Cập nhật thông tin doanh nghiệp - DRC

Cập nhật thông tin doanh nghiệp - DRC
Chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu DRC với giá mục tiêu điều chỉnh xuống 19.800 đồng/CP. Chúng tôi cũng lo ngại rằng hoạt động xuất khẩu săm lốp trong thời gian tới vẫn sẽ tiếp tục bị ảnh hưởng do tình hình dịch bệnh tại nhiều quốc gia trên thế giới vẫn đang diễn biến phức tạp, trong khi lo sợ về làn sóng lây nhiễm mới trong tương lai gần đang ngày một gia tăng.
Kết quả kinh doanh Q2 2020 của DRC chứng kiến giảm tương đối trước tác động của dịch bệnh Covid-19 khiến nhu cầu tiêu thụ ô tô và các sản phẩm phụ tùng giảm mạnh, đặc biệt tại thị trường Mỹ và Brazil – 2 thị trường xuất khẩu chính của DRC và cũng là 2 quốc gia đang chứng kiến số ca nhiễm Covid lớn nhất trên thế giới.
Lãi ròng Q2 2020 giảm 39% n/n. Kết thúc Q2 2020, DRC ghi nhận 789 tỷ đồng doanh thu, giảm 28% so với cùng kỳ. Biên LN gộp cải thiện nhẹ từ 14,4% trong Q2 2019 lên khoảng 14,9% trong năm nay nhờ
(i) giá than mặc dù có tăng trong 3 tháng trở lại đây nhưng vẫn ở mức thấp so với cùng kỳ, trong khi
(ii) giá cao su thiên nhiên duy trì thấp kể từ giữa tháng
4. Hoạt động tài chính khả quan hơn khi
(i) doanh nghiệp ghi nhận lãi tỷ giá khoảng 7,8 tỷ đồng, và
(ii) nợ vay giảm mạnh khiến chi phí lãi vay giảm từ 10,4 tỷ năm ngoái xuống còn khoảng 5,5 trong Q2 2020, bù đắp cho chi phí bán hàng tăng 10,4% trong bối cảnh nhu cầu yếu hơn do dịch bệnh khiến DN buộc phải đẩy mạnh hoạt động cho bán hàng. Kết quả là LNST trong Q2 đạt 43 tỷ đồng, giảm 39% n/n. Với kế hoạch đưa ra cho Q2 là 652 tỷ đồng doanh thu và ~38 tỷ đồng LNTT, kết quả thực hiện trong Q2 của DRC đã vượt tương ứng 21% và 43% kế hoạch đề ra. Lũy kế 6 tháng đầu năm, DRC đat 1.592 tỷ đồng doanh thu và ~81 tỷ đồng LNST, tương ứng 83% và 92% kết quả thực hiện năm ngoái. Doanh nghiệp đặt kế hoạch kinh doanh Q3 với doanh thu giảm 2% nhưng LNTT giảm tới 39% n/n xuống còn khoảng 62 tỷ đồng.

Chúng tôi điều chỉnh giảm LNST của DRC xuống còn khoảng 178 tỷ đồng trong năm 2020, từ mức 216 tỷ đồng theo dự báo trước đây trên cơ sở nhận thấy rằng tỷ lệ chi phí bán hàng & QLDN của DRC đang có xu hướng tăng trong 2 quý đầu năm 2020. Trong khi đó, doanh thu điều chỉnh tăng do kết quả kinh doanh trong Q2 tốt hơn kỳ vọng của chúng tôi. Cho Q3, chúng tôi cho rằng hoạt động xuất khẩu vẫn sẽ tiếp tục bị ảnh hưởng nhưng với mức độ nhẹ hơn do hoạt động sản xuất đã dần được mở cửa trở lại tại 1 số quốc gia.
Tuy nhiên, do tình hình dịch bệnh tại nhiều quốc gia trên thế giới chưa có dấu hiệu đã được kiểm soát tốt và lo ngại về làn sóng lây nhiễm mới trong tương lai gần, chúng tôi ước tính doanh thu Q3 sẽ giảm khoảng 5% so với cùng kỳ nhờ được bù đắp bởi doanh số tiêu thụ trong nước trong bối cảnh dịch được kiểm soát và các chính sách hỗ trợ từ Chính phủ nhằm kích thích nhu cầu mua sắm, như giảm 50% lệ phí trước bạ đối với ô tô sản xuất trong nước. Trong Q4, doanh thu của DRC ước tính tăng trở lại khoảng 10% trên cơ sở giả định dịch trên thế giới kỳ vọng sẽ được kiểm soát từ cuối Q3.