Điểm Mua HPG Hợp Lý

Luận điểm đầu tư đối với CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) đó là: Nhà sản xuất thép lớn nhất Việt Nam với công suất 8 triệu tấn thép thô sau khi Khu liên hợp Hòa Phát Dung Quất vận hành hết 4 lò cao (cuối 2020).

Bên cạnh đó, HPG duy trì được tăng trưởng 25-30% trong 2020-2021 về lợi nhuận trong bối cảnh nhiều doanh nghiệp gặp khó khăn do dịch bệnh nhờ (1) sản lượng tăng thêm từ Dung Quất (tăng 47% và 23% trong 2020, 2021); (2) giá bán dự báo sẽ tăng lại khi nhu cầu thép từ 2021 phục hồi với động lực từ đầu tư công, (3) Khu liên hợp Dung Quất đạt lợi thế về quy mô giúp cho giá thành sản xuất giảm (đặc biệt với HRC)

Chúng tôi dự báo năm 2020 doanh thu của Hòa Phát đạt 81.260 tỷ đồng (tăng 27,7% so với năm ngoái), lợi nhuận sau thuế 9.604 tỷ (tăng trưởng 27,6%), tương đương với EPS = 2.899 đồng/CP. Năm 2021, BSC dự báo doanh thu của Hòa Phát đạt 98.650 tỷ đồng (tăng 21,4% so với năm trước đó), lợi nhuận sau thuế 11.758 tỷ (tăng trưởng 22,4%), tương đương với EPS = 3.549 đồng/CP.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua với cổ phiếu HPG với giá mục tiêu cho năm 2021 là 30.000 đồng/CP (P/E fw 2021 = 6.7x) dựa trên kết hợp phương pháp định giá P/E (P/E mục tiêu = 8) và EV/EBITDA (EV/EBITDA mục tiêu = 5) sau khi điều chỉnh cổ tức 2019 (5% tiền, 20% cổ phiếu).