Cập nhật định giá HPG

Sự kiện: Phân tích KQKD Q4/2023

KQKD Q4/2023 HPG đã đem lại tích cực bất ngờ với lợi nhuận thuần đạt 2.973 tỷ đồng, chuyển biến mạnh mẽ so với lỗ thuần 1.992 tỷ đồng trong Q4/2022, tăng 48,3% so với quý trước và cao hơn 34% so với dự báo của HSC. Những nguyên nhân chính bao gồm:

Sản lượng tiêu thụ tăng trưởng mạnh: Tăng 37% so với cùng kỳ và tăng 23,5% so với quý trước, dẫn đầu là mảng thép xây dựng.

Quản lý tốt chi phí đầu vào: Mặc dù giá quặng sắt và than cốc trên thị trường thế giới tăng mạnh, HPG vẫn kiểm soát nguồn đầu vào tốt hơn dự kiến với việc tăng nguồn cung trong nước với mức giá rẻ hơn

Chi phí lãi vay và chi phí bán hàng thấp hơn dự báo: Mặc dù sản lượng xuất khẩu tăng mạnh 245% so với cùng kỳ và tăng 9% so với quý trước, chi phí xuất khẩu/vận chuyển lại giảm mạnh xuống 202 tỷ đồng (giảm 61% so với cùng kỳ và giảm 40% so với quý trước). Trong khi đó, mặt bằng lãi suất giảm xuống trong Q4/2023 đã giúp chi phí lãi vay giảm xuống 711 tỷ đồng (giảm 24% so với cùng kỳ và giảm 17% so với quý trước).

Lãi tỷ giá và hoàn nhập dự phòng giảm giá hàng tồn kho: HPG ghi nhận lãi tỷ giá 60 tỷ đồng và hoàn nhập dự phòng 149 tỷ đồng trong Q4/2023. Nếu loại trừ các khoản mục không thường xuyên, lợi nhuận thuần từ HĐSXKD Q4/2023 đạt 2.908 tỷ đồng.


Cập nhật giá thép

Giá thép giao dịch trong biên độ hẹp kể từ kỳ nghỉ Tết.

Đối với thép xây dựng, thép cuộn đang giao dịch ở mức 14.460đ/kg (tăng 2,8% so với đầu năm) và thép thanh đang giao dịch ở mức 14.550đ/kg (tăng 2,5% so với đầu năm).

HRC: Trước kỳ nghỉ Tết, giá HRC đang giao dịch ở mức 610 USD/tấn cho các đơn hàng giao tháng 4/tháng 5. Mức giá bán này hiện đã giảm 30 USD/tấn so với trước đó, do giá thép tương lai của Trung Quốc sụt giảm, giá nguyên liệu đầu vào giảm xuống và thị trường chậm lại do sát kỳ nghỉ Tết tại Việt Nam

Định giá và khuyến nghị

Sau khi giá cổ phiếu tăng 6,5% trong 3 tháng qua, HPG đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 13,7 lần. Mặc dù định giá này cao hơn đáng kể so với bình quân 7 năm ở mức 10,2 lần nhưng chúng tôi tin rằng Công ty đang trong giai đoạn đầu của quá trình phục hồi nên hệ số P/E cao hơn bình quân là điều bình thường. Dựa trên dự báo lợi nhuận hiện tại cho đến năm 2025, P/E của HPG sẽ giảm xuống 10,6 lần

Sau khi nâng dự báo lợi nhuận tăng 17% giá mục tiêu theo phương pháp DCF lên 37.800đ (tiềm năng tăng giá 31%) và nâng khuyến nghị đối với HPG nên khuyến nghị Mua vào.

--- Gộp bài viết, 06/03/2024, Bài cũ: 06/03/2024 ---

Cổ đông HPG đâu hết rồi.