CÂU CHUYỆN VỀ CỔ PHIẾU: VNM

1. Tình hình kinh doanh:
Tổng quan:

• Lũy kế 9 tháng đầu năm 2023, doanh thu thuần (DTT) và lợi nhuận sau thuế (LNST) của VNM đạt 44.750 tỷ đồng và 6.669 tỷ đồng.

Kết quả Q3/2023:

• DTT và LNST trong quý 3/2023 lần lượt đạt 15.636 tỷ đồng (-2,5% YoY) và 2.533 tỷ đồng (+9,1% YoY), chủ yếu do nhu cầu tiêu dùng giảm mạnh.
• Biên lợi nhuận gộp đã cải thiện 3,1% so với cùng kỳ năm trước, đạt gần 42%, chủ yếu do giảm giá sữa bột đầu vào.https://images.****.com/original/4X/2/6/3/2639161dd75f7ad352434feac5f461f403b27ef2.png

Môi trường kinh doanh:

• Thị trường nội địa không khả quan, với DTT lũy kế 9 tháng giảm -1% so với cùng kỳ năm trước và trong Q3/2023 giảm 4% so với cùng kỳ năm trước.
• Xuất khẩu trực tiếp có sự hồi phục, lũy kế 9 tháng đạt 3.741 tỷ đồng. Trong Q3/2023, có sự phục hồi 5%, đạt 1.246 tỷ đồng do mở rộng thị trường qua Trung Quốc.
• Chi nhánh nước ngoài (Driftwood, Angkor): DTT trong Q3.23 của các chi nhánh nước ngoài là 1.138 tỷ đồng. Trong đó, AngkorMilk vẫn duy trì tăng trưởng > 10%, và lũy kế 9 tháng đạt 3.477 tỷ đồng, tăng 7% so với cùng kỳ năm trước.

2. Triển vọng năm 2024:

• Hưởng lợi từ xu hướng tiêu dùng: Năm 2023, do nền kinh tế chững lại, người tiêu dùng có xu hướng chuyển dịch sang các mặt hàng có giá cả tầm trung. Trong Q3/23, tăng trưởng toàn ngành sữa giảm 4% so với cùng kỳ năm trước, nhưng DTT của VNM chỉ giảm 2,5% so với cùng kỳ, thị phần của VNM tăng lên khoảng 2%, đạt tổng 42,5% tại Q3/23.
• Biên lợi nhuận gộp duy trì tích cực ít nhất đến Q1/24, chủ yếu nhờ vào nền giá bột sữa nguyên liệu thấp.
• Dự kiến giá sữa bột vẫn tiếp tục duy trì ở mức thấp trong thời gian tới, do nhu cầu nhập khẩu sữa bột của Trung Quốc vẫn giảm nhờ sản lượng sữa nội địa đã tăng mạnh.https://images.****.com/original/4X/a/2/9/a290900ea50565f263e3e334e10ce62ef01d4784.png

3. Khuyến nghị:

• Giá khuyến nghị: 67.000
• Giá dừng lỗ: 62.500 (-6,7%)
• Giá mục tiêu: 82.000 (+22,3%)

Lưu ý: Dành cho danh mục đầu tư dài hạn.