DPG - KHI NÀO TRỞ LẠI

Xem nhanh BCTC Q2:

✅Cân đối kế toán: (Sv đầu năm)
Tiền và tiền gửi: Giảm 377 tỷ còn 335 tỷ, chiếm khoảng 7.4% tổng tài sản. Mức trung bình. Lượng tiền giảm nhiều có thể đến phần lớn từ việc trả bớt nợ dài hạn cũng như lãi tiền vay.

Phải thu ngắn hạn và phải thu khác: Giảm 57 tỷ từ 702 về 645 tỷ, chiếm 14.27% tổng tài sản. Phải thu ngắn hạn khách hàng giảm 184 tỷ đến từ các khách hàng mua căn hộ và các khách hàng khác. Ngược lại trả trước cho người bán tăng từ 50 tỷ từ 55 lên 105 tỷ, phải thu khác tăng 77 tỷ từ 76 lên 153 tỷ mà đa số lại do sự gia tăng nhanh của khoản tạm ứng (tăng 68 tỷ).

Hàng tồn kho: Giảm 54 tỷ còn 706 tỷ. Phần lớn là chi phí sxkddd hoạt động xây lắp với 705.6 tỷ. Chiếm 15.63% tổng tài sản. Việc giảm hàng tồn kho là do đã hạch toán ghi nhận giá vốn trong kỳ.

Tài sản dài hạn: Giảm 78 tỷ từ 2884 về 2806 tỷ, chiếm 59.5% tổng tài sản. Trong đó tài sản cố định với nguyên giá không đổi trong kỳ, đã khấu hao được khoảng 21% hiện còn giá trị 2223 tỷ. Đây là các nhà máy thủy điện của công ty (Sơn Trà 1A, 1B, 1C và Sông Bung với tổng công suất 98MW) (chi tiết tìm hiểu trên website công ty hoặc các phương tiện media khác) hiện đang được dùng làm thế chấp các khoản vay. Chi phí xây dựng cơ bản dở dang giá trị 452 tỷ, trong đó thủy điện Sơn Trà có giá trị gần 50 tỷ không đổi, còn lại dự án các khu đô thị với chi phí phát sinh trong kỳ là 165 tỷ và đã ghi nhận giá vốn 205 tỷ.

Hiện các dự án BĐS công ty đang có gồm:
Khu đô thị Bình Dươngở huyện Thăng Bình, tỉnh Quảng Nam. Mức đầu tư: 4647,2 tỷ đồng – Diện tích: 183 ha – Pháp lý: 1/500; Chấp thuận chủ trương đầu tư; – Tiến độ hoàn thành: Đang giải phóng mặt bằng. Chưa có sản phẩm để bán gối đầu sau dự án Casamia.
Khu đô thị Cồn Tiến ở xã Cẩm Thanh, thành phố Hội An. Mức đầu tư: 620 tỷ đồng – Diện tích: 30 ha – Pháp lý: 1/500 – Tiến độ: Đã phê duyệt phương án giải phóng mặt bằng đợt 1. Chưa có sản phẩm để bán gối đầu sau dự án Casamia.
Khu đô thị Casamia ở Võng Nhi, xã Cẩm Thanh, thành phố Hội An. Tổng diện tích 15.6 ha. Hiện đang bán 50 căn BT đợt cuối, theo thông tin gần nhất là đã có 19/50 căn đặt cọc.

Nợ ngắn hạn: Giảm 347 tỷ từ 1915 về 1568 tỷ. Trong đó phải trả người bán ngắn hạn giảm 167 tỷ còn 290 tỷ, người mua trả tiền trước giảm 205 tỷ còn 419 tỷ. Riêng vay ngắn hạn thì tăng thêm 38 tỷ lên 686 tỷ.

Nợ dài hạn: Giảm 220 tỷ từ 1932 về 1712 tỷ. Trong đó vay dài hạn giảm 114 tỷ từ 1815 về 1701 tỷ.

Vốn chủ sở hữu: 1236 tỷ trong đó vốn góp ~450 tỷ, thặng dư vốn cp 49.3 tỷ, lợi nhuận chưa phân phối 366 tỷ. Lợi ích cổ đông không kiểm soát ~360 tỷ. Giá trị sổ sách hiện đang 21.5k.

Doanh nghiệp có quỹ đất hơn 200ha ở vị trí thuận lợi cho phát triển bất động sản du lịch. Tuy nhiên Covid-19 biến lợi thế này thành lợi thế tiềm ẩn chưa khai thác được. Hiện tài sản cố định đang là tài sản lớn nhất của công ty với giá trị ~2223 tỷ và tài sản này được tài trợ bởi khoản nợ tổng lên đến ~2387 tỷ. Đây là khoản nợ lớn sẽ ăn mòn lợi nhuận và gây áp lực lên cơ cấu tài chính của doanh nghiệp khi mảng BĐS đang bị ảnh hưởng bởi dịch Covid-19.

✅Kết quả kinh doanh:
Doanh thu thuần: Đạt ~496 tỷ tăng 59.2% so với cùng kỳ. Hết quý 2 lũy kế thực hiện được 969.5/2382 ~ 40.7% kế hoạch năm. Trong đó doanh thu từ hợp đồng xây dựng tăng ~17% sv cùng kỳ đạt 373 tỷ, doanh thu kinh doanh bđs đạt 478.5 tỷ trong khi cùng kỳ chưa có. Riêng doanh thu bán điện thì giảm mạnh 35.7% sv cùng kỳ do ảnh hưởng từ hạn hán.

Giá vốn hàng bán: Đạt 395 tỷ tăng 68% so với cùng kỳ. Dẫn đến biên lợi nhuận gộp tăng giảm từ 24% còn 20%. Giá vốn hợp đồng xây dựng tăng 13.9% thấp hơn tốc độ tăng doanh thu trong khi giá vốn bán điện gần như không đổi so với cùng kỳ dù doanh thu giảm mạnh.

Doanh thu tài chính: Đạt 5.3 tỷ. Tăng sv cùng kỳ do nhận được lãi từ khoản cho vay.
Chi phí tài chính: Giảm nhẹ 3.4 tỷ còn 48.6 tỷ nhưng vẫn ở mức cao khi ăn mòn gần 50% lợi nhuận gộp.
Chi phí quản lý doanh nghiệp: 12.9 tỷ, giảm nhẹ 2.7 tỷ so với cùng kỳ.
Lợi nhuận sau thuế: Đạt 27.1 tỷ, tăng 239% so với cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng đạt 71.2 tỷ tương đương 31% kế hoạch đề ra.

Lưu chuyển tiền tệ: Dòng tiền hoạt động dương 52.6 tỷ, dòng tiền đầu tư âm 273.2 tỷ, dòng tiền tài chính âm 156.6 tỷ do trả bớt nợ vay và mua cổ phiếu quỹ.
Kết quả kinh doanh quý 2 cũng như lũy kế 6 tháng đã tăng tốt với cùng kỳ. Dòng tiền tốt kinh doanh đang duy trì được sức khỏe tốt cho doanh nghiệp.

✅Đánh giá sơ bộ:
Doanh nghiệp có tài sản với giá vốn rẻ, vị trí đắc địa nhưng thời thế chưa ủng hộ.
Hàng tồn kho đã sẵn sàng để bán là lợi thế của doanh nghiệp. Đây vừa là cơ hội vừa là thách thức vì sản phẩm của doanh nghiệp bị ảnh hưởng bởi dịch covid nên sức tiêu thụ bị giảm sút.
Doanh nghiệp có cơ cấu tài chính rủi ro khi sử dụng đòn bẩy nợ lớn. Vấn đề này sẽ được giảm thiểu khi số hàng tồn kho bđs dự án Casamia được bán.
Mảng thủy điện đang gặp khó do tình hình thủy văn chưa thuận lợi.
Nhìn theo khía cạnh tích cực thì hiện tại đang là giai đoạn cuối của chu kỳ thủy văn bất lợi với thủy điện. Có thể chu kỳ thuận lợi sẽ đến từ cuối năm 2020. Khi đó sản lượng khai thác và doanh thu sẽ đem về dòng tiền tốt cho công ty.
Hiện thị giá đang dao động quanh giá trị sổ sách. Cổ đông nội bộ nắm giữ tỷ lệ chi phối và đang đăng ký mua vào. Với nhà đầu tư có tiền nhàn rỗi thì mua vào vùng giá quanh 20-21 là một lựa chọn không tồi. Mức giá hợp lý cuối năm có thể dao động quanh 28-29k/cp.