Đầu 2008: Giá SSI 319.000 đồng/cp

Đầu 2008: Giá SSI 319.000 đồng/cp

Đầu 2008: Giá SSI 319.000 đồng/cp
13/11/2007 10:59:13 AM

Vinabull - Đó là dự đoán của Chuyên gia Chứng khoán Lê Đạt Chí về thị giá của SSI trong thời gian tới. Đồng thời, ông cũng đưa ra những thông tin hỗ trợ cũng như những cảnh báo rủi ro khi đầu tư vào SSI.

SSI trong cơn lốc thị trường tài chính

Tình hình kinh tế vĩ mô có sự chuyển biến mạnh, mục tiêu tăng trưởng kinh tế được đẩy lên cao trong nỗ lực điều hành của chính phủ. Tình hình lạm phát vẫn là chủ đề đang được đặt lên bàn nghi sự của các ?onghị sĩ?.

Hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp vẫn đang tăng trưởng tốt cho dù kết quả báo cáo quý 3 của nhiều Blue chips không khả quan hơn hai quý đầu năm điền hình như REE và FPT. Tình hình cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước cũng như các doanh nghiệp tư nhân đang được đẩy mạnh, khả năng còn nâng cao trong 3 năm tới.

Hoạt động của các công ty đang niêm yết không ngừng được mở rộng, khả năng hấp thụ vốn trên thị trường đang tăng dần. Sự phát triển TTCK Việt Nam chỉ là bước khởi đầu, quy mô giao dịch đang tăng dần.

Những căn cứ trên rất khả quan cho hoạt động của các công ty chứng khoán nói chung và SSI nói riêng. Tính cạnh tranh các công ty chứng khoán vẫn hết sức khốc liệt, đặc biệt là dịch vụ môi giới chứng khoán. Tuy nhiên vị thế môi giới chứng khoán của SSI vẫn là số một hiện nay.

Trong thời gian qua thị trường chứng khoán bắt đầu có những biến động giảm do nhiều yếu tố tác động như: toàn cảnh thị trường chứng khoán thế giới, lộ trình IPO của Vietcombank, sức nóng của thị trường vàng và bất động sản, sự điều chỉnh sau một thời kỳ tăng trưởng trong tháng 9.

Có thể nói, tác động mạnh nhất, theo tôi, vẫn là lộ trình IPO của Vietcombank và mức giá mà các đối tác nước ngoài đưa ra đang được dư luận bàn tán vẫn chưa được các cơ quan quản lý nhà nước chính thức thừa nhận và công bố cho thị trường.

Theo phân tích kỹ thuật, dự báo VNIndex sẽ giảm dưới 1.000 điểm sau đó sẽ tăng trưởng trở lại trên mức 1.100 điểm cuối năm và đầu năm 2008. Thời điểm đạt đỉnh có nhiều khả năng là đầu năm 2008 khi Vietcombank IPO được thị trường kỳ vọng cao.

Ấn tượng về tốc độ tăng trưởng

Tốc độ tăng trưởng của SSI dự phóng trong năm 2007 vẫn ở mức rất ấn tượng.
2004 % 2005 % 2006 % Est 2007
Tổng doanh thu 27,771 83 50,906 621 366,940 282 1,400,400
Lợi nhuận sau thuế 13,654 86 25,354 873 246,642 387 1,200,000

Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế gần 9 lần trong năm 2006, ước sẽ tăng hơn 3 lần trong năm 2007 và sẽ là 16% cho năm tiếp theo bằng việc giả định SSI không phát hành thêm để tăng vốn (lưu ý: giả định SSI sẽ không tăng vốn bằng phát hành thêm, việc tăng vốn được thực hiện từ lợi nhuận giữ lại qua các năm).

Những năm tiếp theo mức tăng trưởng lợi nhuận hoạt động ở mức 16%, 12% 10%, 8%, 6% cho các năm 2008, 2009, 2010, 2011, 2012 và 4% đều mãi mãi từ năm 2013. Mức giá mục tiêu mới là 310.000 đ/cp.

Vị thế SSI trong ngành

So sánh SSI với các công ty trong ngành

Việc tăng vốn của các công ty chứng khoán Bảo Việt và SSI được dự kiến cuối tháng 12 năm 2007 và đầu năm 2008. Do đó việc điều chỉnh giá sẽ được tính cho năm 2008. Tác dụng của việc này sẽ giúp cho công ty có một giá trị EPS cao cuối năm 2007.

Xét đến vị thế của SSI nhà đầu tư cần dự báo một mức an toàn P/E của SSI sẽ đạt 23 vào cuối năm 2007. Giá dự kiến: 319,000/cổ phiếu. Thời hạn đầu tư có thể đầu tư ngắn hạn đến đầu năm 2008 hoặc dài hạn trong vòng 3 năm.

Rủi ro tiềm ẩn

Do tính chất là một công ty kinh doanh chứng khoán nên cổ phiếu SSI có sự tương quan rất lớn giữa kết quả kinh doanh của SSI và tình hình chung của thị trường chứng khoán Việt Nam. Lợi nhuận có thể thay đổi trong biên độ lớn tùy vào tình hình thị trường.

Việc mở rộng quy mô hoạt động và áp lực cạnh tranh ngày càng cao kéo theo áp lực vể năng lực quản lý.
Với quy mô hoạt động được mở rộng vô cùng nhanh chóng, môi trường cạnh tranh ngày càng cao trong năm tới sẽ là thách thức không nhỏ đối với SSI. Năng lực quản lý của đội ngũ lãnh đạo điều hành sẽ là điểm then chốt cho sự phát triển hiệu quả của SSI.

Việc ra đời ồ ạt các công ty chứng khoán cũng là một nhân tố rủi ro rất đáng chú ý. Giá dịch vụ bị cắt giảm, thị phần bị chia sẻ, cung cách phục vụ sẽ phải ngày càng cải thiện hơn.

Các công ty chứng khoán lập ra bởi của các tổng công ty như tổng công ty dầu khí, hay tổng công ty hàng không ít nhiều sẽ kéo bớt khách hàng lớn của SSI đi. Kéo theo là những cơ hội làm tư vấn, môi giới cũng như phát triển mảng tự doanh của SSI.

Lê Đạt Chí