DOW & UP trước giờ G: Họ đã nói gì.

TTCK nhìn từ việc giữ nguyên lãi suất cơ bản .
Trong thời gian qua, diễn biến lãi suất là một trong những chủ đề 1 được quan tâm nhiều nhất trên TTCK. Thực tế, thị trường thường phản ứng một cách khá tiêu cực mỗi lần xuất hiện thông tin điều chỉnh tăng lãi suất cơ bản (LSCB).

[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Ngân hàng Nhà nước (NHNN) vừa có thông báo giữ nguyên LSCB bằng VND ở mức 8% trong tháng 3/2010. Đâu là những lý đo đằng sau quyết định này và liệu đó có phải là một dấu hiệu khả quan cho triển vọng TTCK Việt Nam? [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Câu chuyện LSCB ở Việt Nam [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Thông thường, các ngân hàng trung ương điều hành chính sách tiền tệ bằng các công cụ như lãi suất chiết khấu, tỷ lệ dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở, quy định tỷ lệ tín dụng cho vay đối với các NHTM, ví dụ dựa trên vốn điều lệ/vốn chủ sở hữu hay vốn huy động... ờ Việt Nam, ngoài các công cụ trên, NHNN còn điều hành thị trường tiền tệ bằng LSCB (và những biện pháp có tính chất hành chính). [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Trước đây, LSCB được biết đến nhiều hơn như là một quy định để chống việc cho vay nặng lãi. Theo đó, điều 476 Bộ luật Dân sự quy định, lãi suất cho vay trên thị trường không vượt quá 150% LSCB do NHNN ấn định. Trên thực tế, LSCB đóng vai trò khá tích cực như là mức lãi suất tham khảo phổ biến trên thị trường (xem đồ thị l). [/FONT]

[FONT=arial, helvetica, sans-serif]LSCB cũng tỏ ra là một công cụ hữu ích vào giai đoạn đầu năm 2008, trước tình trạng lãi suất cho vay tăng cao và các ngân hàng liên tục chạy đua tăng lãi suất huy động. Lúc này, LSCB được quan tâm nhiều hơn, vì nó được dùng để quy định trần lãi suất cho vay trên thị trường tín dụng, theo sau Quyết định số 16120081QD-NHNN (quy định về lãi suất cho vay không vượt quá 150% LSCB như trong Luật Dân sự). LSCB cũng là một căn cứ để NHNN định ra mức trần lãi suất huy động của các NHTM. [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Về cuối năm 2009, khi gói kích thích kinh tế dần được dỡ bỏ và nhu cầu vốn giai đoạn hậu khủng hoảng tăng cao trong nền kinh tế, LSCB hầu như đã không còn phát huy tác dụng như trước Với mức LSCB 8%, lãi suất trần cho vay chính thức bằng VND ở mức 12% và lãi suất huy động có mức trần 10,5%. Tuy vậy, lãi suất thực tế trên thị trường đã vượt xa hai mức trần nói trên. [/FONT][FONT=arial, helvetica, sans-serif]Lãi suất cho vay thực tế ở mức 17 - 18% và lãi suất huy động phổ biến ở mức 13 - 14%.[/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Lý do nào khiến NHNN giữ nguyên LSCB từ 1 tháng 3 ở mức 8%[/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Tháng 3/2010 là tháng thứ 4 liên tiếp LSCB ở mức 8% được duy trì. Đâu là những lý do để NHNN có động thái này? [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Thứ nhất, NHNN dường như đang muốn phát đi thông điệp rằng lạm phát vẫn đang trong tầm kiểm soát và cơ quan này cam kết duy trì mức lãi suất vừa phải để kích thích tăng trưởng kinh tế Thực tế, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 2/2010 tăng 1,96% so với tháng trước.Tính trong 2 tháng đầu năm, CPI tăng 3,35%, gần bằng một nửa mục tiêu 7% của năm 2010. So với những năm trước CPI tháng 2/2010 cao hơn CPI tháng 2/2009; nhưng lại thấp hơn khá nhiều so với CPI từ năm 2002 đến 2008. CPI trung bình trong tháng 2 của 7 năm này tăng 2,54% và đều ở trên mức 2% (xem đồ thi 2). [/FONT]

[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Như vậy, mức tăng CPI tháng 2 năm nay không phải là một vấn đề đáng lo ngại quá mức. Việc tăng lên khá mạnh của nhiều hàng hóa trong thư Tết âm lịch có một phần nguyên nhân từ việc nghỉ lễ năm nay kéo dài. Bên cạnh đó, giá cả một số mặt hàng cũng đang tăng lên do hiệu ứng của việc điều chỉnh tỷ giá. [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Thứ hai, như đề cập dưới đây, với dự định cho phép áp dụng lãi suất thỏa thuận đối với khoản vay trung và dài hạn và thu thêm phí với khoản vay ngắn hạn, ảnh hưởng của LSCB như trong thời gian qua sẽ không còn. LSCB sẽ được trả về vai trò như là một lãi suất tham khảo trên thị trường, đồng thời có tác dụng chống cho vay nặng lãi (trên thị trường phi chính thức). [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Thứ ba, với những bước đi này, có vẻ như NHNN đang mong muốn áp dụng các biện pháp phổ biến hơn trong điều hành chính sách tiền tiền tệ như lãi suất chiết khấu, quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở... [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Thứ tư, việc giữ nguyên LSCB có thể giúp trấn an tâm lý NĐT và thị trường, khi mà thông tin tỷ giá hối đoái điều chỉnh, nhiều mặt hàng tăng giá được công bố dồn dập trong thời gian gần đây. [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Có cần quan tâm quá mức đến LSCB? [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif] Để khắc phục tính cứng nhắc của quy định trần lãi suất cho vay theo LSCB, NHNN đã ban hành Thông tư số 01/20091TT-NHNN vào ngày 23/1/2009, cho phép các tổ chức tín dụng được thực hiện cơ chế lãi suất thỏa thuận đối với các khoản cho vay phục vụ đời sống, tiêu dùng. [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Thông tin từ NHNN cũng cho thấy, có khả năng các tổ chức tín dụng sẽ được phép cho vay những khoản vay trung và dài hạn với lãi suất thỏa thuận. Trong khi đó, những khoản vay ngắn hạn có thể sẽ được thu thêm phí. [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Nếu điều này trở thành hiện thực, ách tắc tín dụng huy động và cho vay trên thị trường tiền tệ có thể sẽ được tháo gỡ, ngân hàng sẽ dễ dàng huy động vốn hơn, sự minh bạch về chi phí của DN cũng sẽ được cải thiện.[/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif] Ngoài ra, cùng với quy định này, LSCB sẽ không còn nhiều ý nghĩa đối với lãi suất trên thị trường và tâm lý NĐT. Lúc đó. chúng ta sẽ quan sát kỹ hơn đến lãi suất chiết khấu, tỷ lệ dự trữ bắt buộc, công cụ thị trường mở và các biện pháp kỹ thuật như là những chỉ dấu của việc điều hành chính sách tiền tệ[/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Ảnh hưởng đến TTCK: Lãi suất thực tế quan trọng hơn[/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Trong khi LSCB (và các mức lãi suất khác của NHNN) đóng vai trò là chỉ dấu của các chính sách tiền tệ, chúng tôi cho rằng, lãi suất thực tế sẽ có tác động nhiều hơn đến triển vọng TTCK. Khi mà LSCB và lãi suất thực không còn có mối quan hệ nhiều như trước có lẽ chúng ta sẽ phải dành quan tâm nhiều hơn đến lãi suất thực tế trên thị trường. [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Lãi suất gia tăng sẽ ảnh hưởng đến TTCK dưới 3 khía cạnh: (1) Lãi suất chiết khấu đối với cổ phiếu sẽ tăng lên: điều này đồng nghĩa với việc lãi suất yêu cầu của NĐT trở nên cao hơn và giá cổ phiếu sẽ đi vào chiều hướng suy giảm. Ngoài ra, chi phí lãi vay cao cũng sẽ ảnh hưởng không tích cực đến kết quả kinh doanh của DN. (2) Lãi suất tăng là một tín hiệu thắt chặt tiền tệ khiến dòng tiền vào TTCK qua việc vay đầu tư chứng khoán bị hạn chế. (3) Tâm lý NĐT dao động với kỳ vọng kinh tế còn nhiều bất ổn. [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Lãi suất cho vay thực tế hiện đang ở mức 17 - 18%, trong khi lãi suất huy động ở mức 13 - 14%. Lãi suất đang đứng ở mức cao này rõ ràng đã tác động không tích cực lên TTCK trong thời gian qua. [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Với việc rút dần gói kích thích kinh tế và nhu cầu vốn trong nền kinh tế thời hậu khủng hoảng vẫn ở mức cao, có thể sẽ phải mất một thời gian nữa mức lãi suất thực trên thị trường mới được hạ nhiệt. Tuy vậy, với những động thái gần đây của NHNN và dự báo CPI năm 2010 không quá đáng ngại, chúng tôi cho rằng. mức lãi suất thực tế đang dần đến mức đỉnh và nếu có tăng thì cũng sẽ không tăng thêm nhiều trong năm 2010. [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Vì vậy, thị trường có thể đang trong giai đoạn tích lũy và chờ đợi tăng trưởng trở lại khi lãi suất có dấu hiệu bình lặng (qua quan sát lãi suất huy động và cho vay thực tế của các ngân hàng). Rất có thể điều này sẽ đến ngay trong quý II/2010.[/FONT]​

Thị trường sẽ tiếp tục tăng điểm nhẹ
(Công ty Cổ phần Chứng khoán Âu Việt - AVSC)
“Như vậy, kết thúc tuần lễ đầu tiên của năm Canh Dần, VN-Index giảm 10 điểm tương ứng giảm 1,97%, tuy nhiên tổng khối lượng giao dịch lại tỏ ra rất tích cực khi tăng đến 31% so với tuần trước. Đây là tuần giảm điểm đầu tiên sau ba tuần tăng điểm liên tiếp. Chỉ số HNX-Index cũng giảm nhẹ 0,12% so với mức đóng cửa tuần trước, khối lượng giao dịch tăng 13,8%.
Sau hai phiên bán ròng, nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ròng mạnh trong phiên cuối tuần đến 152 tỷ đồng trên cả hai sàn. Như vậy, tính cả tuần khối ngoại đã bán ròng 119 tỷ đồng. Những cổ phiếu được mua nhiều nhất là VNM, VCB, CTG, BVH,SSI và đến phiên giao dịch cuối tuần thì VNM đã hoàn toàn hết room.
Trong tuần qua có nhiều thông tin tác động ngược chiều đến thị trường chứng khoán. Thông tin về CPI đã tác động không tốt đến tâm lý nhà đầu tư. Chỉ số CPI tháng 2 tăng 1,96% so với tháng trước. Giá xăng chính thức được tăng, đồng thời giá điện, nước cũng sẽ tăng đầu tháng 3, những điều này sẽ làm cho CPI tháng 3 có khả năng tiếp tục tăng.
Tuy nhiên, thông tin có phần tích cực là lãi suất cơ bản sẽ tiếp tục được duy trì 8% trong tháng tới. Ngoài ra, Ngân hàng Nhà nước về cơ bản cũng đã chấp nhận cho các ngân hàng tự thỏa thuận lãi suất với doanh nghiệp, điều này sẽ tạo động lực để cho các ngân hàng mạnh tay hơn trong việc cung cấp nguồn vốn cho các doanh nghiệp.
Trong vòng một tháng qua, VN-Index liên tục dao động trong một kênh giá hẹp và dốc lên nhẹ, bên cạnh đó khối lượng giao dịch cũng không ngừng được cải thiện. Chúng tôi cho rằng xu hướng này sẽ tiếp tục được duy trì trong tuần tới, VN-Index sẽ dao động trong mức 490-510 điểm. Thời điểm hiện tại khá phù hợp để giản ngân với nhà đầu tư dài hạn”.
Nhà đầu tư nên mua vào trong những ngày/tuần tới
(Công ty Cổ phần Chứng khoán Tp.HCM)
“Hiện tại, đà suy giảm trong tuần giao dịch đầu năm mới (Âm lịch) có vẻ đã chững lại và mức độ biến động trong phiên của các chỉ số thấp. Bên cạnh đó, giá trị giao dịch tăng khá và đây là một dấu hiệu tích cực trong trung và ngắn hạn.

HSC cho rằng, thị trường có thể sẽ tiếp tục lình xình thêm một vài ngày hoặc thậm chí là một vài tuần nữa nhưng xu hướng vẫn nghiêng về tăng điểm - VNDS.​

Hiện các nhà đầu tư vẫn hướng sự chú ý vào tình hình lạm phát cũng như chính sách tiền tệ và không mấy mặn mà với thông tin về con số nhập siêu chính thức trong tháng 1 và tháng 2, trong khi đây là những thông tin tích cực.
Ngoài ra, chúng ta cần lưu ý rằng CPI tháng 2 đạt cao đã không khiến thị trường giảm sâu hơn và điều này thông thường cho thấy tâm lý của các nhà đầu tư trên thị trường khá vững vàng. Và theo lẽ thường, khi các thông tin xấu không còn tác động tiêu cực đến thị trường thì nhiều khả năng thị trường sẽ sớm tăng trở lại và những tin tức tốt được công bố sẽ khiến thị trường tăng mạnh hơn.
Cả hai thị trường đang lình xình trong một phạm vi hẹp xung quanh các mốc quan trọng về mặt kỹ thuật nằm trên các đường trung bình động. Và thời gian thị trường củng cố càng dài thì nhiều khả năng khi bứt phá các chỉ số sẽ tăng càng mạnh.
Thị trường có thể sẽ tiếp tục lình xình thêm một vài ngày hoặc thậm chí là một vài tuần nữa nhưng xu hướng vẫn nghiêng về tăng điểm. Do đó, chúng tôi tiếp tục khuyến nghị khách hàng mua vào trong những ngày/tuần tới”.

VN-Index đóng cửa với mức cao nhất trong phiên phản ánh tâm lý phấn khởi của đại bộ phận nhà đầu tư. Chúng tôi cho rằng, không quá khó để thị trường tiếp tục tăng điểm trong phiên giao dịch tiếp theo.

Tổng quan thị trường phiên 3/3

Sức cầu mạnh của phiên liền trước cùng với thông tin chứng khoán thế giới lạc quan đã hỗ trợ tốt về mặt tâm lý cho nhà đầu tư. Bên cạnh đó, mùa chia cổ tức 2009 đang đến gần, nhiều công ty phát hành cổ phiếu thưởng, tăng vốn điều lệ đã tạo lực nâng đáng kể cho thị trường. Nhà đầu tư đã chấp nhận mặt bằng giá mới, thanh khoản tiếp tục được duy trì ở mức cao, giao dịch lạc quan diễn ra ở cả 2 sàn Nam, Bắc.

Sàn HoSE mở cửa tăng nhẹ 4 điểm nhưng không duy trì được lâu khi lực cung mạnh dần theo thời gian và có lúc chỉ còn cách mức đóng cửa ngày hôm trước một điểm. Tuy nhiên, nhóm cổ phiếu ngân hàng, chứng khoán phục hồi nhanh chóng đã giúp thị trường dần lấy lại số điểm đã mất. Kết thúc phiên giao dịch sáng 3/3, với 156 mã tăng, 30 mã giảm và 28 mã đứng giá, VN-Index tăng nhẹ 1,26% lên 507,32 điểm. Khối lượng khớp lệnh đạt 37,8 triệu đơn vị, mặc dù giảm nhẹ so với phiên liền trước nhưng vẫn được duy trì ở mức cao. Giá trị giao dịch đạt hơn 1.500 tỷ đồng.

Sàn HNX ghi nhận diễn biến tích cực vào 30 phút cuối phiên. Sức cầu tăng mạnh ở hầu hết các nhóm cổ phiếu. Trong đó, họ sông Đà và Vinaconex trở lại những ngày huy hoàng với nhiều mã không còn dư bán. Kết thúc phiên giao dịch sáng nay, với 201 mã tăng, 31 mã giảm và 21 mã đứng giá, HNX-Index tăng 2,91%, đóng cửa ở mức 170,2 điểm. Khối lượng khớp lệnh đạt gần 33 triệu cổ phiếu, tăng 30% so với phiên liền trước. Giá trị giao dịch đạt gần 1.100 tỷ đồng.

Nhóm cổ phiếu ngân hàng, chứng khoán là đầu tàu dẫn dắt thị trường trong phiên giao dịch sáng 3/3. Nhóm cổ phiếu blue chips ít biến động, giao dịch xoay quanh mức tham chiếu là chủ yếu. Các nhóm ngành khác hưởng ứng khá tích cực với đà tăng chung.

Khối ngoại phiên này tiếp tục mua ròng phiên thứ 2 trên sàn HNX, đồng thời họ cũng đã trở lại mua ròng trên sàn HoSE. Cụ thể họ mua ròng 314.480 cổ phiếu, trị giá 56,68 tỷ đồng trên sàn TP.HCM và 240.900 cổ phiếu, tương ứng giá trị 7,7 tỷ đồng trên sàn Hà Nội.

Nhận định thị trường phiên 4/3

Thị trường như tiếp thêm sức sống với thông tin NHTM thừa vốn khả dụng đến 30.000 tỷ đồng. Ngân hàng đã không còn tình trạng khát vốn, lãi suất đang có xu hướng hạ nhiệt nên một bộ phận dòng tiền sẽ chuyển sang các kênh đầu tư khác, trong đó có chứng khoán.

Các chỉ báo kỹ thuật mang nhiều màu sắc tích cực. ADX lạc quan khi DI+ nằm trên DI. MFI đang có xu hướng tăng mạnh trong khi RSI lẫn Stochastic đều diễn biến lạc quan. Bên cạnh đó, VN-Index đóng cửa với mức cao nhất trong phiên phản ánh tâm lý phấn khởi của đại bộ phận nhà đầu tư.

Chúng tôi cho rằng, không quá khó để thị trường tiếp tục tăng điểm trong phiên giao dịch tiếp theo.