Chính phủ điều tiết và phát triển thị trường chứng khoán năm 2010 như thế nào?

Chính phủ đóng một vai trò lớn trong nền kinh tế. Mọi sự tồn tại, phát triển hay suy vong của bất cứ lĩnh vực kinh tế nào đều được quyết định qua chính sách kinh tế của Chính phủ. Ví dụ thực tế đơn giản như việc cấm hoạt động sàn vàng, cấm mở sàn OTC,… đương nhiên làm cho hoạt động trong các lĩnh vực này giảm sút ngay lập tức.

Có hai loại Chính sách kinh tế:
1. Chính sách tài khoá (liên quan đến Thuế và chi tiêu ngân sách):
+ Nếu Chính phủ tăng chi tiêu à tăng cầu à tăng GDP. Việc tăng chi tiêu ngân sách là việc Chính phủ bơm tiền vào tài khoản của các doanh nghiệp và cung tiền đến tay người tiêu dùng dưới nhiều hình thức à kích thích kinh tế phục hồi. Đây gọi là kích thích bằng tài khoá – cách mà chính phủ Việt Nam đã áp dụng để vượt khủng hoảng trong thời gian qua.
+ Nếu Chính phủ cảm nhận lạm phát tăng à cần giảm chi tiêu ngân sách hoặc tăng thu ngân sách để giảm cầu à giảm lạm phát. Giảm chi tiêu ngân sách bằng cắt giảm các chi tiêu ko cần thiết, sai mục đích, hạn chế tham nhũng,… Tăng thu ngân sách bằng tăng thuế. Công cụ thuế sẽ trở nên đắc lực và hữu hiệu khi cắt giảm chi tiêu ko đáng kể. Việt Nam đang ở trong tình huống này.
2. Chính sách tiền tệ (liên quan đến lượng cung tiền và vòng quay tiền tệ):
Cũng với mục tiêu tính toán tăng trưởng GDP, được tính bằng:
GDP = cung tiền x tốc độ lưu thông tiền tệ.
Cung tiền có thể lớn nhưng số vòng quay ít, chậm chạp thì cũng sẽ cho kết quả bằng hoặc thấp hơn lượng cung tiền nhỏ hơn nhưng số vòng quay lớn. Đây là vấn đề Việt Nam đang gặp phải mà lung túng, ko tự lý giải được à đương nhiên ko bắt được bệnh thì ko tìm được thuốc chữa. Lượng tiền trong lưu thông đang rất lớn mà các ngân hàng lại gặp khó khăn trong thanh khoản mà nhiều người lầm tưởng là thiếu tiền nhưng rõ rang thực chất ko phải vậy. Đó chỉ là hiện tượng tắc nghẽn dòng tiền ở một khâu nào đó của nền kinh tế khiến dòng tiền khó quay vòng à số vòng quay tiền ít và chậm dần lại, thậm chí là chững lại à đóng băng à tiền có bơm ra nhiều mấy thì cũng đâu có lạm phát vì có lưu thông được đâu à GDP ko thể có tăng trưởng.
Túm lại là nếu nghĩ cứ nhiều tiền mà GDP tăng tốt à sai lầm nghiêm trọng. Năm 2009, Việt nam có thể nghèo, ít tiền nhưng hoàn toàn điều hành chính sách tiền tệ để tạo tình hình GDP tăng trưởng tốt hơn nhiều những nước giàu có. Nhưng năm 2010 thì đã khác. Việt nam đã có cung tiền nhiều hơn nhưng số vòng quay lại đang chậm lại, có dấu hiệu tắc nghẽn dòng tiền. Như vậy, vấn đề ko phải là cung nhiều hay ít tiền mầ là lưu thông dòng tiền đó. Ngân hàng Nhà nước có bơm tiền thế chứ bơm nữa thì cũng như nước chảy vàothùng ko đáy, mãi chẳng thấy đầy thêm để chảy ra đường ống cho dân dùng. Nhiều người lầm tưởng, ko hiểu lại bắt đầu đặt câu hỏi: Quái, tiền bao nhiêu đi đâu hết ý nhỉ? Đương nhiên, tiền đó ko phải chảy vào túi chính phủ rồi.
Có lẽ từ trước đến nay tôi thiên về quan sát dòng tiền trong lưu thông nghĩa là chủ yếu phân tích theo ảnh hưởng của chính sách tiền tệ mà ít quan tâm đến khía cạnh chính sách tài khoá. Đây là lúc mà tôi nghĩ nên nhìn nhận lại sự cần thiết của chính sách tài khoá để thông tắc dòng tiền.Giải pháp hữu hiệu nhất lúc này là tăng thuế và phát hành trái phiếu chính phủ à tăng sức mạnh cho chính phủ à đảm bảo sự tăng trưởng bền vững cho nền kinh tế, chủ động kiểm soát được những cú sốc hoặc biến động của nền kinh tế ( biến động lãi suất, biến động tỷ giá,…) à củng cố lòng tin của dân vào chính phủ à dòng tiền quay lại, tự khắc hết tắc à ngân hàng lại thanh khoản dễ dàng à tăng vòng quay dòng tiền à GDP tăng. Sự gợi ý VN tăng LSCB của các tổ chức quốc tế để giảm lạm phát hiện tại là hoàn toàn ko phù hợp vì VN vừa tăng LSCB ở mức hợp lý rồi nên để tránh bất ổn kinh tế (cái này nhạy cảm lắm nha), sử dụng công cụ chính sách tài khoá là giải pháp tốt hơn rất nhiều.

Như đã đề cập ở trên, Vì khả năng lạm phát tăng, Chính phủ Việt Nam đã áp dụng thắt chặt chi tiêu chính phủ nhưng vẫn phải duy trì các chương trình kích cầu bởi vốn hỗ trợ lãi suất năm 2009, hỗ trợ lãi suất vẫn cần tiếp tục nên việc giảm chi tiêu là ko đáng kể. Vậy thì thâm hụt ngân sách cần phải được bù đắp bằng các nguồn thu trong đó Thuế là nguồn thu chính. Nhưng ko phải cái gì cũng tăng thuế được vì đã cam kết giảm thuế khi vào WTO rồi, chưa kể có các lĩnh vực khó khăn còn cần phải ưu đãi hỗ trợ băng thuế là đằng khác. Vậy, tăng thu từ thuế thế nào cho hợp lý?
Không có nguồn thu nào hợp lý hơn trong năm 2010 bằng nguồn thuế từ hoạt động chứng khoán. Giả định, nếu thị trường chứng khoán duy trì giá trị bình quân 10.000 tỷ đồng/ngày và tỷ lệ thu thuế CK tính như hiện nay là 0,1%/giá trị giao dịch thì số thuế Chính phủ VN thu được trong năm 2010 là:
10.000 tỷ đồng x 0,1% x (365 ngày – 100 ngày nghỉ trong năm) = 2.650 tỷ đồng.
Số tiền thu thuế CK dự kiến trên tương đương bằng 0,7% tổng số thuế thu cả nước năm 2009 (khoảng 379 nghìn tỷ đồng), gần bằng số thuế thu được của cả tỉnh An Giang năm 2009 (gần 3.000 tỷ đồng), bằng 3,4% kế hoạch thu thuế của cả thành phố Hà nội năm 2010 ( Dự toán pháp lệnh được giao năm 2010 là 77.797 tỷ đồng, trong đó thu từ dầu thô là 5.100 tỷ đồng; thu nội địa trừ dầu 72.697 tỷ đồng, thu nội địa trừ tiền sử dụng đất là 65.697 tỷ đồng).
Vậy, làm sao có được những phiên chứng khoán giao dịch 10 nghìn tỷ đồng/ngày và giá trị lớn hơn thế để số thuế CK thu được bằng và vượt kế hoạch???
(Hỏi nhỏ: UBCK đã được giao chỉ tiêu thu thuế Chứng khoán năm 2010 chưa nhỉ?)
Ngay từ những ngày đầu năm, chính sách tài khoá đã được kết hợp ráo riết rà soát chi tiêu chính phủ cùng với tuyên truyền kêu gọi đầu tư chứng khoán VN cho các quỹ nước ngoài, nắn dòng tiền trôi nổi về với thị trường chứng khoán (đóng cửa sàn vàng, kết hối ngoại tệ, đóng sàn OTC, minh bạch hoá hoạt động CK và chuẩn bị bổ sung công cụ quay nhanh dòng tiền chứng khoán…). Nhờ thế, chỉ số và giá trị giao dịch trên thị trường chứng khoán tăng mạnh liên tiếp ngay lập tức. Thị trường cũng làm bài thử với tin đồn tăng LSCB à giá trị giao dịch và chỉ số CK cũng ngay lập tức sụt giảm. Vậy thì chuẩn xác rồi.
Mục tiêu đã được xác định: Phải giữ cho thị trường chứng khoán tăng điểm và tăng giá trị giao dịch lên mức kỳ vọng: 10.000 tỷ đồng/phiên mà ko cần phải bơm thêm vào thị trường vì tiền sẵn có trong lưu thông, chỉ là đang bị tắc mà thôi. Bộ tài chính (đại diện là SCIC) phối hợp với UBCK điều tiết thị trường theo định hướng phát triển cần thiết, ko quá nóng nhưng ko được phép để nguội. Có lẽ hôm nay đã là một minh chứng rõ ràng rồi.
Đó là lý do tại sao mà tôi xác định quý I/2010, VNINDEX sẽ đạt đỉnh là 720.