DPM- Quay lại đường đua được chưa nhỉ

Đóng giá 14.5 đẹp đới

DPM: Quan điểm đầu tư “con buôn” của tôi?

. Chào mọi người ở room ****, lâu rồi Đạt không viết bài gì đó. Thời gian phân tích đã giảm thiểu đi nhiều, không còn được như trước do thời gian bận nhiều thứ, đặc biệt trao đổi với nhiều anh chị KH. Tuy nhiên, vậy ở 1 chừng mực nào đó. Đạt cũng cố gắng để có thể bàn bạc những ý nghĩa của mình cho mọi người. Rồi mong rằng ít hay nhiều có ích cho anh chị. Về kiến thức thì Đ cũng bình thường thôi. Nên có gì mọi người bỏ qua nếu viết sai. Và nếu như có gì trao đổi phản biện giúp nhau tích cực hơn, thì điều đó rất cám ơn mọi người nhé. Mình cứ nhận mình dốt trước, không ai đó bảo mình thể hiện thì lại soi kinh lắm

. Bài viết này chắc Đạt sẽ viết trọng tâm nhiều về tư duy con buôn nhiều hơn. Có thể nó khá phù hợp với dòng tiền nhà đầu tư cá nhân. Còn tư duy phân tích chuyên sâu, hay rất kỹ lương như kiểu ban lãnh đạo như thế nào? Cụ thể con số doanh thu, lợi nhuận… ra làm sao thì mình nghĩ cái đó mấy bạn Phân tích các công ty chứng khoán đã làm tốt rồi. Mình chỉ đọc lại vậy là đủ.

. Đầu tiên, khi nhìn vào đồ thị 1 cổ phiếu như DPM. Mình sẽ đặt ra các câu hỏi như sau. Chúng ta cùng nhìn vào đồ thị của nó nhé (Ảnh 1).

. Lưu ý: Ở 1 chừng mực nào đó, với 1 thị trường chứng khoán đầy rẫy những bộ óc thong mình và 1 cổ phiếu mà nhiều bên để ý niêm yết 10 năm như DPM. Giá cổ phiếu ít nhiều cũng đưa cho chúng ta rất nhiều thong tin, Như 1 câu nói nổi tiếng “ Giá phản ánh tất cả”. Đạt nghĩ cái này khá đúng với DPM.

. Nhiìn vào ảnh 1 này chúng ta có mấy cái nhật xét như thế này?

Câu hỏi 1: Đầu tiên vùng giá giảm của DPM từ năm 2016 đến đầu năm 2020, phản ánh những sự kiện xấu gì?

. Để trả lời cho câu hỏi này Đạt mời mọi người xem kết quả kinh doanh của DPM trong nhiều năm xem như thế nào trước tiên đã. Bởi 1 đồ thị downtrend dài hạn thế này, nó phải có kết quả kinh doanh có vấn đề gì đó.


. Nhìn vào ảnh số 2, Mọi người sẽ nhìn nhanh vào lợi nhuận sau thuế của DPM, thì chúng ta thấy rằng năm 2016, DPM lợi nhuận là 1140 tỷ tuy nhiên sang 2019 chỉ có 377 tỷ mà thôi. Lý do mà DPM giảm về kết quả nhanh như vậy. Nhìn nhanh chúng ta thấy rằng Biên lợi nhuận gộp của DPM giảm rất mạnh. Giảm từ 30% năm 2016 xuống 18% năm 2019.

. Trong đó: Biên lợi nhuận gộp = (Doanh thu – giá vốn) / Doanh thu

Hay bằng = ( giá bán sản phẩm trung bình* sản lượng – giá vốn trung bình * sản lượng) /(Giá bán sản phẩm trung bình * sản lượng)

. = (Giá bán sản phẩm trung bình – Giá vốn trung bình)/ Giá bán sản phẩm trung bình.

. = 1- Giá vốn sản phẩm trung bình/giá bán sản phẩm trung bình.

. Tại sao lại có chữ giá bán sản phẩm trung bình và giá vốn sản phẩm trung bình. Lý do vì DPM có sản xuất 2 loại phân đó là Phân Ure và Phân NPK. Chính vì 2 sản phẩm này có giá bán , sản lượng khác nhau nên Đạt cứ lấy trung bình cho dễ. Mà đại khái thì muốn nói rằng Biên lợi nhuận gộp sẽ tăng khi giá bán sản phẩm tăng, hoặc do giá vốn của DPM giảm, Ngược lại Biên lợi nhuận gộp giảm sẽ do giá bán sản phẩm của DPM giảm hoặc do giá vốn của DPM tăng.

. Nếu theo kinh nghiệm của Đạt, thì đọc luôn các báo cáo ngành của các công ty chứng khoán, hoặc chăng nữa là đọc báo cáo thường niên của DPM. Cái Đạt đúc ra là DPM giá bán bị ảnh hưởng do cạnh tranh nên phải giảm giá bán. Cái thứ 2 là giá vốn của DPM cũng bị ảnh hưởng do DPM bị ảnh hưởng bởi giá khí. Do Khí là nguyên liệu đầu vào để tạo ra phân Ure. Để biết giá Khí như thế nào. Có 2 mẹo 1 là mọi người xem đồ thị của PVD. Vì PVD giá cổ phiếu chạy gần như đồng thời với giá dầu.(Giá dầu và giá khí biến động cùng pha với nhau). Thứ 2 là mọi người xem trực tiếp trên investing để xem lại.

. Ảnh 3. Giá dầu


. Ảnh 4 giá cổ phiếu PVD.

. Cái chúng ta nhìn sơ qua cũng thấy rằng PVD và giá dầu đều neo ở mức giá cao. Đặc biệt nếu nhìn ở giá dầu thì gần như đạt cao nhất trong 2 năm 2018-2019. Đó là 1 cái đã làm giảm biên lợi nhuận của DPM.

. Ngoài ra đọc các bài báo lien quan tới giá bán của Phân đạm phú mỹ. Mình đọc được thì ngành này cũng bị cạnh tranh rất nhiều, cung thừa hơn cầu. Làm cho giá bán bị giảm. Tham khảo thêm link: https://www.dpm.vn/tin-tuc-dau-tu/pvfcco-ly-giai-ve-ly-do-sut-giam-loi-nhuan

. Thêm nữa sự kiện Covid 19, đầu năm 2020, cũng làm cho DPM giảm giá rất nhiều cùng với thị trường chung.

. Kết luận câu hỏi 1: Vậy giá downtrend của DPM đã phản ánh những vấn đề về cạnh tranh giảm giá, vấn đề về giá khí tăng lên, vấn đề về covid 2019. Ở giai đoạn 2016 đến đầu năm 2020. Như vậy giá phản ánh tương đối chính xác kết quả kinh doanh của DPM.

Câu hỏi 2: Liệu rằng đâu là vùng mà thị trường đang coi là Đáy của DPM?

. Câu hỏi này rất thú vị, vì những điều xấu như thế kia (theo đạt đã gần như là xấu nhất rồi, còn xấu hơn thì chắc có cháy nhà máy…) DPM có tạo đáy chưa?

. Để trả lời câu hỏi này Đạt nghĩ là đã tạo đáy ở vùng giá 10.500-11.000 rồi. Cái này trả lời vì dựa vào 3 dữ liệu đơn giản sau để suy luận.

. Cơ sở 1 : Cổ tức của DPM/Thị giá của DPM dao động ở giá đó là 9%/năm. (Mỗi năm DPM trả cổ tức là 1000 đồng/cổ phiếu). Tiền mặt của DPM rất dồi dào chiếm 43% cơ cấu tài sản, nợ vay còn thấp hơn cả tiền mặt. Tỷ lệ trả cổ tức được duy trì nhiều năm, kể cả những năm khó khăn như 2018-2019 khi giá dầu đang neo cao.

. Cơ sở 2: P/B của DPM vùng đó là 0,5/ Định giá theo giá trị sổ sách là cơ bản dễ dàng vì nó không phải đi dự đoán tương lai. Giá trị sổ sách cảu DPM là 20.000 đồng/cổ phiếu. Với vùng giá 10-11 thì P/B là 0.5. Có thể chấp nhận được với 1 công ty vẫn làm ăn có lãi như DPM.

. Cơ sở 3: Giai đoạn hiện tại DPM đang được hưởng lợi từ giá dầu FO sing đang được giảm rất sâu.

. Cơ sở 4: Với những dự liễu xấu kia DPM đã được thị trường xác lập đáy ở vùng 10-11. Với nững dữ liệu tốt sắp tới về tình hình xuất khẩu gạo và giá dầu. Vùng 10-11 gần như đã là đáy của DPM trong năm nay. Dĩ nhiên nếu không có 1 biến số kinh khủng tiếp xảy ra lần 2 như covid 19.

--

Câu hỏi số 3: Giai đoạn tăng giá của DPM trong giai đoạn từ 11 lên 14,3 tăng 30% phản ánh những điều gì mà khiến dòng tiền vào đẩy giá lên tốt vậy.

. Dĩ nhiên, ở 1 chừng mực nào đó với DPM câu chuyện đã được giới đầu tư nhanh chóng phát hiện ra, và họ đã đặt cược vào việc sản lượng phân bón của DPM không bị giảm tăng trưởng (do gạo đang được sản xuất nhiều). Ngoài ra họ kỳ vọng việc giá dầu đã giảm từ 60 đô tháng 2 xuống còn 35 đô trong giai đoạn hiện tại mà thôi.

. Chúng ta cần biết 1 thông số đó là Giá khí cho sản xuất Đạm Phú Mỹ được căn cứ trên 46% giá dầu FO bình quân tháng tại thị trường Singapore và chi phí vận chuyển khí (tariff). Tham khảo tại link báo : https://tinnhanhchungkhoan.vn/doanh-nghiep/dpm-giai-trinh-nghi-van-cau-hoi-cua-co-dong-232634.html. Nhìn vào biểu đồ giá dầu FO tại Singapore (Ảnh 5)


. Như vậy có thể nhìn thấy rằng ở tháng 3 năm 2020, Giá khí FO ở Sing cũng trên 250 đô. Vậy DPM thực chất chỉ được hưởng lợi thực sự mạnh mẽ ở giá khí FO trong quý 1 là chỉ ở tháng 3 mà thôi. Tháng 1-2 cũng không quá đáng kể. Và ở trong 2 tháng 4+ tháng 5 năm 2020. Khi giá FO chỉ loanh quanh giá 130-150 đô. Thực sự 2 tháng này giá vốn của DPM đã được giảm thiểu rất đáng kể. So với đầu năm giảm đã được 30-40% giá vốn.

. Theo báo cáo của công ty chứng khoán Phú Hưng:

https://www.phs.vn/data/research/PD...n/20200428/Fertilizer Industry-20200428-V.pdf

. Thì giá vốn khí của DPM chiếm 20% cơ cấu chi phí. => Với việc giảm 30%so với đầu năm thì DPM đã được lợi là 6% trong cơ cấu giá vốn so với đầu năm. 1 con số tôi tính nhanh tương đối.

. Nhìn vào biên lợi nhuận của DPM trong quý 1/2020 chỉ có 20%. Trong khi đó chỉ được hưởng lợi cùng lắm 1 tháng ở tháng 3/2020 cuối của quý 1. Thì việc trong quý 2 này DPM khả năng sẽ được hưởng trọn hết cả 3 tháng giá khí giảm sâu. Như vậy tôi cũng ước chừng rằng biên lợi nhuận gộp của DPM giai đoạn quý 2/2020 này áng tầm 22-24%. (Ảnh 6)


. Về mặt sản lượng và doanh thu của DPM. Chúng ta tham khảo thêm link bài báo: https://s.cafef.vn/dpm-355112/san-luong-tieu-thu-phan-bon-hoa-chat-dpm-tang-manh-trong-thang-4.chn

“Tổng sản lượng tiêu thụ các mặt hàng phân bón trong quý 1/2020 đạt 236,3 nghìn tấn, tăng 19% so cùng kỳ. Sản lượng tiêu thụ hóa chất đạt 31 nghìn tấn, tăng 2,5 lần so với cùng kỳ năm trước.

Như vậy, tính riêng tháng 4, sản lượng tiêu thụ phân bón hóa chất các loại của DPM đạt khoảng 149 nghìn tấn.

Trong quý 2/2020, DPM đặt mục tiêu sản lượng tiêu thụ các mặt hàng phân bón hóa chất gần 355 nghìn tấn, tăng gần 50% so với quý 1. Sản lượng kinh doanh hóa chất tương đương quý 1 ở mức 31 nghìn tấn”.

. Như vậy mục tiêu của DPM trong quý 2/2020 là 355 nghìn tấn, tăng 50% so với quý 1. Trong đó tháng 4 đã đạt được 39% kế hoạch. Như vậy tôi cho rằng con số kế hoạch của DPM đặt ra là khả thi. Với doanh thu quý 1/2020 là 1710 nghìn tỷ đồng. Với giả định giá bán không giảm (lý do giá bán không giảm vì hiện tại cầu gạo đang tăng lên, ngoài ra việc tăng trưởng sản lượng tốt vậy thì thường chưa có chuyện giảm giá bán so với quý 1). Thì doanh thu quý 2/2020 của DPM với sản lượng 355 nghìn tấn giao động khoảng 2500 tỷ.

. Như vậy 2500 tỷ doanh thu, biên lợi nhuận gộp khoảng 22-24% (Được hưởng trọn vẹn giá dầu giảm). Tỷ lệ chí phí bán hàng, quản lý và chi phí tài chính giả định không thay đổi quá nhiều so với quý 1. Thường tỷ lệ chi phí bán hàng + chí phí quản lý chia cho doanh thu DPM là 13% => ta có thể ước lượng ra con số lợi nhuận kinh doanh của DPM tầm khoảng 2500*0.22 – 2500*0.13 = 225 tỷ (với kịch bản biên lợi nhuận gộp là 22% than trọng) hay lợi nhuận sau thuê là 225*0.8= 180 tỷ. Với kịch bản 24% thì tương tự lợi nhuận sau thuế là 220 tỷ. Như vậy quý 2 này có thể dự đoán DPM lợi nhuận xoay quanh 200 tỷ sau thuế.

. Với quý 2/2019 chỉ có 28 tỷ. Vậy thông tin quý 2 tăng lợi nhuận gấp 10 lần của DPM chắc cũng làm cho giới đầu tư có thể tạo sóng được. Đặc biệt nếu như DPM rơi về vùng giá 11-12k/cổ phiếu. Thì thực tế là lúc nhà đầu tư cứ mạnh dạn mà vào cổ phiếu. Vì vùng đó tương đối là vùng đáy + Có tăng trưởng mạnh.

. Ở vùng giá 14.500 đồng này. Thì vốn hóa của DPM là 5.674 tỷ. Lợi nhuận 4 quý lien tục là 61+237+104+200 tỷ (dự báo quý 2)= 604 tỷ. => PE định giá ở quý 2 là 9.4 lần. PB định giá là 0.67. ROE là 7.3% > lãi suất banks.

(Lưu ý Một phần của DPM tài sản chủ yếu là tiền gửi ngân hàng. Chính vì vậy nên DPM có ROE hơi thấp là vì vậy).

. PE của DPM đang ở 9,4 cũng không quá rẻ 1 phần nó thể hiện sự phát hiện của dòng tiền vào kết quả kinh doanh của DPM trong quý 2 này. Nếu có chăng tôi thấy rằng PB của DPM là khá hấp dẫn với vùng định giá 0,67.

Nếu ta phân tích kỹ thì ROE là 7,3%. Tuy nhiên trừ đi khoảng tiền mặt của DPM đang nằm im và gửi lãi suất với lãi suất là 5%/năm. Thì khi tôi tính lại ROE tài sản kinh doanh của DPM đang ở giá là 10%. Nếu như DPM có ROE là 15% thì ta có thể kết luận rằng giá xứng đáng của DPM phải là bằng giá trị sổ sách tương ứng là 21.000 đồng/cổ phiếu.

Như vậy với ROE tài sản kinh doanh khoảng 10% (bỏ đi 4000 tỷ tiền gửi đang nằm im với tỷ suất sinh lười thấp) DPM đáng lẽ có PB là 0.75 lần => giá hợp lý là 16.000 đồng/cổ phiếu. Biên độ an toàn ở vùng giá 14.500 chỉ có là 10%. Chưa thực sự xuất sắc quá.

. Quan điểm của tôi thì vùng định giá này cũng tương đối phản ánh hợp lý 1 phần gì đó cái hay của DPM ở quý 2/2020. Như vậy DPM sắp tới sẽ có những gì hấp dẫn tiếp theo để đẩy được giá cổ phiếu lên tốt hơn.

. Theo tôi đầu tiên là giá dầu nếu giảm xuống thì là 1 tín hiệu tích cực. Ngoài ra sản lượng DPM vượt kế hoạch so với ban lãnh đạo đưa ra là càng tốt hơn. Đó là 2 key mà giới đầu cơ sẽ tiếp tục thấy DPM hấp dẫn hơn để giữ giá và đẩy giá cổ phiếu lên. Hoặc những thong báo tích cực lien quan tới việc nông nghiệp và sản xuất gạo , cây trái của DPM được lợi thếm từ đầu ra. Hoặc thong tin thuế khấu trừ của DPM được áp dụng…. Những thông tin này sẽ củng cố vững chắc vùng giá 14.500 này. Dĩ nhiên nếu như DPM về 12-13k tôi nghĩ cũng là vùng ổn và chấp nhận để tham gia tốt rồi.

. Nếu không có các key trên thì việc DPM loanh quanh vùng giá này tích lũy cũng là điều hợp lý để thị trường cân bằng được cung – cầu trở lại rồi sau đó nhà đầu tư có thể trading vùng giá đó để chờ tín hiệu mới từ kết quả kinh doanh của DPM trong giai đoạn tiếp theo. Nếu những thông tinđó tích cực thì giá sẽ tiếp tục được đẩy lên để chinh phục vùng giá 16.000 đồng/cổ phiếu.

. Mọi người chú ý đọc các bài báo lien quan tới nổng sản, gạo… xuất khẩu và sản xuất của Việt nam trong giai đoạn tới. Những thong tin tích cực sẽ hỗ trợ thêm cho giá cổ phiếu.

https://vietnambiz.vn/trung-quoc-tiep-tuc-tang-mua-gao-viet-ban-duoc-gia-cao-20200514204131564.htm

. Xuất khẩu gạo ở chủ yếu cho Philipin và Trung Quốc. Hiện có thong tin Chính Phủ Philippin đang tích cực thu gom gạo để dữ trự, hiện đang đấu thuầ 300.000 tấn. Vì hiện tại Philipin chỉ đủ gạo trong tháng 4. Đó là 1 thông tin tích cực vì Philipin là nơi nhập khẩu gạo Việt Nam nhiều nhất.

. Ngoài ra việc gạo lại tiếp tục tăng mạnh trong 2 tuần tháng 5 sau khi được thủ tướng cho phép khai thong xuất khẩu gạo trở lại bình thường. Chỉ trong 2 tuần tháng 5 sản lượng xuất khẩu gạo đã đạt là 525 nghìn tấn bằng luôn nguyên cả 1 tháng khác trước. (Tháng 2-3-4 đều xuất khẩu đạt 520 nghìn tấn).

(Ảnh 7-8)



ảnh 8

. Nhìn chung, những thông tin hiện tại vẫn đang tích cực với DPM. Thường doanh thu của DPM sẽ tốt hơn quý 1 đầu năm ở các quý 2 3 theo lịch sử để lại.

. Vùng hiện tại đang là vùng để ta trading với giả định về giá dầu, cũng như thong tin xuất khẩu cây ăn trái + gạo được tích cực.

. Vùng giá an toàn nếu DPM giảm về 12k là khá hấp dẫn (Với điều kiện là yếu tố cơ bản không bị ảnh hưởng quá mạnh).

. Mục tiêu hướng tới để DPM chinh phục sắp tới là vùng 16.000 đồng cổ phiếu.



ĐỂ NHẬN ĐƯỢC BẢN PHÂN TÍCH BCTC NHỮNG CỔ PHIẾU BẠN ĐANG NẮM GIỮ NHANH NHẤT CŨNG NHƯ ĐƯỢC UPDATE THÔNG TIN CỔ PHIẾU TIỀM NĂNG MỘT CÁCH NHANH NHẤT HIỆU QUẢ NHẤT MỌI NGƯỜI CÓ THỂ THAM GIA NGAY ĐƯỜNG LINK ****: https://*******/g/asruvt129.
=========================================
GROUP **** GIẢI ĐÁP FREE: https://*******/g/asruvt129
FACEBOOK: https://www.facebook.com/dachien.phuvan.9
Diễn đàn Group Facebook "Nhà đầu tư giá trị": https://www.facebook.com/groups/nhadautugiatri/
CONTACT :038.593.5325Cung cấp dịch vụ MỞ TÀI KHOẢN - TƯ VẤN ĐẦU TƯChúng tôi hiện đang là đối tác của VPS-MBS.

Vượt 15 nào

Bài viết khá công phu, tiếc là có một ý chưa rõ hoặc bác không muốn đề cập đến: việc thoái vốn của nhà đầu tư nước ngoài?
Một điều nữa là giá 16 có vẻ trong tuần này rồi và với bài phân tích như vậy mà bác đặt mục tiêu của bác như vậy có hơi thấp ko, hay lấy ngưỡng kháng cự gần nhất làm mục tiêu.

các bác đã chốt lời DPM hết chưa nhỉ, còn ai ở lại chung tàu vớ em không

bán 15.35 sáng mua lại 14.85

ok bác lướt hay vậy, em cầm vẫn chưa bán cổ nào, phân sắp lên mốc rồii

đỉnh vừa rồi lên hẳn 15.6 mà. lướt thế là kém rồi

bữa đó em có đặt trần mà k khớp nên k bán luôn

kỳ này lên 20 nhé