Chứng khoán Mỹ và Việt Nam

* Kể từ đà tăng từ năm 2009, chứng khoán Mỹ liệu đã đạt đỉnh?
Các chỉ số Nasdaq, S&P 500, DJ 30 đều tăng lần lượt +30.3%; 8.6% & 0.4% kể từ đầu năm, tính đến hết tuần giao dịch cuối cùng tháng 8.

* Với lịch sử lâu đời hàng trăm năm của thị trường chứng khoán Mỹ, đẻ ra rất nhiều thiên tài đầu tư có tiếng tăm và để lại nhiều bài học đầu tư quý báu. Hiện tại, Total Market Index (WILSHIRE 5000 - chỉ số được so sánh với GDP danh nghĩa, thể hiện gần như toàn bộ tổng vốn hóa thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đang được NĐT dùng để định lượng mức đạt đỉnh của TTCK Mỹ) đang được coi là ở mức rất cao so với mức khởi phát của Bong bóng Dotcom và khủng hoảng tài chính.

* Tuy vậy, có lẽ TTCK Mỹ vẫn còn nhiều dư địa để tăng:
Chỉ tiêu cung tiền (M2) của Hoa Kỳ trở nên cao bất thường trong 6 tháng qua (trong khi biên độ tương đối ổn định trong suốt 3 thập kỷ từ 1980s - 2010s). Sự tăng giảm cung tiền là một yếu tố quan trọng để đo lường sức tác động lên giá trị tài sản.

* Mục tiêu quan trọng của FED lúc này là cùng chính quyền tạo ra nhiều việc làm hơn nữa, chấp nhận lạm phát cao hơn. Để có thể làm vậy, sự gia tăng cung tiền M2/GDP khả năng cao sẽ không chỉ dừng lại ở con số hiện tại gấp nhiều lần.
Nếu điều này là đúng, S&P 500; DJ 30 có thể đạt lần lượt lên tới 5,000; 40,000 trong 1 năm tới

Quay lại nhìn cơ hội cho TTCK Việt Nam.

* NĐT thường nhìn vào chỉ số chứng khoán Mỹ để “tiên đoán” thị trường phiên ngày mai tăng hay giảm. Thực tế nhiều năm qua cho thấy sự đi lên của TTCK Mỹ không đồng pha với TTCK Việt Nam bởi những biến động nội tại. Ngoài ra, với lập luận ở phía trên, chỉ tiêu cung tiền M2 của Việt Nam đang tỏ ra không còn nhiều dư địa khi M2/GDP xấp xỉ 175%. Thế nhưng, vẫn có những lý do chính đáng để tin tưởng vào VN-Index khi:

1) Về bản chất, chúng ta không so sánh các chỉ số thị trường với nhau, mà nên so sánh chính những yếu tố định lượng trong nội tại.
2) Xu hướng gia tăng lạm phát, neo lãi suất thấp trong dài hạn của Mỹ sẽ tạo nên một câu chuyện mới cho điều hành chính sách tiền tệ toàn cầu và Việt Nam còn nhiều thứ cần làm trong thời kỳ tiền lỏng.
3) Việt Nam còn có những yếu tố nội tại riêng biệt. Giả sử TTCK Mỹ có “xì hơi” ở các năm tiếp theo, cũng gần như vô hại với TTCK Việt Nam về mặt bản chất.

* Như vậy, về mặt chiến lược, nhóm cổ phiếu lớn vẫn còn dư địa tăng trưởng trong hơn 1 năm tới ngay cả đã hồi phục từ đà giảm khoảng 50%. Đối với nhóm ngân hàng, mặc dù hiển nhiên sẽ chịu nhiều tác động tiêu cực nhất trong bối cảnh vĩ mô hiện tại nhưng đây cũng là ngành mang lại nhiều sự sôi động nhất cho thị trường khi vào Uptrend. NĐT cân nhắc các ngân hàng có chỉ số tài chính lành mạnh và quản trị tín dụng tốt cho dài hạn, và có những game riêng như chuyển sàn, cổ tức cao.