Đánh giá phân tích VHC : Trung lập

Cập nhật KQKD: Trong Q1/2024, VHC công bố doanh thu thuần và NPATMI lần lượt là 2,9 nghìn tỷ đồng (+29% svck, +19% so với quý trước) và 170 tỷ đồng (-23% svck, +256% so với quý trước), phù hợp với ước tính của chúng tôi. Riêng trong tháng 4/2024, doanh thu đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (+26% svck, đi ngang so với tháng trước), trong đó, doanh thu cá tra đạt 635 tỷ đồng (+22% svck, +6% so với tháng trước). Doanh thu xuất sang Mỹ dẫn đầu sự phục hồi và đạt 411 tỷ đồng (+33% svck, +30% so với tháng trước). Các khu vực xuất khẩu khác vẫn đang phục hồi yếu cụ thể, doanh thu xuất sang Châu Âu và Trung Quốc lần lượt đạt 202 tỷ đồng (+46% svck, -23% so với tháng trước) và 53 tỷ đồng (-52% svck, -40% so với tháng trước).

Kế hoạch kinh doanh năm 2024:Trong kịch bản cơ sở, công ty đặt kế hoạch doanh thu và NPATMI lần lượt là 10,7 nghìn tỷ đồng (+7% svck) và 800 tỷ đồng (-13% svck). Trong kịch bản khả quan, công ty đặt kế hoạch doanh thu và NPATMI lần lượt là 11,5 nghìn tỷ đồng (+15% svck) và 1 nghìn tỷ đồng (+9% svck). Công ty dự kiến giá bán xuất sang Mỹ dần phục hồi theo quý cho đến cuối năm 2024 và dự kiến cải thiện mạnh từ nửa cuối năm 2024. Ước tính của chúng tôi cao hơn so với kế hoạch của công ty theo kịch bản khả quan, do chúng tôi ước tính giá bán bình quân phục hồi cao hơn kỳ vọng của công ty. Chúng tôi cũng lưu ý rằng, VHC đặt kế hoạch kinh doanh thận trọng trong bối cảnh ngành vẫn đang gặp nhiều thách thức.

Ước tính lợi nhuận:Trong năm 2024, chúng tôi duy trì ước tính doanh thu thuần và NPATMI sẽ lần lượt đạt 11,7 nghìn tỷ đồng (+16% svck) và 1,25 nghìn tỷ đồng (+36% svck). Trong năm 2025, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và LNST sẽ lần lượt đạt 13,4 nghìn tỷ đồng (+15% svck) và 1,7 nghìn tỷ đồng (+34% svck).

Quan điểm ngắn hạn: Chúng tôi kỳ vọng VHC sẽ có thể ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận từ nửa cuối năm 2024 nhờ sản lượng tiêu thụ cao hơn và mức nền lợi nhuận thấp từ nửa cuối năm 2023. Chúng tôi cũng cho rằng kết quả kinh doanh của VHC sẽ phục hồi chậm so với quý trước trong cả năm 2024. Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư có thể chờ đợi mức giá cổ phiếu trở nên hấp dẫn hơn hoặc mức tăng trưởng giá bán bình quân/tăng trưởng sản lượng tiêu thụ của VHC cao hơn dự kiến.

Rủi ro tăng/giảm giá: Giá cá tra cao/thấp hơn dự kiến và nhu cầu từ thị trường Mỹ mạnh/yếu hơn dự kiến.