CTG - không thể như thế được

CTG: Cần phải được định giá lại
-------------------------- ------------------------------------ -----------------------------------
ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG
- Tín dụng tiếp tục phục hồi nhờ mảng bán lẻ:
Động lực chính thúc đẩy tăng trưởng tín dụng tiếp tục là mảng KHCN cá nhân (+4,6% QoQ, +5,3% YTD) và SME (+3,9% QoQ, +6,5% YTD), điều này vẫn tiếp diễn kể từ năm 2017.
- Nim, CASA cải thiện
Tỷ lệ CASA cải thiện từ 16,4% trong quý 2 lên 18% trong quý 3. Cùng với đó là LS huy động giảm từ 1 đến 1.2%/năm trong quý giúp cho giảm chi phí vốn. NIM đạt 3.02% so với 2.95% vào Q3.2019.
- Thu nhập ngoài phí tăng mạnh:
Tăng 18,9% so với cùng kỳ nhờ lãi kinh doanh ngoại hối (+18,9% so với cùng kỳ) và thu từ nợ xấu đã xóa (624 tỷ đồng so với -1,2 nghìn tỷ đồng trong Q3/2020).
- Xóa toàn bộ trái phiếu VAMC trong quý 4/2020: Vào tháng 10/2020, CTG đã trích lập thêm 3,2 nghìn tỷ đồng dự phòng cho phần trái phiếu VAMC còn lại và chính thức xóa các khoản nợ xấu này. Tổng chi phí dự phòng trái phiếu VAMC trong năm 2020 sẽ là 5,8 nghìn tỷ đồng.
Ước tính
- NIM & ROE cho 2021 ước tính cải thiện do phân khúc khách hàng SME và KHCN sẽ tiếp tục tăng mạnh, vượt các phân khúc khác trong tổng dư nợ cho vay - đây cũng là phân khúc có lợi suất cao hơn & CASA sẽ tiếp tục cải thiện giúp chi phí vốn giảm cùng với xu hướng của toàn hệ thống.
- Ngoài ra ước tính chi phí dự phòng giảm -20,5% so với cùng kỳ do trái phiếu VAMC đã được xử lý hết
Dự phóng
Hiện tại, PB của CTG cho 2020 là 1.51x (thấp hơn nhiều sv PB của VCB là 2.78x và BID là 1.86x)
- Dự phóng BVPS 2021 sẽ vào khoảng 24K/cp cùng với PB là 1.6x