuyên gia của HSBC dự báo, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sẽ tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc để kiểm soát lạm phát. Khả năng này khiến nhiều nhà đầu tư lo lắng.

Cuối tháng 6, Ngân hàng Nhà nước tuyên bố phải giảm tỷ lệ cho vay đầu tư chứng khoán từ mức 7% hiện tại xuống dưới mức 3% trong thời gian từ nay đến cuối năm, trong nỗ lực giảm tình trạng dư thừa thanh khoản. Điều này đồng nghĩa với việc các nhà đầu tư nhỏ lẻ phải bán đi một số cổ phiếu mà họ đã mua để trả nợ.

Yếu tố thứ ba là những trì hoãn trong kế hoạch cổ phần hóa. BIDV, một trong những ngân hàng thương mại Nhà nước lớn nhất có kế hoạch cổ phần hóa đã xin hoãn tiến hành IPO. Thủ tướng đã yêu cầu xem xét lại kế hoạch IPO trong thời gian còn lại của năm để tránh tình trạng dư thừa nguồn cung cổ phiếu sẽ có ảnh hưởng bất lợi đối với thị trường. Việc cổ phần hóa bốn ngân hàng thương mại Nhà nước có thể sẽ bị hoãn cho tới khi đối tác chiến lược của các ngân hàng này được lựa chọn.

Theo quan điểm của các chuyên gia HSBC, việc IPO sẽ tự tạo ra cầu cho các cổ phiếu được phát hành lần đầu ra công chúng vì sẽ thu hút được các nhà đầu tư mới vào thị trường, đồng thời giúp phục hồi niềm tin trên thị trường. Việc trì hoãn IPO có thể sẽ tạo ra mối lo rằng Chính phủ Việt Nam giảm bớt quyết tâm đối với tiến trình cải cách. Tuy nhiên, theo HSBC, có khả năng sẽ không có những đợt IPO lớn trong thời gian từ nay đến cuối năm, thậm chí là cả trong năm tới.

Yếu tố thứ tư là kết quả không như mong đợi của những đợt IPO vừa qua. Giá cổ phiếu của Bảo Việt sau khi IPO giảm mạnh. Sau tuần đầu tiên IPO, giá cổ phiếu của Gỗ Thuận An và Cao su Tây Ninh lần lượt giảm 17% và 13%. Những ví dụ này làm nhiều nhà đầu tư lo rằng các đợt IPO tiếp theo cũng sẽ không thành công như thế.

Yếu tố thứ năm là niềm tin bị sứt mẻ của các nhà đầu tư tư nhân. Sự bùng nổ của thị trường chứng khoán Việt Nam hồi đầu năm khiến nhiều người dân Việt Nam tin rằng đầu tư chứng khoán là cách kiếm tiền chắc chắn. Tuy nhiên, tình hình đáng thất vọng trong 4 tháng qua cho thấy nhiều người trong số họ đã lầm và có thể sự thất vọng này sẽ còn kéo dài. Cần phải có thêm thời gian để các nhà đầu tư lấy lại niềm tin.

Các nhà đầu tư nước ngoài hiện vẫn tiếp tục mua vào nhưng chỉ với khối lượng nhỏ. Lượng mua ròng trong tháng 7 (tính đến 26/7) chỉ là 54 triệu USD, so mức đỉnh điểm 345 triệu USD trong tháng 1. Do đó, khối lượng giao dịch hàng ngày đã giảm mạnh, chỉ còn 33 triệu USD/ngày trong tháng 7, chưa đầy một nửa so với mức đỉnh điểm kể từ đầu năm nay.

Tuy nhiên, theo các chuyên gia HSBC, tình hình cơ bản vẫn là tốt. Các chỉ số kết quả kinh doanh trong nửa đầu năm nay của các công ty đã công bố đều đạt dự kiến. Như Vinamilk, thu nhập ròng tăng 36% so với cùng kỳ năm trước. Việt Nam vẫn thu hút được các nhà đầu tư nước ngoài và nền kinh tế vẫn tăng trưởng vững, dù có một chút lo ngại về vấn đề lạm phát.

Quan điểm của HSBC về thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn không thay đổi và họ muốn tiếp tục tích lũy cổ phiếu của các công ty Việt Nam cho dài hạn, trong bối cảnh VN-Index đã tiến gần sát mức 900 điểm.

Đoạn chữ đỏ đúng là đếm cua trong lỗ


Lộ trình nào? IPO các doanh nghiệp
Năm 2007 theo kế hoạch sẽ cổ phần hóa 20 doanh nghiệp, tổng công ty như: Vietcombank, BIDV, Incombank, MHB, MobiFone, Tổng công ty Bia rượu và nước giải khát Sài Gòn (Sabeco), Tổng công ty Bia rượu và nước giải khát Hà Nội (Habeco)...


Tuy nhiên, thời gian qua, do việc IPO không mấy thành công của Đạm Phú Mỹ và Bảo Việt nên vẫn tồn tại hai quan điểm trái chiều về vấn đề này. Giãn tiến độ?

Theo tính toán của một số chuyên gia, nếu việc IPO Đạm Phú Mỹ diễn ra vào tháng 2 khi VN - Index ở mức 1100 điểm, dự tính giá khiêm tốn của Đạm Phú Mỹ khoảng 200.000 đ/1CP. So với giá bình quân thực tế 54.000 đ/1 CP khi IPO vào tháng 4, ngân sách Nhà nước đã thất thu cỡ 20.000 tỷ đồng, thất thoát khoảng 1,25 tỷ USD, bằng 2,27% GDP của nước ta năm 2006. Trong bối cảnh thị trường niêm yết đang ảm đạm như hiện nay, nếu tiếp tục IPO các doanh nghiệp, nguồn cung tăng vọt, tất yếu giá bình quân sẽ không cao cho dù đó là cổ phiếu được đánh giá có chất lượng cao.

Thêm nữa, trên thị trường niêm yết, giá các cổ phiếu vẫn tiếp tục giảm sâu, chỉ tính trong tháng 6, khoảng 1,3 tỉ USD của các NĐT trong nước ?obay hơi?. Nếu nguồn cung từ các đợt IPO tăng lên, tiền từ thị trường niêm yết sẽ chảy sang các doanh nghiệp IPO, giá chứng khoán sẽ tiếp tục giảm, các NĐT hiện nay sẽ thua lỗ nặng, có người sẽ phá sản. Việc CPH với giá rẻ, thành phần được hưởng lợi nhiều nhất sẽ là các quỹ đầu tư nước ngoài với ưu thế về vốn; vốn Nhà nước tại các doanh nghiệp sắp CPH là tài sản quốc gia không thể lãng phí, nếu tiếp tục IPO theo lộ trình cứng nhắc thì số tiền thất thoát là khổng lồ. Việc Chính phủ điều chỉnh lại lộ trình IPO đối với một số doanh nghiệp nhà nước là hợp lý và cần thiết.

Hay không nên...?

Sự thành công của tiến trình cải cách DNNN đang phụ thuộc vào những đợt IPO sắp tới. Trì hoãn IPO càng làm chậm tiến trình đổi mới, cải cách kinh tế, thiệt hại không thể ước tính được?

Ngoài ra, để IPO mỗi doanh nghiệp đã phải lập kế hoạch trong một thời gian dài như tiến hành định giá tài sản doanh nghiệp, thuê các công ty kiểm toán nước ngoài thực hiện kiểm toán theo các chuẩn mực quốc tế, mời các tổ chức tư vấn nước ngoài làm cố vấn... CPH bị trì hoãn, phát sinh thêm nhiều chi phí, về hình thức là các doanh nghiệp gánh chịu, nhưng về bản chất là Nhà nước chịu với vai trò là chủ sở hữu. Chậm trễ CPH một doanh nghiệp cũng tạo ra tiền lệ xấu cho những doanh nghiệp đi sau, khiến tiến trình CPH khó có thể hoàn thành như kế hoạch

Mặt khác, khi gia nhập WTO, nước ta đã có các cam kết về cải cách doanh nghiệp nhà nước, cải thiện môi trường đầu tư. Các cam kết đã có lộ trình từng bước, chậm một khâu phá vỡ cả hệ thống, làm mất niềm tin của NĐTNN. Mất uy tín với quốc tế, thiệt hại sẽ rất khó lường.

Hơn nữa, vào thời điểm thích hợp, tận dụng điều kiện thị trường thuận lợi các doanh nghiệp chắc sẽ đua nhau tiến hành IPO. Ai trước, ai sau, cơ quan nào có trách nhiệm đứng ra sắp xếp, điều tiết? Nếu để lặp lại tình trạng ?ono dồn đói góp? như chúng ta đang lo ngại, việc lùi IPO liệu còn cần thiết?

Nhớ chuyện xưa... nói chuyện nay

Lùi lại thời gian, xem lại việc CPH Vinamilk vào tháng 10/2003, khi quy mô vốn điều lệ của 22 công ty niêm yết chỉ là 1100 tỷ đồng, với khoảng 18.000 tài khoản được mở. TTCK Việt Nam non trẻ với sự buồn tẻ nhất.

Vinamilk khi đó là ?ongôi sao sáng? với vốn điều lệ là 1500 tỷ, lớn hơn tổng vốn điều lệ của các công ty trên sàn niêm yết gần 400 tỷ. Việc CPH Vinamilk đã được thực hiện làm ba đợt, lần 1 vào tháng 10/2003, lần 2 vào tháng 2/2005, lần 3 vào tháng 11/2005 với việc giảm tỉ lệ sở hữu Nhà nước qua mỗi đợt đấu giá xuống còn: 80%, 60,47%, 50,01%. Sau mỗi lần, giá bình quân tăng lên rõ rệt, nếu lần 1 giá bình quân chỉ là 155.000 đ/1 CP thì đến lần 3, giá bình quân tăng lên 488.000 đồng/1 CP (mệnh giá 100.000 đ). Cổ phiếu Vinamilk đã thu hút được sự tham gia mạnh mẽ của các tổ chức đầu tư nước ngoài, kể cả các tổ chức chưa có văn phòng đại diện ở Việt Nam. Thị trường niêm yết đã có bước nhảy vọt khi chỉ số VN-Index tăng từ mức 130 điểm khi Vinamilk bắt đầu CPH (vào tháng 10/2003) lên mức 310 điểm khi Vinamilk niêm yết (vào ngày 19/01/2006). Rõ ràng, với điều kiện kiêm tốn của thị trường lúc đó, việc CPH Vinamilk từng bước đã mang lại sự thành công toàn diện thúc đẩy thị trường niêm yết phát triển.

Trở lại việc IPO các doanh nghiệp hiện nay, cần có những cân nhắc: Vì sao IPO, nhằm mục đích gì? Mục đích để Nhà nước thu được nhiều thặng dư hay là cải cách kinh tế? Xét trên nhiều mặt, lợi ích của Nhà nước, cải cách doanh nghiệp và bảo vệ các NĐT dường như việc IPO các doanh nghiệp theo từng phần như trường hợp của Vinamilk là tốt nhất: Giá bình quân đấu giá sẽ không quá thấp, thị trường niêm yết không bị bội thực, cải cách doanh nghiệp không bị chậm trễ. Nên chăng?


24H.COM.VN (Theo Báo Thị Trường)

Đúng là tính toán dở hơi thật ... Nhà nước ôm toàn mệnh giá, lại có quyền phát hành in mới giấy .... bán Đạm được 5 chấm đã là quá bội thu rồi.
Định bán VCB với giá 1000 chấm chắc.

IPO Bảo Việt đang từ 1 nồi cháo-1.500 tỷ pha thêm hơn 3 nồi nước lên 6.800 VĐL thành 1 nồi cháo quá loãng , bán được trung bình 74k/cp ( tức tương đương 280k/cp đã pha loãng ) mà vẫn còn hậm hực là bán rẻ . Tham gì mà tham thía ko biết

Theo tính toán của một số chuyên gia, nếu việc IPO Đạm Phú Mỹ diễn ra vào tháng 2 khi VN - Index ở mức 1100 điểm, dự tính giá khiêm tốn của Đạm Phú Mỹ khoảng 200.000 đ/1CP. So với giá bình quân thực tế 54.000 đ/1 CP khi IPO vào tháng 4, ngân sách Nhà nước đã thất thu cỡ 20.000 tỷ đồng, thất thoát khoảng 1,25 tỷ USD, bằng 2,27% GDP của nước ta năm 2006.

Chuyên gia éo gì, thằng nhà báo hóng hớt ở đâu đưa vào bài viết . Nếu cứ được giá như vậy thi IPO hết cho NN rồi lấy 1/4 số tiền IPO lập 1 doanh nghiệp y chang cạnh tranh với chính doanh nghiệp tao vừa bán cho mày , còn 3/4 số tiền đưa vào phúc lợi xã hội cho toàn dân. Song éo có thằng Tây nào ngu như mày viết đâu



Được kekhatgai sửa chữa / chuyển vào 18:20 ngày 03/08/2007

Xin lỗi anh chị em lần đầu tiên em nói bậy .... tiên sư bố thằng nhà báo nào viết bài này, ngu hơn 1 con lợn ...

Nhà nước pha bát cháo loãng PPC, Đạm PM, BV, PVI lừa bán cho dân đúng đỉnh làm bà con ta chết sặc tiết, cp giờ vẫn chưa có sổ chưa hoặc đưa vào giao dịch niêm yết mà giá đã rớt thảm hại.. gây thua lỗ nặng nề cho NĐT cá nhân... tôi trước làm bên các dự án năng lượng mãi thừa biết giá PPC và Đạm PM như thế là quá ảo, vượt xa giá trị thực để ĐT quá nhiều ... chỉ cần bán 2.0 thôi thì nhà nước cũng xây được 2 cái PPC hay Đạm PM với cái vốn ĐL ấy..toàn ảo ..giờ định lừa bán mấy nồi cháo loãng VCB, BIDV cho dân tiếp à ?? dân mua xong PPC, DPM, BV ở đúng đỉnh giờ lỗ nặng thử hỏi ô nhà nước thu đống thặng dư có sung sướng gì kô ?? ...

Bác kekhatgai nên tư vấn cho Chính phủ là đừng đề ra lộ trình IPO nữa ... cứ âm thầm chuẩn bị hết đi ... rồi ngồi chờ thị trường ... Đúng bữa nó up thì vác công văn lên nhờ anh Ba ký roẹt một cái, hôm sau IPO luôn thì mới dễ có giá như mong muốn.

NN thu thặng dư để hàng năm mở Quỹ xoá đói giảm nghèo mà bác Tặc dăng ... Đợt ra đi hàng loạt vừa rồi, nói chung chỉ người nghèo là thiệt hại nặng vì ôm cp bằng vốn còi và vốn vay ... chứ xông xênh tiền có bác nào đi đâu, cùng lắm cutloss 50% vẫn có tiền tiêu

OK luôn, ở VN cứ phải chơi du kích mới có ăn, chơi trận lớn ko ăn được . Mai em lên bác Dũng ngay . Khà khà