THÔNG BÁO VỀ VIỆC TUÂN THỦ QUY ĐỊNH PHÁP LUẬT KHI THAM GIA DIỄN ĐÀN
Đề nghị toàn thể thành viên diễn đàn nghiêm túc tuân thủ Luật Chứng khoán, các quy định của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, đồng thời tuân thủ các quy định pháp luật liên quan đến an ninh mạng, giao dịch điện tử và trách nhiệm cá nhân khi đăng tải, chia sẻ thông tin trên môi trường mạng, bao gồm các quy định tại Nghị định 174/2026/NĐ-CP. xem thêm

Cơ hội với VF1- Nhanh tay-Tiền đến bất ngờ !!!!

Chủ đề trong 'Thị trường chứng khoán' bởi (lang-tu), 18/07/2007.

Có 187 người đang online, trong đó có 14 thành viên. 05:14 (UTC+07:00) Bangkok, Hanoi, Jakarta

Có 1 người đang xem box này (Thành viên: 0, Khách: 1)

Trang 3/14

Chủ đề này đã có 12222 lượt đọc và 132 bài trả lời

Matiz2007 Thành viên quen thuộc

Tham gia ngày:

18/03/2007

Đã được thích:

0

#21

19/07/2007, 10:09

http://vietnamnet.vn/kinhte/2007/07/720135/

Không biết sau vụ này có thêm mã nào nữa không?
Hay chỉ là ném đá ao bèo thôi?

<div style="text-align: center;"><span style="font-family: Tahoma; font-size: 13px; font-weight: bold;">------------------------------------</span></div><div style="text-align: center;"><font style="font-weight: bold;" size="2"><span style="font-family: Tahoma;">Mừng khai trương?</span><span style="font-family: Tahoma;"><span style="font-family: Tahoma;"><span style=""><span style="color: rgb(255, 0, 0);"></span></span></span></span></font></div><div style="text-align: center;"><font style="font-weight: bold;" size="2"><span style="font-family: Tahoma;"><span style="font-family: Tahoma;"><span style=""><span style="color: rgb(255, 0, 0);">Billiards </span></span><span style=""><span style=""><span style="color: rgb(255, 0, 0);">THE ONE</span></span><span style="color: rgb(255, 0, 0);"> 42 Nguyên Hồng</span></span></span><span style="color: rgb(0, 0, 255);"></span></span></font></div><div style="text-align: left;"><span style="color: rgb(0, 0, 255); font-family: Tahoma; font-size: 13px;

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
logistic Thành viên quen thuộc

Tham gia ngày:

26/10/2006

Đã được thích:

0

#22

19/07/2007, 10:36

blindknight;1 đã viết:

http://vinastock.com.vn/index/news.asp?id=6654

Những đánh giá tổng quan về VF1: Rủi ro và cơ hội?
Quỹ đầu tư (QĐT) luôn được các nhà đầu tư (NĐT), đặc biệt là các NĐT mới tham gia thị trường và các NĐT có vốn nhỏ coi là điểm đầu tư an toàn trong số hàng trăm CP niêm yết trên sàn giao dịch. VF1 là 1 trong những QĐT như thế.

1. Lật lại lịch sử - Những điều bất cập!

Quỹ đầu tư Chứng khoán VN VF1 là QĐT chứng khoán đóng, thành lập ngày 24/3/2004 vào thời điểm khá khó khăn của TTCK VN với số vốn điều lệ 300 tỷ đồng.

Chính trong thời kỳ khó khăn ấy, VF1 lại được hưởng những đặc ân to lớn mà chẳng một QĐT nào ở thời điểm này có được. Đó là trở thành cổ đông chiến lược của hàng loạt Cty (đặc biệt là các Cty mới IPO lần đầu) trong mọi lĩnh vực chủ chốt như Ngân hàng - Tài chính, dược phẩm, thực phẩm, giao thông vận tải, dầu khí, điện... Mức giá ưu đãi của các CP mà VF1 mua được ở thời điểm này chỉ bằng ~ 80% mức giá đấu giá bình quân và rất nhiều CP trong số đó VF1 mua được ở mức giá mệnh giá. Thế nhưng, trong suốt một khoảng thời gian dài, giá VF1 vẫn chỉ giao dịch ở mức giá dưới mệnh giá từ 5 - 15% trong thời kỳ đầu VF1 niêm yết. Năm 2006, khi TTCK VN có bước tăng trưởng và phát triển vượt bậc, VF1 cũng "khởi sắc" cùng sự lớn mạnh này.

Chớp lấy thời cơ, lãnh đạo Quỹ VF1 làm được cái điều tưởng chừng như không thể làm được cho 1 quỹ đóng: Tăng vốn điều lệ từ 300 tỷ lên 500 tỷ! Đợt tăng vốn gây rất nhiều tranh cãi và tốn không ít giấy mực của báo chí cũng như trên nhiều diễn đàn về chứng khoán. Hàng loạt vấn đề được mang ra mổ xẻ như: Tính pháp lý của việc tăng vốn cho quỹ đóng, cách phát hành cho cổ đông chiến lược ngoài quỹ, giá phát hành, bảo lãnh phát hành...

Phương thức phát hành đợt đầu của VF1 có nguy cơ thất bại khi mà giá VF1 giảm xuống dưới giá phát hành và thêm lần nữa giá VF1 lại giảm xuống dưới NAV (giá trị tài sản ròng). Điều này cũng thể hiện sự mất lòng tin của các NĐT vào lãnh đạo VF1 khi biết rằng có những thời điểm giá VF1 đựơc đẩy lên gấp hơn 200% NAV (ngày 26/4/2006 giá VF1 đạt 45.800 đ/1CCQ gấp 2.1 lần NAV (NAV = 21.821) ở tuần tương ứng).

Trước phản ứng dữ dội của các cổ đông VF1, lãnh đạo VF1 một lần nữa phải ra tay bằng cách thay đổi phương thức phát hành (chỉ bán cho cổ đông hiện hữu, không bán cho cổ đông chiến lược), điều chỉnh giảm giá phát hành từ 24.222 đ/CCQ xuống 18.167 đ/CCQ vào ngày 1/8/2006 (tại thời điểm này giá VF1 chỉ còn 18.500 đ/CCQ so với NAV = 22.010).

Màn "chữa cháy" ngoạn mục này đã gây ra làn sóng phản đối khá mạnh mẽ từ phía các nhà đầu tư nhất là những nhà đầu tư mua VF1 sau ngày chốt quyền lần đầu. Tuy việc tăng vốn vẫn diễn ra nhưng nó đã tạo ra một tiền lệ xấu cho tương lai.

2. Lặp lại lịch sử - Những sai lầm!

Bài học đầy tai tiếng trong quá khứ của VF1 lại được lãnh đạo VF1 áp dụng gần như y nguyên cho lần tăng vốn thứ 2 từ 500 tỷ lên 1000 tỷ.

Chính vì phương án tăng vốn không hợp lý và kém hấp dẫn cổ đông nên chỉ một tỷ lệ khiêm tốn vừa đủ điều kiện để thông qua việc tăng vốn lần này (chỉ 67,85% biểu quyết thông qua việc tăng vốn điều lệ của Quỹ đầu tư VF1).

Mặc dù đợt phát hành lần này VF1 đã có tới 2 Cty CK bảo lãnh phát hành nhằm đảm bảo cho sự thành công của đợt phát hành nhưng ngay từ khi công bố phương án phát hành (PAPH) đã có hàng trăm ý kiến tranh luận và các bài viết mổ xẻ về PAPH hoặc lo ngại về khả năng thất bại của đợt phát hành này. Nhiều NĐT cho rằng, lãnh đạo VF1 quá tham lam khi đưa ra mức giá phát hành quá cao trong thời điểm thị trường đang sốt nóng, rủi ro về giá CK , rủi ro về kỳ vọng của NĐT với VF1 là rất rõ ràng và nguy cơ đợt tăng vốn không thành công là rất cao.

Thậm chí nhiều NĐT còn nghi ngờ rằng Ban Lãnh đạo VF1 cố tình phát hành với giá cao nhằm giảm áp lực về NAV, tăng cơ hội vượt chỉ tiêu để có khoản thưởng vượt chỉ tiêu và giúp Cty quản lý quỹ thu một khoản lợi lớn từ khoản 2% NAV phí quản lý quỹ (Phí quản lý quỹ là 2%/ năm tính theo giá trị tài sản ròng NAV và trả vào cuối mỗi tháng. Chỉ tính riêng cho 3 tháng đầu năm 2007 số phí này đã lên đến 11,3 tỷ đồng. Thưởng hoạt động tính đến hết tháng 3/2007 là 118,59 tỷ đồng => một con số khổng lồ).

Mọi giải thích vỗ về NĐT của Ban Lãnh đạo VF1, thậm chí các lãnh đạo VF1 còn đưa tin mua VF1 vào nhằm trấn an các NĐT đều không có hiệu quả, giá VF1 liên tục sụt giảm từ mức 52,5 về 40,7 vào ngày chốt quyền và tiếp tục giảm mạnh về 30,7 vào ngày 4/5/07 khi có thông tin điều chỉnh giá phát hành về 23.7 với lượng dư bán sàn lên đến con số kỷ lục hơn 4 triệu CP. Lòng tin của nhà đầu tư vào lãnh đạo VF1 bị sụt giảm nghiêm trọng sau những sai lầm nối tiếp sai lầm của họ.

Dường như lãnh đạo VF1 cố tình lờ đi việc họ có 2 tổ chức đứng ra bảo lãnh phát hành và vội vàng đưa ra quyết định giảm giá phát hành. Lập luận của ông Tân rằng: "Trên thực tế là các đơn vị bảo lãnh cũng chưa từ chối trách nhiệm của mình nên chúng tôi đã quyết định quay lại phương án cũ và kéo dài thời điểm nộp tiền" như một lời thú nhận rằng VF1 chủ động thay đổi giá phát hành.

3. Ảnh hưởng của việc thay đổi giá phát hành

Nếu như đợt phát hành tăng vốn từ 300 tỷ lên 500 tỷ các NĐT mua CCQ sau ngày chốt quyền lần đầu "chỉ chịu thiệt" hơn 1000 đ/CCQ chỉ tương đương vài tỷ tính trên tổng khối lượng giao dịch của 2 đợt điều chỉnh và các NĐT phải chấp nhận "hy sinh quyền lợi của cổ đông thiểu số cho cổ đông đa số" như lãnh đạo VF1 đã nói. Lần này, nếu phải thay đổi giá phát hành, NĐT mua CCQ sau ngày chốt lần đầu phải chịu thiệt tới 4700 đ/CCQ tương ứng với số tiền 44 tỷ đồng (Ước tính tổng số CCQ giao dịch từ 28/3/2007 (ngày chốt quyền) đến 4/5/2007 (ngày định thay đổi) lên tới 9,4 triệu CCQ x 4700 đ ). Một con số không hề nhỏ!

Theo thống kê, chỉ 31.6 triệu CCQ được các cổ đông của VF1 đăng ký mua tính tới hết 30/5/2007 chỉ chiếm 63,2 %.18,4 triệu CCQ còn lại 2 đơn vị Bảo lãnh phát hành là BVSC và HSC sẽ chịu trách nhiệm mua hoặc phân phối lại.

Trước những phản ứng gay gắt từ phía các nhà đầu tư, tổ chức, đại diện các CLB CK, các diễn đàn CK và báo chí, 20h ngày 4/5/2007 đại diện VF1 phải chính thức thông báo giữ nguyên giá phát hành. Việc làm có phần miễn cưỡng và chậm trễ của LĐ VF1 tuy xoa dịu được cơn thịnh nộ của các NĐT nhưng đã khiến lòng tin của NĐT vào VF1 suy giảm nghiêm trọng. Dù thời hạn nộp tiền có được kéo dài thêm nhưng vẫn có hàng trăm nhà đầu tư vẫn quyết định từ bỏ quyền mua bởi theo nhận định họ có thể dễ dàng mua VF1 dưới giá phát hành mà không phải dài cổ chờ CCQ mới về tài khoản. Và họ đã đúng!

4. Bài học về lòng tin

Không thể hiểu nổi lý do mà ban lãnh đạo VF1 đưa ra khi thay đổi PAPH mà không cần thông qua các bên liên quan nhất là các Cty BLPH. Việc chấp nhận mua lại toàn bộ 18,4 triệu CCQ bị các nhà đầu tư từ chối mua được coi như "trái đắng" mà BVSC và HSC nếm phải. Giá VF1 tiếp tục trên đà sụt giảm từ 35000 đ/CCQ (14/5) xuống 29900 đ/CCQ (ngày 4/7) dưới NAV tới 20.5% trên vốn 1.000 tỷ.

Nhìn vào danh sách các cổ đông chấp nhận mua VF1 phát hành thêm dễ dàng có thể nhận thấy phần lớn trong số họ là các NĐT NN, các tổ chức... "Cú sốc" VF1 với các nhà đầu tư cá nhân là quá lớn và không dễ gì lấy lại lòng tin của họ.

Bài học đắt giá về lòng tin của VF1 là bài học lớn cho không chỉ các quỹ công chúng mà còn cho tất cả các Cty Niêm Yết rút kinh nghiệm cho các đợt phát hành CP của mình sau này.

5. Đầu tư VF1: Cơ hội từ những khó khăn?

Trong khi thị trường liên tục sụt giảm, giá các CP đã rớt xuống ngưỡng khá an toàn. Cùng với các quy định về việc xiết chặt quản lý ngân hàng, cho vay đầu tư CK. Chỉ thị 3 ra đời như tạt thêm 1 gáo nước lạnh vào thị trường. Các NĐT phải liên tục bán CP để trả những khoản vay bắt buộc. Các đợt IPO lớn liên tục được tiến hành với mức đấu giá thành công tưởng như không thể tốt hơn nhưng cũng hút theo 1 lượng tiền mặt khổng lồ. Trong khi đó VF1 lại có sẵn trong tay 1 lượng tiền mặt lớn sau đợt phát hành lên tới hơn 1.600 tỷ đồng (50 triệu CP x 32.168 đ) và thoải mái lựa chọn cơ hội giải ngân.

Không thể phủ nhận tính thức thời, việc lựa chọn thời điểm phát hành thêm cũng như khả năng "vận động hành lang" để được phát hành thêm của lãnh đạo VF1. Vì cả 2 đợt phát hành thêm không phải ngẫu nhiên mà thời điểm VF1 thu xong tiền từ cổ đông luôn trùng với thời điểm tốt nhất để giải ngân!

Với các nhà đầu tư cá nhân, trong suốt khoảng thời gian từ cuối tháng 3 tới nay, việc đầu tư vào hầu hết các CP từ OTC tới NY, từ sàn HN tới HCM đều chung 1 kết quả: Thua lỗ! Vào thời điểm hiện tại khi mà xu hướng tăng giá của thị trường chưa rõ rệt phải chăng đầu tư vào VF1 là 1 lựa chọn đúng đắn???

Đối với 1 quỹ đầu tư, NAV (giá trị tài sản ròng) chính là 1 trong những tiêu chí quan trọng trong việc xác định giá giá VF1. Ở mức giá hiện tại, VF1 đang giao dịch dưới NAV tới 20.5% trên vốn 1.000 tỷ. Danh mục đầu tư của VF1 gồm các CP có tiềm năng tăng giá mạnh khi thị trường phục hồi. Đặc biệt, các CP OTC như ngân hàng, dầu khí... mà VF1 đang nắm giữ được đánh giá là đã giảm ở mức đáy và có nhiều khả năng "trỗi dậy" trong 1 tương lai gần. Điều đó kéo theo sự tăng trưởng mạnh mẽ của NAV. Khi đó giá VF1 có cơ hội cân bằng với NAV. Có thể khẳng định đây là mức giá rất hợp lý và khá an toàn cho các nhà đầu tư.

7/19/2007 8:35:21 AM

Nguồn: DDDN
Xem tất cả

Trên chê rồi dưới khen , cái đuôi gì quá dài. PR kiểu này lộ liễu quá.

<FONT color=darkblue><EM>"Cuộc sống này không có thất bại, có chăng là cách chúng ta nhìn nhận mọi việc mà thôi"</EM></FONT>

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
tranngoctu2k Thành viên rất tích cực

Tham gia ngày:

24/08/2004

Đã được thích:

0

#23

19/07/2007, 10:51

logistic;1 đã viết:

Trên chê rồi dưới khen , cái đuôi gì quá dài. PR kiểu này lộ liễu [/red] quá.
Xem tất cả

Tôi chỉ quan tâm mỗi đoạn: 2 lần VF1 giải ngân trùng vào lúc thị trường đi xuống, như vậy là thời gian tối thị trường sẽ up, up và up, nhưng có up thì cũng không thèm mua thằng này

Case Compaq Professional Workstation | PSU Antec NeoHE 430
J&W RS780UVD | BE 2350: [email protected]
Dual Super Talent 2x1G PC6400
Seagate 2x750G + WD 3x1T + WD 2x500G
Dell UltraSharp 1907FPv | Creative Monitor Inspire M85-D
NEC DVD-RW 3540A | Logitech diNovo keyboard | Logitech Cordless TrackMan Wheel

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
(lang-tu) Thành viên này đang bị tạm khóa Đang bị khóa

Tham gia ngày:

26/02/2007

Đã được thích:

2

#24

19/07/2007, 11:38

tranngoctu2k;1 đã viết:

(lang-tu);1 đã viết:

có lý do ở trên mà bác :16xx tỷ .Chắc nó quay hàng T+
và OTC đỡ đóng băng hơn
Đợt 90x lên >11xx chắc nó cũng nhảy nhót khá
Bác nào có ý kiến khác thì bổ xung nhé
Xem tất cả

Bác có hiểu quỹ nó là cái gì không mà nói là đợt 90x lên 11xx nó nhảy nhót khá?

1. 16xx tỷ là cái gì vậy bác? tôi không hiểu, thêm nữa "có lý do ở trên" là ở đâu vậy, bác quote dùm tôi với.

2. Cứ cho nó nhảy lúc 90x lên 11xx đi thì nó kiếm đủ nhưng nên biết NAV tính theo tuần chứ không có chuyện tuần trước bù cho tuần này, vì vậy đợt nó nhẩy (cứ cho là vậy nhé) từ 90x lên 11xx thì NAV nó chỉ tính vào thời gian đó thôi chứ không có chuyện để dành sang đợt sau đâu. Vậy thì mấy cái tuần NY lình xình, OTC đóng băng và giảm thảm hại đến đại gia OTC như LCTV còn phải khóc than từ diễn đàn này sang diễn đàn khác thì không hiểu cái NAV của VF1 nó tăng lên nhờ cái gì?

Ngày trước TT xuống, OTC vẫn tăng thây NAV nó tăng đều thì còn nghĩ: OK, nó tăng chắc nhờ mấy cái CP OTC, nhưng giờ cả 2 đều phi xuống mà nó vẫn báo tăng NAV thì đúng là pochieu.com
Xem tất cả

Lý luận rất giỏi

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
(lang-tu) Thành viên này đang bị tạm khóa Đang bị khóa

Tham gia ngày:

26/02/2007

Đã được thích:

2

#25

22/07/2007, 22:43

Mỗi năm dường như chỉ có một dịp mua VF1 giá rẻ.Chính là lúc này Năm ngoái VF1 xuống đến 18 ai cũng ỏng eo bởi vì tiếng tăm của a.TÂN ,cũng bởi vì tâmlý nhất thời nghi ngại VF1 ,nghi ngại thị trường xấu,chứ không phải vì nó làm ăn kém,thế rồi nó tăng đến tận 5X thì lại thở ngắn than dài "số mình nó đen" .Nếu thị trường tăng trở lại thì rrất có thể nó tăng 5x như thường vìdanh mục của nó ngon và khối tiền 16xx tỷ nó mua vào lúc VNI ảm đạm như thế này

Tưởng chẳng ai quan tâm VF! thế mà vẫn có hơn 1000 lượt vào xem bài viết về VF1 .Chắc đợi nó tăng mới đuổi theo múc ???

Chúc may mắn !!!

Mà thêm vào đó giá nó vẫn còi như PS (hợp túi tiền )nhưng rủi ro thấp lắm vì nó có danh mục khá tốt

Được (lang-tu) sửa chữa / chuyển vào 00:35 ngày 23/07/2007

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
chuotto009 Thành viên này đang bị tạm khóa Đang bị khóa Not Official

Tham gia ngày:

20/03/2006

Đã được thích:

100

#26

22/07/2007, 22:52

Mấy bác này thấy phạt rẻ quá không sợ hả!!!!!
Mai em theo bác vào khuân vài K cho vui. Tiền bán máy con lợn ốm tuần trước của em đấy. Mất cũng vô tư.....

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
(lang-tu) Thành viên này đang bị tạm khóa Đang bị khóa

Tham gia ngày:

26/02/2007

Đã được thích:

2

#27

31/07/2007, 17:32

VFMVF1: Thông báo trả cổ tức

Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP. HCM thông báo về ngày đăng ký cuối cùng để trả cổ tức đợt 1/2007 Chứng chỉ Quỹ Đầu tư Chứng khoán Việt Nam như sau:

Tên chứng khoán: Chứng chỉ Quỹ Đầu tư Chứng khoán Việt Nam

Mã chứng khoán: VFMVF1

Loại chứng khoán: Chứng chỉ quỹ

Mệnh giá: 10.000 đồng (Mười ngàn đồng)

Ngày giao dịch không hưởng quyền: 08/08/2007

Ngày đăng ký cuối cùng: 10/08/2007

Tỷ lệ cổ tức đợt 1/2007: 10% (1.000 đồng/đơn vị quỹ)

Ngày thanh toán cổ tức: 10/09/2007

Địa điểm và thủ tục chi trả:

Nhà đầu tư đã lưu ký sẽ nhận cổ tức tại các công ty chứng khoán nơi mở tài khoản lưu ký.

Nhà đầu tư chưa lưu ký sẽ nhận cổ tức tại Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam chi nhánh Tp.Hồ Chí Minh và Hà Nội.

Chi nhánh Trung tâm Lưu ký chứng khoán tại Tp.HCM sẽ tạm ngừng nhận lưu ký chứng chỉ quỹ VFMVF1 vào các ngày 09, 10 và 13/08/2007.

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
(lang-tu) Thành viên này đang bị tạm khóa Đang bị khóa

Tham gia ngày:

26/02/2007

Đã được thích:

2

#28

31/07/2007, 21:23

Nghĩ đi nghĩ lại vẫn cứ khoái chú này .Mai múc thêm vậy vì giá <NAV gần 40%
chỉ cần thị trường lên 20% thì ngon lắm

[sign][/sign

Chúc mừng các bác giải ngân VF1 nhé !
Trần rồi ! Trần rồi ! Trần rồi !
Cứ ôm em này ngủ là lâng lâng ,bồng bềnh vì em đem $$$$ cho mình

Được (lang-tu) sửa chữa / chuyển vào 19:09 ngày 02/08/2007

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
dragon22 Thành viên rất tích cực

Tham gia ngày:

27/02/2005

Đã được thích:

0

#29

01/08/2007, 00:20

(lang-tu);1 đã viết:

Nghĩ đi nghĩ lại vẫn cứ khoái chú này .Mai múc thêm vậy vì giá <NAV gần 40%
chỉ cần thị trường lên 20% thì ngon lắm

Được (lang-tu) sửa chữa / chuyển vào 00:07 ngày 01/08/2007
Xem tất cả

chia cổ tức tối thiểu làm 2 đợt : 20 % thì ngon hơn gửi tiết kiệm rồi
Anh Tân đang lấy lại niềm tin bị mất của cổ đông VF1

<h1>Ba điều không thể mất trong đời :<br><font color=#ff0000>Thanh thản, hi vọng, lòng trung thực</font></h1>

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
tocvanghoe113 Thành viên rất tích cực

Tham gia ngày:

25/05/2004

Đã được thích:

208

#30

01/08/2007, 15:32

Không có CP tốt, không có CP xấu, chỉ có CP làm ra tiền cho NĐT.
Do vậy, xấu hay tốt cũng chỉ do nhận thức của mỗi người.
Rõ ràng, LĐ VF1 làm ăn... như củ chuồi.
Rõ ràng, khi giá VF1 xuống dưới NAV từ 20-30% thì chẳng có lý do gì mà không ...múc.
Múc xong lên lại ... sút.
KL là gì? Là lợi nhuận!
Thằng này có quy luật đấy, dựa vào đó mà làm tiền, thế thôi.

logistic;1 đã viết:

blindknight;1 đã viết:

http://vinastock.com.vn/index/news.asp?id=6654

Những đánh giá tổng quan về VF1: Rủi ro và cơ hội?
Quỹ đầu tư (QĐT) luôn được các nhà đầu tư (NĐT), đặc biệt là các NĐT mới tham gia thị trường và các NĐT có vốn nhỏ coi là điểm đầu tư an toàn trong số hàng trăm CP niêm yết trên sàn giao dịch. VF1 là 1 trong những QĐT như thế.

1. Lật lại lịch sử - Những điều bất cập!

Quỹ đầu tư Chứng khoán VN VF1 là QĐT chứng khoán đóng, thành lập ngày 24/3/2004 vào thời điểm khá khó khăn của TTCK VN với số vốn điều lệ 300 tỷ đồng.

Chính trong thời kỳ khó khăn ấy, VF1 lại được hưởng những đặc ân to lớn mà chẳng một QĐT nào ở thời điểm này có được. Đó là trở thành cổ đông chiến lược của hàng loạt Cty (đặc biệt là các Cty mới IPO lần đầu) trong mọi lĩnh vực chủ chốt như Ngân hàng - Tài chính, dược phẩm, thực phẩm, giao thông vận tải, dầu khí, điện... Mức giá ưu đãi của các CP mà VF1 mua được ở thời điểm này chỉ bằng ~ 80% mức giá đấu giá bình quân và rất nhiều CP trong số đó VF1 mua được ở mức giá mệnh giá. Thế nhưng, trong suốt một khoảng thời gian dài, giá VF1 vẫn chỉ giao dịch ở mức giá dưới mệnh giá từ 5 - 15% trong thời kỳ đầu VF1 niêm yết. Năm 2006, khi TTCK VN có bước tăng trưởng và phát triển vượt bậc, VF1 cũng "khởi sắc" cùng sự lớn mạnh này.

Chớp lấy thời cơ, lãnh đạo Quỹ VF1 làm được cái điều tưởng chừng như không thể làm được cho 1 quỹ đóng: Tăng vốn điều lệ từ 300 tỷ lên 500 tỷ! Đợt tăng vốn gây rất nhiều tranh cãi và tốn không ít giấy mực của báo chí cũng như trên nhiều diễn đàn về chứng khoán. Hàng loạt vấn đề được mang ra mổ xẻ như: Tính pháp lý của việc tăng vốn cho quỹ đóng, cách phát hành cho cổ đông chiến lược ngoài quỹ, giá phát hành, bảo lãnh phát hành...

Phương thức phát hành đợt đầu của VF1 có nguy cơ thất bại khi mà giá VF1 giảm xuống dưới giá phát hành và thêm lần nữa giá VF1 lại giảm xuống dưới NAV (giá trị tài sản ròng). Điều này cũng thể hiện sự mất lòng tin của các NĐT vào lãnh đạo VF1 khi biết rằng có những thời điểm giá VF1 đựơc đẩy lên gấp hơn 200% NAV (ngày 26/4/2006 giá VF1 đạt 45.800 đ/1CCQ gấp 2.1 lần NAV (NAV = 21.821) ở tuần tương ứng).

Trước phản ứng dữ dội của các cổ đông VF1, lãnh đạo VF1 một lần nữa phải ra tay bằng cách thay đổi phương thức phát hành (chỉ bán cho cổ đông hiện hữu, không bán cho cổ đông chiến lược), điều chỉnh giảm giá phát hành từ 24.222 đ/CCQ xuống 18.167 đ/CCQ vào ngày 1/8/2006 (tại thời điểm này giá VF1 chỉ còn 18.500 đ/CCQ so với NAV = 22.010).

Màn "chữa cháy" ngoạn mục này đã gây ra làn sóng phản đối khá mạnh mẽ từ phía các nhà đầu tư nhất là những nhà đầu tư mua VF1 sau ngày chốt quyền lần đầu. Tuy việc tăng vốn vẫn diễn ra nhưng nó đã tạo ra một tiền lệ xấu cho tương lai.

2. Lặp lại lịch sử - Những sai lầm!

Bài học đầy tai tiếng trong quá khứ của VF1 lại được lãnh đạo VF1 áp dụng gần như y nguyên cho lần tăng vốn thứ 2 từ 500 tỷ lên 1000 tỷ.

Chính vì phương án tăng vốn không hợp lý và kém hấp dẫn cổ đông nên chỉ một tỷ lệ khiêm tốn vừa đủ điều kiện để thông qua việc tăng vốn lần này (chỉ 67,85% biểu quyết thông qua việc tăng vốn điều lệ của Quỹ đầu tư VF1).

Mặc dù đợt phát hành lần này VF1 đã có tới 2 Cty CK bảo lãnh phát hành nhằm đảm bảo cho sự thành công của đợt phát hành nhưng ngay từ khi công bố phương án phát hành (PAPH) đã có hàng trăm ý kiến tranh luận và các bài viết mổ xẻ về PAPH hoặc lo ngại về khả năng thất bại của đợt phát hành này. Nhiều NĐT cho rằng, lãnh đạo VF1 quá tham lam khi đưa ra mức giá phát hành quá cao trong thời điểm thị trường đang sốt nóng, rủi ro về giá CK , rủi ro về kỳ vọng của NĐT với VF1 là rất rõ ràng và nguy cơ đợt tăng vốn không thành công là rất cao.

Thậm chí nhiều NĐT còn nghi ngờ rằng Ban Lãnh đạo VF1 cố tình phát hành với giá cao nhằm giảm áp lực về NAV, tăng cơ hội vượt chỉ tiêu để có khoản thưởng vượt chỉ tiêu và giúp Cty quản lý quỹ thu một khoản lợi lớn từ khoản 2% NAV phí quản lý quỹ (Phí quản lý quỹ là 2%/ năm tính theo giá trị tài sản ròng NAV và trả vào cuối mỗi tháng. Chỉ tính riêng cho 3 tháng đầu năm 2007 số phí này đã lên đến 11,3 tỷ đồng. Thưởng hoạt động tính đến hết tháng 3/2007 là 118,59 tỷ đồng => một con số khổng lồ).

Mọi giải thích vỗ về NĐT của Ban Lãnh đạo VF1, thậm chí các lãnh đạo VF1 còn đưa tin mua VF1 vào nhằm trấn an các NĐT đều không có hiệu quả, giá VF1 liên tục sụt giảm từ mức 52,5 về 40,7 vào ngày chốt quyền và tiếp tục giảm mạnh về 30,7 vào ngày 4/5/07 khi có thông tin điều chỉnh giá phát hành về 23.7 với lượng dư bán sàn lên đến con số kỷ lục hơn 4 triệu CP. Lòng tin của nhà đầu tư vào lãnh đạo VF1 bị sụt giảm nghiêm trọng sau những sai lầm nối tiếp sai lầm của họ.

Dường như lãnh đạo VF1 cố tình lờ đi việc họ có 2 tổ chức đứng ra bảo lãnh phát hành và vội vàng đưa ra quyết định giảm giá phát hành. Lập luận của ông Tân rằng: "Trên thực tế là các đơn vị bảo lãnh cũng chưa từ chối trách nhiệm của mình nên chúng tôi đã quyết định quay lại phương án cũ và kéo dài thời điểm nộp tiền" như một lời thú nhận rằng VF1 chủ động thay đổi giá phát hành.

3. Ảnh hưởng của việc thay đổi giá phát hành

Nếu như đợt phát hành tăng vốn từ 300 tỷ lên 500 tỷ các NĐT mua CCQ sau ngày chốt quyền lần đầu "chỉ chịu thiệt" hơn 1000 đ/CCQ chỉ tương đương vài tỷ tính trên tổng khối lượng giao dịch của 2 đợt điều chỉnh và các NĐT phải chấp nhận "hy sinh quyền lợi của cổ đông thiểu số cho cổ đông đa số" như lãnh đạo VF1 đã nói. Lần này, nếu phải thay đổi giá phát hành, NĐT mua CCQ sau ngày chốt lần đầu phải chịu thiệt tới 4700 đ/CCQ tương ứng với số tiền 44 tỷ đồng (Ước tính tổng số CCQ giao dịch từ 28/3/2007 (ngày chốt quyền) đến 4/5/2007 (ngày định thay đổi) lên tới 9,4 triệu CCQ x 4700 đ ). Một con số không hề nhỏ!

Theo thống kê, chỉ 31.6 triệu CCQ được các cổ đông của VF1 đăng ký mua tính tới hết 30/5/2007 chỉ chiếm 63,2 %.18,4 triệu CCQ còn lại 2 đơn vị Bảo lãnh phát hành là BVSC và HSC sẽ chịu trách nhiệm mua hoặc phân phối lại.

Trước những phản ứng gay gắt từ phía các nhà đầu tư, tổ chức, đại diện các CLB CK, các diễn đàn CK và báo chí, 20h ngày 4/5/2007 đại diện VF1 phải chính thức thông báo giữ nguyên giá phát hành. Việc làm có phần miễn cưỡng và chậm trễ của LĐ VF1 tuy xoa dịu được cơn thịnh nộ của các NĐT nhưng đã khiến lòng tin của NĐT vào VF1 suy giảm nghiêm trọng. Dù thời hạn nộp tiền có được kéo dài thêm nhưng vẫn có hàng trăm nhà đầu tư vẫn quyết định từ bỏ quyền mua bởi theo nhận định họ có thể dễ dàng mua VF1 dưới giá phát hành mà không phải dài cổ chờ CCQ mới về tài khoản. Và họ đã đúng!

4. Bài học về lòng tin

Không thể hiểu nổi lý do mà ban lãnh đạo VF1 đưa ra khi thay đổi PAPH mà không cần thông qua các bên liên quan nhất là các Cty BLPH. Việc chấp nhận mua lại toàn bộ 18,4 triệu CCQ bị các nhà đầu tư từ chối mua được coi như "trái đắng" mà BVSC và HSC nếm phải. Giá VF1 tiếp tục trên đà sụt giảm từ 35000 đ/CCQ (14/5) xuống 29900 đ/CCQ (ngày 4/7) dưới NAV tới 20.5% trên vốn 1.000 tỷ.

Nhìn vào danh sách các cổ đông chấp nhận mua VF1 phát hành thêm dễ dàng có thể nhận thấy phần lớn trong số họ là các NĐT NN, các tổ chức... "Cú sốc" VF1 với các nhà đầu tư cá nhân là quá lớn và không dễ gì lấy lại lòng tin của họ.

Bài học đắt giá về lòng tin của VF1 là bài học lớn cho không chỉ các quỹ công chúng mà còn cho tất cả các Cty Niêm Yết rút kinh nghiệm cho các đợt phát hành CP của mình sau này.

5. Đầu tư VF1: Cơ hội từ những khó khăn?

Trong khi thị trường liên tục sụt giảm, giá các CP đã rớt xuống ngưỡng khá an toàn. Cùng với các quy định về việc xiết chặt quản lý ngân hàng, cho vay đầu tư CK. Chỉ thị 3 ra đời như tạt thêm 1 gáo nước lạnh vào thị trường. Các NĐT phải liên tục bán CP để trả những khoản vay bắt buộc. Các đợt IPO lớn liên tục được tiến hành với mức đấu giá thành công tưởng như không thể tốt hơn nhưng cũng hút theo 1 lượng tiền mặt khổng lồ. Trong khi đó VF1 lại có sẵn trong tay 1 lượng tiền mặt lớn sau đợt phát hành lên tới hơn 1.600 tỷ đồng (50 triệu CP x 32.168 đ) và thoải mái lựa chọn cơ hội giải ngân.

Không thể phủ nhận tính thức thời, việc lựa chọn thời điểm phát hành thêm cũng như khả năng "vận động hành lang" để được phát hành thêm của lãnh đạo VF1. Vì cả 2 đợt phát hành thêm không phải ngẫu nhiên mà thời điểm VF1 thu xong tiền từ cổ đông luôn trùng với thời điểm tốt nhất để giải ngân!

Với các nhà đầu tư cá nhân, trong suốt khoảng thời gian từ cuối tháng 3 tới nay, việc đầu tư vào hầu hết các CP từ OTC tới NY, từ sàn HN tới HCM đều chung 1 kết quả: Thua lỗ! Vào thời điểm hiện tại khi mà xu hướng tăng giá của thị trường chưa rõ rệt phải chăng đầu tư vào VF1 là 1 lựa chọn đúng đắn???

Đối với 1 quỹ đầu tư, NAV (giá trị tài sản ròng) chính là 1 trong những tiêu chí quan trọng trong việc xác định giá giá VF1. Ở mức giá hiện tại, VF1 đang giao dịch dưới NAV tới 20.5% trên vốn 1.000 tỷ. Danh mục đầu tư của VF1 gồm các CP có tiềm năng tăng giá mạnh khi thị trường phục hồi. Đặc biệt, các CP OTC như ngân hàng, dầu khí... mà VF1 đang nắm giữ được đánh giá là đã giảm ở mức đáy và có nhiều khả năng "trỗi dậy" trong 1 tương lai gần. Điều đó kéo theo sự tăng trưởng mạnh mẽ của NAV. Khi đó giá VF1 có cơ hội cân bằng với NAV. Có thể khẳng định đây là mức giá rất hợp lý và khá an toàn cho các nhà đầu tư.

7/19/2007 8:35:21 AM

Nguồn: DDDN
Xem tất cả

Trên chê rồi dưới khen , cái đuôi gì quá dài. PR kiểu này lộ liễu quá.
Xem tất cả

**********************************************
GHÉT NHẤT LŨ LỪA ĐẢO!

Loan tin | Thích |Báo vi phạm

(Hãy đăng nhập để trả lời bài viết)

Trang 3/14

Chủ đề cùng chuyên mục

Chia sẻ trang này