DHC - Công ty cổ phần Đông Hải Bến Tre

A. Tổng quan ngành
Năm 2023 là một năm khó khăn của toàn ngành giấy do thị trường xuất nhập khẩu suy giảm mạnh, làm giảm nhu cầu giấy, bao bì. Giá giấy bao bì giảm và năng lực cung ứng tăng nhanh hơn nhu cầu đã làm tăng tính cạnh tranh giữa các doanh nghiệp trong ngành là lợi nhuận của các công ty như Chen Long và Vinakraft giảm từ 20-30%; LNST của công ty DHC giảm 18,3% (do lợi thế giá vốn đầu tư ban đầu thấp hơn).

VPPA dự báo, trong 5 - 10 năm tới, nhu cầu tiêu dùng giấy bao bì có thể tăng trưởng 14 - 18%/năm. Và theo nhiều tổ chức tài chính cho rằng năm 2024, tình hình kinh doanh của các doanh nghiệp sản xuất giấy sẽ cải thiện nhờ giá OCC và giá bao bì tăng nhẹ cùng với sự hồi phục của các ngành may mặc gia dày và thủy sản.

B. Công ty Cổ phần Đông Hải Bến Tre
1. Tổng quan doanh nghiệp
DHC là doanh nghiệp lớn thứ 5 trong ngành sản xuất giấy bao bì công nghiệp Việt Nam với hơn 5% thị phần, sản phẩm chính là giấy công nghiệp từ giấy tái chế (OCC). Công ty phục vụ chủ yếu khách hàng nội địa và xuất khẩu một phần nhỏ sang Trung Quốc.

Khách hàng phần lớn đến từ mảng giấy (chiếm khoảng 88%); còn lại đến từ mảng cung cấp bao bì (chiếm 12%), đặc biệt là lĩnh vực thủy sản. Chủ yếu là các công ty xuất khẩu tại khu vực Đồng bằng sông Cửu Long, đặc biệt là trong lĩnh vực thủy hải sản.

Giấy OCC (Old Corrugated Container) hay giấy thùng carton cũ chiếm 70% chi phí sản xuất. Nguồn cung chủ yếu được nhập khẩu từ Mỹ, EU, Nhật Bản

2. Kết quả hoạt động

Lũy kế cả năm 2023, doanh thu giảm 17,3% svck đạt 3.260 tỷ đồng do giá bán và sản lượng giảm. Lợi nhuận gộp giảm 17,4% svck còn 504 tỷ đồng. LNST giảm 18,3% svck xuống 309 tỷ đồng do chi phí lãi vay tăng 73,7% svck lên 33 tỷ đồng.

Theo VPPA, giá bán Testliner và Medium trung bình Q4/2023 lần lượt đạt 367 USD/tấn và 340 USD/tấn, thấp hơn 13,7% và 7,3% svck, khiến doanh thu Q4/2023 giảm.

Quý 1/2024, DHC ghi nhận doanh thu 811 tỷ đồng và lợi nhuận ròng 56 tỷ đồng, giảm 4% và 35% svck, hoàn thành 25% kế hoạch doanh thu và 19% kế hoạch lợi nhuận năm.

4. Tiềm năng tăng trưởng
Theo Tổng cục Thống kê, trong quý I/2024, tổng kim ngạch xuất, nhập khẩu hàng hoá ước đạt 178,0 tỷ USD, +15,5% svck. Trong đó xuất khẩu tăng 17,0% YoY; nhập khẩu tăng 13,9% YoY. Đặc biệt, trong quý 1, ba nhóm ngành nông, lâm, thủy sản đạt 9,9 tỷ USD (+26,1% YoY), chiếm 10,6% tổng kim ngạch xuất khẩu cả nước.

Dự báo năm 2024, nhu cầu về giấy bao bì và hộp carton sẽ tăng khi hoạt động xuất nhập khẩu tích cực, nền kinh tế cải thiện, đặc biệt trong các ngành da giày, may mặc, và thủy hải sản tại Nam Bộ và Đông Nam Bộ. Giá giấy bao bì dự kiến tăng nhẹ và ổn định hơn.

5. Rủi ro
Tuy nhiên, bất ổn tại biển Đỏ và kênh đào Suez có thể đẩy giá nguyên liệu OCC nhập từ Mỹ và châu Âu tăng do giao thương khó khăn, dự kiến giá OCC khoảng 170 USD/tấn (+7,6% svck) và giá Testliner và Medium khoảng 400 USD/tấn (+7,0% svck). Chỉ số PMI trên 50 trong tháng 1 và 2/2024 cho thấy kỳ vọng tăng trưởng, nhưng giảm xuống 49,9 vào tháng 3/2024.