CTG 2021, "Mùa xuân bắt đầu" và Hành trình 100.x

1. Kết quả kinh doanh :
- LNTT Năm 2018 : 6,730 Tỷ
- LNTT Năm 2019 : 11,780 tỷ ( Tăng 75%)
- LNTT Năm 2020 : 17,070 tỷ ( Tăng 45%)

- Tăng trưởng lntt hàng năm bình quân> 50%, LNTT năm 2020 so với 2018 tăng 250%. Sau nghị định 121 về tăng vốn thì xem như mùa xuân về với CTG, LNTT năm 2021 dự kiến khoảng 24K tăng 40% tỷ tính theo mức tăng trưởng bình quân từ 2018.
- Dự kiến năm 2021 vni sẽ vượt 1200 đỉnh 2018 để xác lập một đỉnh mới (1350 - 1700), lúc này giá đỉnh của CTG sẻ = giá đỉnh 2018 (38)x250% = 95. Giá đỉnh CTG 2021 là 100.x
- Xin phép trích bài phân tích về tiềm năng tăng trưởng của bác @Ngotanh:
Để trả lời câu hỏi vì sao CTG sẽ về 6x, 8x, 1xx, cần trả lời cho bằng được câu hỏi: điều gì là động lực chính cho việc tăng giá cổ phiếu?
Để trả lời câu hỏi đó, chúng ta cần tập trung vào cuộc đua tăng trưởng tín dụng của các ngân hàng quốc doanh. Tăng trưởng tín dụng chính là cơ sở để giữ chân khách hàng lớn, tạo ra tăng trưởng lợi nhuận dài hạn. Qua đó tác động trực tiếp đến việc định giá giá trị ngân hàng. Nên nhớ rằng, CTG nếu muốn đạt mức định giá 20 lần EPS cần tối thiểu tăng trưởng 15% CAGR trong 5 năm tới. CTG nếu không thể đạt được con số này tất nhiên triển vọng giá cổ phiếu theo đó sẽ vô cùng u tối.
CTG trong năm năm qua mặc dù đã tích cực tái cơ cấu toàn diện, thay đổi nhận diện thương hiệu, thay đổi cách làm. Nhưng do tỉ lệ nợ xấu cao từ các năm trước, trích lập dự phòng lớn đã làm CTG bị hụt hơi. CTG vì lẽ đó bị đánh giá thấp hơn rất nhiều so với đàn em BID, và không thể bắt kịp được người đồng trang lứa VCB trong việc duy trì tỉ lệ CAR an toàn và có nhiều dư địa.
Giới thiệu về CAR, CAR là viết tắt của Capital adequacy ratio, là một chỉ tiêu kinh tế phản ánh mối quan hệ giữa vốn tự có với tài sản có điều chỉnh rủi ro của ngân hàng thương mại. Các bạn nhìn vào tử số của hệ số CAR sẽ thấy rõ và lưu ý là vốn tự có chứ không phải vốn điều lệ nha. Hiện nay CAR yêu cầu tối thiểu 8%. CAR của CTG mấp mé 8% (gần chạm mức tối thiểu) và tương lai sẽ phải nâng lên nếu muốn xin tăng trưởng tín dụng. Đến đây, các bạn có thể hình dung ngay ra được việc tăng vốn chủ sở hữu của CTG là bức thiết như thế nào. Không tăng được vốn chủ thì không có tăng trưởng. Không tăng trưởng thì giá cổ phiếu ì ạch là điều quá hiển nhiên.

Có 4 cách để tăng tử số (vốn tự có) có thể chỉ ra để giải bài toán hệ số CAR:
1. Tăng vốn thông qua phát hành cho cổ đông chiến lược nước ngoài.
2. Tăng vốn CSH thông qua phát hành riêng lẻ cho cổ đông hiện hữu.
3. Tăng vốn CSH thông qua dùng lợi nhuận để chi trả cổ tức bằng cổ phiếu.
4. Tăng vốn tự có thông qua phát hành trái phiếu dài hạn.
*Chúng ta tập trung phân tích vào việc dùng lợi nhuận tạo ra thêm để tăng vốn chủ sở hữu (3).
Việc dùng lợi nhuận để tăng vốn tự có sẽ có 2 hướng khác nhau mà người không hiểu sẽ rất dễ hiểu lầm:
a. Dùng lợi nhuận giữ lại các năm trước để trả cổ tức bằng cổ phiếu (tăng vốn điều lệ): cách này về bản chất không thay đổi vốn tự có. Lợi nhuận giữ lại các năm trước vốn dĩ đã là vốn tự có của năm nay.
b. Thay vì dùng lợi nhuận 2020, 2021 để trả cổ tức bằng tiền thì giữ lại để tăng vốn tự có: Cách này đúng là làm tăng vốn tự có. Nhưng phân tích sâu một chút thì cách này không ổn ở chỗ VCB, BID cũng có thể làm y hệt và do đó CTG vẫn chậm chân như thường trong việc tăng trưởng tín dụng. Chậm chân hơn người khác thì không thể có PE bằng người khác được.
* Chúng ta phân tích cách làm thứ (2), tăng vốn thông qua phát hành riêng lẻ cho cđcl nước ngoài. Oái ăm thay, Room nước ngoài (FOL) của CTG đã cạn do sở hữu nước ngoài tại CTG đạt 29.8%. Cách này không khả thi.
* Chúng ta phân tích cách làm thứ (4), tăng vốn tự có thông qua phát hành trái phiếu. Cách làm này đã được làm ráo riết 2 năm qua. Và dư địa cũng không còn do vướng quy định.
* Chúng ta phân tích cách làm đầu tiên: tăng vốn tự có thông qua phát hành thêm cho cổ đông hiện hữu. Cách làm này vướng quy định tại nghị định 91/2015/NĐ-CP và Nghị quyết số 25/2016/QH14 của Quốc hội quy định là “không dùng ngân sách nhà nước để cấp vốn điều lệ cho tổ chức tín dụng thương mại”. Nhà nước không chịu cấp thêm vốn, cũng chẳng chịu giảm tỉ lệ sở hữu tối thiếu tại ngân hàng quốc doanh xuống dưới 65% thì làm sao phát hành thêm cho cổ đông hiện hữu.
Tại phiên họp quốc hội tháng 6/2020. Trước những khó khăn vướng mắc gặp phải của khối ngân hàng quốc doanh mà đặc biệt là Agri và CTG. Thông qua tờ trình của thống đốc Ngân hàng nhà nước. Quốc hội đã thống nhất chủ trương và trên cơ sở đó Chính phủ sửa đổi bổ sung một số điều tại nghị định 91/2015/NĐ-CP. Nghị định 121/2020/NĐ-CP kí ngày 9/10/2020 cho phép NSNN nạp tiền nếu cần thiết vào các ngân hàng Quốc doanh để đảm bảo tỉ lệ sở hữu nếu thấy cấp thiết. Từ nay. CTG cần tăng vốn tự có thì sẽ được tăng, cần tăng trưởng tín dụng sẽ có tăng trưởng tín dụng. Mùa xuân của CTG lại về, hoa lại nở khi mà tương lai đã không còn u tối. Cám ơn bạn Agri dẫn đường cho CTG, mời bạn xơi trước. CTG xơi sau nhưng điều đó cũng không còn quá quan trọng. Bởi vì đối với một nhà đầu tư tài chính như bản thân mình. Tương lai, triển vọng mới là điều quan trọng. Có tương lai là sẽ có hi vọng. Có hi vọng sẽ có biển xanh cát trắng, nắng vàng và CTG sẽ chào 1xx để sánh ngang với VCB trong tương lai không xa.