Cập nhật kinh tế vĩ mô - Kỳ vọng kinh tế phục hồi nhanh hơn trong Q4

Tăng trưởng Q3 thấp hơn kỳ vọng do làn sóng COVID-19 thứ hai
Theo Tổng cục Thống kê (TCTK), GDP Q3/20 tăng 2,6% svck, mức tăng trưởng Quý 3 thấp nhất trong một thập kỷ. Tăng trưởng này thấp hơn mức 3,5% trong kịch bản cơ sở của chúng tôi, tuy nhiên vẫn cao hơn mức 1,6% trong kịch bản xấu. Công nghiệp và xây dựng là khu vực chịu ảnh hưởng nặng nề nhất và chỉ ghi nhận tăng trưởng 3,0% svck (thấp hơn nhiều mức tăng 10,0% trong Q3/19) do làn sóng COVID-19 tiếp tục làm giảm nhu cầu đối với các sản phẩm công nghiệp.
Chúng tôi kỳ vọng nền kinh tế phục hồi nhanh hơn trong Quý 4
Khu vực dịch vụ vẫn tăng trưởng 2,8% svck trong Q3/20, cải thiện đáng kể sv mức giảm 1,9% trong Q2/20. Sau khi làn sóng COVID-19 thứ 2 được đẩy lùi, khu vực dịch vụ đã cho thấy những tín hiệu phục hồi tích cực, với tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tháng 9/2020 tăng 5,0% svck. Chúng tôi cho rằng khu vực dịch vụ sẽ duy trì xu hướng phục hồi trong Q4/20, qua đó thúc đẩy đà hồi phục của nền kinh tế. Bên cạnh đó, chỉ số nhà quản trị mua hàng (PMI) của Việt Nam trong tháng 9/2020 đạt 52,2 điểm, là mức cao nhất kể từ tháng 7/2019, điều này báo hiệu cho sự phục hồi nhanh hơn của ngành sản xuất trong Q4/20.
Lạm phát được kiểm soát tốt
Lạm phát tháng 9/2020 tăng 3,0% svck (sv mức tăng 3,2% của tháng 8). So với tháng trước, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) chỉ tăng nhẹ 0,1% do sự tăng lên của nhóm giáo dục (tăng 2,1% sv tháng trước) được bù đắp bởi sự sụt giảm của chỉ số giá thực phẩm (giảm 0,3% sv tháng trước) và chỉ số giá nhóm văn hóa, giải trí (giảm 0,2% sv tháng trước).
NHNN giảm lãi suất điều hành nhằm hỗ trợ tăng trưởng
Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã quyết định giảm lãi suất điều hành 0,25-0,5 điểm % từ ngày 01/10/2020 để hỗ trợ tăng trưởng, sát với dự báo của chúng tôi trước đó. Cụ thể, lãi suất tái chiết khấu giảm từ mức 3,0%/năm xuống 2,5%/năm và lãi suất tái cấp vốn giảm từ 4,5%/năm xuống 4,0%/năm.
Hạ dự báo tăng trưởng GDP xuống 2,8% trong kịch bản cơ sở
Do tăng trưởng GDP Q3/20 thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi và lĩnh vực công nghiệp phải đối mặt với những khó khăn lớn hơn do tác động của làn sóng COVID-19 thứ hai trên thế giới, chúng tôi điều chỉnh dự báo tăng trưởng GDP năm 2020 xuống 2,8% trong kịch bản cơ sở (từ mức 3,5% trước đó). Chúng tôi duy trì đánh giá tích cực đối với triển vọng kinh tế Việt Nam trong trung hạn nhờ hưởng lợi từ nhu cầu bên ngoài phục hồi sau COVID-19 và xu hướng chuyển dịch nhà máy từ Trung Quốc sang Việt Nam.
Nguồn: VNDIRECT RESEARCH