Cập nhật thông tin doanh nghiệp - POW

Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu POW với giá mục tiêu 12.100 đồng/CP trên cơ sở
(i) sở hữu hệ thống nhà máy nhiệt điện khí lớn, phù hợp với xu thế hạn chế sử dụng nhiệt điện than do các tác động đối với môi trường,
(ii) Nhà máy điện Vũng Áng đã hoạt động bình thường với sản lượng tăng trưởng 25% n/n,
(iii) Nhà máy Cà Mau 1&2 hết khấu hao, cải thiện LN của DN, và (iv) chi phí nguyên liệu đầu vào kỳ vọng tiếp tục xu hướng giảm.
Ngành điện duy trì triển vọng khả quan trong bối cảnh nhu cầu điện đang tiếp tục gia tăng và giá điện trong nước còn thấp.
Tình hình thủy văn không thuận lợi tác dộng đến kết quả kinh doanh của POW khi doanh thu 6T2020 ước giảm 10% n/n. Doanh thu nửa đầu năm 2020 ước giảm 10% n/n.
Theo báo cáo mới đây của POW, sản lượng điện 6 tháng đầu năm 2020 ước đạt 10,9 tỷ kWh, đạt 50,5% kế hoạch năm nhưng giảm hơn 5% so với cùng kỳ năm ngoái. Ngoài nhà máy điện Nhơn Trạch 1 được phân bổ Qc thấp, các NMĐ Cà Mau 1&2, Nhơn Trạch 2 và Vũng Áng 1 vẫn vận hành ổn định với sản lượng điện 6T2020 đều đạt trên 50% kế hoạch đề ra trong năm, trong đó đóng góp lớn nhất là nhà máy nhiệt điện than Vũng Áng 1 với sản lượng hơn 4 tỷ kWh nhờ vận hành cả hai tổ máy ở tải cao theo điều độ của A0. Trong khi đó, các nhà máy thủy điện Hủa Na và Đakđrinh do thời tiết khô hạn, nắng nóng và ít mưa khiến lưu lượng nước trung bình về hồ rất thấp, ảnh hưởng đến sản lượng điện thương mại, chỉ đạt tương ứng ~22% và 27% kế hoạch năm, đạt lần lượt ~142 triệu kWh và 143,2 triệu kWh.
Với kế hoạch doanh thu 35.449 tỷ đồng, 6 tháng đầu năm 2020, POW ước đạt doanh thu khoảng 15.524 tỷ đồng, giảm 10% n/n, và hoàn thành 46% kế hoạch năm. Tăng mạnh tỷ trọng năng lượng tái tạo đến năm 2035. Cụ thể, đến năm 2035, POW dự kiến tỷ trọng điện năng lượng tái tạo sẽ tăng mạnh từ 1% trong năm 2025 lên khoảng 9% trong năm 2035 với công suất đạt 855 MW, cao hơn mức 55 MW của năm 2025. Trong khi đó, nhiệt điện khí mặc dù tổng công suất tăng khá từ 5.350 MW lên 7.600 nhưng tỷ trọng giảm nhẹ từ 77% xuống còn 76% do gia tăng tỷ trọng nhanh hơn của mảng năng lượng tái tạo.
Để thực hiện mục tiêu đề ra, trong giai đoạn 2021 - 2025, POW sẽ triển khai công tác đầu tư và đưa NMĐ khí Nhơn Trạch 3&4 với tổng công suất 1.500 MW vào vận hành. Ngoài ra, Công ty sẽ góp vốn thành lập Công ty cổ phần để triển khai đầu tư dự án NMĐ khí miền Trung 1&2 (1.500 MW), NMĐ LNG Cà Mau 3 (công suất 1.500 MW), NMĐ Nhơn Trạch 1 mở rộng (400 MW), NMĐ khí Quảng Ninh (1.500 MW). Đối với giai đoạn 2026 – 2035, POW sẽ tiếp tục góp vốn để triển khai đầu tư dự án NMĐ LNG khác với công suất 3.000 MW và NMĐ khí Quảng Ninh với công suất 1.500 MW. Theo đó, tổng nhu cầu vốn đầu tư của Công ty mẹ trong giai đoạn 2021-2035 là 46.355 tỷ đồng, trong đó vốn chủ sở hữu 23.803 tỷ đồng và vốn vay 22.552 tỷ đồng Doanh nghiệp dự kiến Tổng doanh thu năm 2025 đạt 62.585 tỷ đồng và Lợi nhuận trước thuế 3.362 tỷ đồng.
Mua khí của Petronas bổ sung cho nhà máy điện Cà Mau 1 và 2. Do nguồn khí cho Cà Mau 1 và 2 theo quy định của Hợp đồng cung cấp khí hiện hữu không đảm bảo cung cấp đủ khí cho hoạt động sản xuất kinh doanh, POW đang làm việc với Tập đoàn Dầu khí Việt Nam về việc mua bổ sung thêm các nguồn khí. Nguồn khí dự kiến mua bổ sung thêm mua từ Petronas (Malaysia) thông qua đường ống PM3 - Cà Mau. Ngoài ra, DN cũng sẽ mua bổ sung thêm nguồn khí từ mỏ Sao Vàng – Đại Nguyệt để đảm bảo cung cấp đủ khí cho hoạt động sản xuất kinh doanh của Nhơn Trạch 1. Thời gian thực hiện sẽ không muộn hơn tháng 1/2021.