CTG-Đế chế mới trỗi dậy.

CTG: LNTT 7 - 8K Tỷ Từ Đâu?

* Từ báo chí có thể thấy: Chưa có ghi nhận bảo hiểm.
* Từ giới hạn của vốn và CAR: Không thể có đột biến tại tăng tín dụng.
* Và từ mức chi dự phòng đã là thấp thì cũng mới có thể đạt LN 6.7K tỷ trong Q4 2020: Khó có thể có dự phòng thấp hơn.

Chúng tôi suy nghĩ rằng, đột biến đã đến từ NIM. Khác các NHTM tư nhân, các NH SOE có ~80% doanh thu tới từ tín dụng. Nói cách khác, NIM chính là yếu tố đột biến - "swing factor" lớn nhất tới lợi nhuận các ngân hàng SOE. Và chúng tôi suy nghĩ rằng, đây cũng chính là điều các bên đã thiếu khi phân tích về CTG những năm qua.

Dưới bàn tay của Chủ tịch Thọ, có một số điều rất căn bản đã diễn ra nhưng chưa được các bên đánh giá đầy đủ:

1. Tín dụng tăng chậm - bởi giới hạn vốn, nhưng NIM tăng. Lý do:

* Với quota tín dụng ít đi, CTG lại có cơ hội để chọn lựa tín dụng hơn. Nói cách khác: "Choosy". Chọn nơi yield cao, và rủi ro thấp.

* Cùng với chi phí vốn giảm mạnh từ Q4, dư nợ xấu của lịch sử ít đi, đẩy mạnh, vay cá nhân và SME, NIM đã và sẽ còn là nhân tố bất ngờ tích cực. Và quí ông và quí bà thân mến, đây là 80% doanh thu.

2. Ngoài lãi:
* Ngoài lãi cũng là phần mà các bên quên chú ý. Giai đoạn 2017 - 2020, ngoài lãi CTG tăng mạnh nhất khối các ngân hàng SOE. Chúng tôi tin rằng, đã có tăng giá dịch vụ ở những mảng dịch vụ công mà CTG nắm thế chủ động về thị phần. Và cũng không loại trừ, một vài miếng bánh cũng đang được chia lại, hoặc tạm thời chia lại giữa các SOE.

* 400 triệu USD hợp đồng bảo hiểm Avia cũng là điều còn cần tính toán vào định giá - bởi nó cũng là cái mới và mới chỉ xuất hiện từ nửa sau năm qua. Tác động tích cực không chỉ là 2K tỷ phí bôi trơn 1 năm trong 4 - 5 năm tới, nó cũng là động lực mới của phí và quan trọng hơn: Nó cũng là tăng vốn rất quí giá ~10% cho CTG mà không cần pha loãng.

3. Chi dự phòng: Đây là phần chúng tôi có nhiều suy nghĩ nhất. Trong đại dịch, rất khó có thể chắc là dự phòng đã được trích lập đầy đủ. Tuy vậy, có 2 dư địa CTG còn có thể sử dụng trường hợp dự phòng cần tăng trong ngắn hạn:

* Thứ nhất, đó là OPEX, thứ có qui mô 1.5x dự phòng.

* Thứ hai, phần khá lớn nợ xấu thừa hưởng từ quá khứ đã được xử lý. Theo ước tính của chúng tôi, nợ xấu phát sinh thực tế chưa bằng 1/2 chi phí dự phòng cho 3 năm trở lại đây. Hệ quả là, bao nợ xấu liên tục tăng và hiện ở mức 132%. Chưa thể nói là cao và quá an tâm, nhưng cũng không phải là không có dư địa để hạ nếu phải hạ.

Kết luận: CTG không nằm trong danh mục tiêu biểu của AlphaChart, thứ mà chỉ gồm 3 - 4 mã / 700 doanh nghiệp niêm yết, bởi 1 lý do duy nhất: Chúng tôi đặc biệt cẩn trọng và với ngân hàng, độ dày vốn là điều tiên quyết với chúng tôi. Ở khía cạnh này, CTG hay BID đều không có.

Tuy vậy, với lợi nhuận tăng 80% năm 2019, 45% trong một năm đại dịch như năm qua, và không loại trừ năm nay 20 - 26K tỷ VNĐ hay 1 tỷ đô la Mĩ, sánh cùng VCB; một ROE sau các quĩ 17 - 19%, dòng tin hợp thời và không loại trừ, bất ngờ ở thay đổi môi trường quản lý để mở đường cho bán vốn, CTG đã, đang và vẫn tiếp tục là 3 top pick ngành ngân hàng của chúng tôi. Ở đó có TCB, VCB, và CTG.

Quan điểm là trung lập và xếp loại là đầu cơ. Tuy vậy, rủi ro là chấp nhận được và nếu tham chiếu theo BID, chúng tôi duy trì suy nghĩ rằng, 60 - 70K trong 1 - 2 năm tới không phải là không có tiền lệ định giá tại Việt Nam.

Chú ý: Trên đây là các quan điểm đầu tư cá nhân dựa trên hiểu biết tốt nhất có thể có của các tác giả. Miễn trách nhiệm.

Cho đăng ký membership: Chấm, share và inbox page. Cơ bản, chuyên sâu, trước thị trường. Chấm nếu quan tâm CTG.

Chia sẻ bài viết trên facebook cho ae

Hợp lý nhỉ

https://m.baomoi.com/quy-1-2021-loi...o-the-dat-gan-10-nghin-ty-dong/c/38275916.epi

cuối tuần tin tốt nhiều quá.. bắt tay viettel, ghi nhận lợi nhận bansuarance.. thứ 2 cecece

Cuối tuần trước giữ đx mốc 40 là ngon r

Các bác rời tàu hết r à?

thôi xong, nay em nó NUDE chắc