DRC Cổ Phiếu Đang Ở Nền Giá Thứ 2, Chờ Tàu Đón Sóng Mới !

Luận Điểm:

• Biên lợi nhuận cải thiện được kỳ vọng giúp nhuận ròng 2024F.

-> Hiệu quả hoạt động cải thiện nhờ: giá nguyên liệu duy trì mức thấp và tỷ trọng đóng góp lớn hơn từ mảng Radial có biên lợi nhuận cao hơn.

+) Xu hướng nguyên vật liệu thuận lợi.

(nguồn BSC Reseach)
​

-> Chi phí nguyên vật liệu đầu duy trì ổn định sau khi giảm từ từ mức nền cao 1H/2023. Giá các nguyên vật liệu chính quý 4/2023 giảm ,so với cùng kỳ : cao su tổng hợp, hóa chất và than lần lượt giảm -16%, -20% và -30% so với cùng kỳ , bù đắp lại giá cao su tăng +6% so vớ cùng kỳ.

=> Giá cao su tổng hợp sẽ diễn biến đồng pha với xu hướng giá dầu, đi ngang trong năm 2024. Bên cạnh đó, với nguồn dữ trữ tồn kho lớn tại Trung Quốc, giá than bình quân 2024F được dự báo giảm -14% so với cùng kỳ sẽ bù đắp cho giá cao su tự nhiên tăng +10% so với cùng kỳ.

+) Tỷ trọng đóng góp lớn hơn từ mảng Radial có biên lợi nhuận cao hơn.

(nguồn BSC Reseach)
​

=> Tỷ trọng đóng góp từ mảng Radial có xu hướng tăng dần, từ 46% lên 63% trong giai đoạn Q1/2022 – Q4/2023, mảng Radial có biên lợi nhuận gộp cao hơn đáng kể. Chúng tôi kỳ vọng, tỷ trọng đóng góp lớn hơn từ mảng Radial có biên lợi nhuận cao sẽ góp phần cải thiện hiệu quả hoạt động của DRC.

• Chi phí vận chuyển quốc tế duy trì ở mức thấp hỗ trợ hoạt động xuất khẩu lốp Radial.​

(nguồn BSC Reseach)
​

-> Chi phí vận chuyển quốc tế giảm về mức thấp tạo điều kiện thuận lợi cho DRC trong bối cảnh doanh nghiệp đẩy mạnh xuất khẩu lốp Radial. Chi phí bán hàng/Doanh thu thuần giảm từ mức đỉnh 7.4% trong về 4.9% trong Q4/2023.

​

-> Các đơn hàng xuất khẩu của DRC chủ yếu theo hình thức FOB nên sẽ không chịu ảnh hưởng bởi giá cước. Dù vậy, trong trường hợp giá cước tăng mạnh và đột ngột có thể ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp, và doanh nghiệp sẽ phải tăng chiết khấu, tăng chi phí bán hàng, ….

-> Cước vận tải biển biến động do căng thẳng chính trị tại một số khu vực, tuy nhiên hiện tại vẫn thấp hơn -40% so với mức đỉnh và kỳ vọng tỷ lệ chi phí bán hàng/doanh thu thuần của DRC trong 2024F sẽ đi ngang so với cùng kỳ đạt 6%, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động xuất khẩu lốp.

• Vận hành nhà máy Radial giai đoạn 3 (+67% công suất) đảm bảo tăng trưởng giai đoạn 2024F – 2026F

(nguồn BSC Reseach)
​

-> Lốp Radial đóng góp hơn 70% lợi nhuận gộp của DRC và chúng tôi cho rằng lốp Radial sẽ tiếp tục dẫn dắt lợi nhuận của DRC giai đoạn 2024F – 2026F với CAGR sản lượng lốp Radial = 7.7%. DRC sẽ vận hành nhà máy Radial giai đoạn 3 trong khoảng Q2/2024, nhà máy này sẽ nâng công suất lốp Radial của DRC từ 600,000 lốp/năm lên 1,000,000 lốp/năm tương ứng gia tăng +67% công suất.

-> Với xu hướng dịch chuyển từ lốp Bias sang lốp Radial trong nước cùng nhu cầu lốp Radial tại các thị trường xuất khẩu duy trì mức tốt, BSC cho rằng DRC sẽ không gặp trở ngại trong việc tiêu thụ phần công suất lốp Radial tăng thêm.

-> Chỉ số Hàng tồn kho/Doanh thu (Inventory/Sales) giảm là tín hiệu sớm cho việc nhu cầu vận tải phục hồi kỳ vọng nhu cầu lốp xe tải sẽ cải thiện trong 2024F và DRC sẽ không gặp khó khăn trong việc thúc đẩy xuất khẩu nhờ:
(1) DRC đã khẳng định tên tuổi trên thị trường quốc tế và chinh phục thành công các thị trường khó tính như Mỹ và;

(2) DRC hướng tới dòng lốp Radial chất lượng cao, đạt các tiêu chuẩn Smartway và DOT đồng thời được chứng nhận các chứng chỉ: châu Âu (E-Mark), Nhật Bản (JIS), Indonesia (SNI), Brazil (INMETRO), Ấn Độ (BIS).

VỀ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT:

1. DRC đã tích lũy từ 14/11/2022 đến 18/12/2023 (như hình) đã được 1 năm , và bắt đầu đảo chiều xu hướng sideway sang xu hướng tăng từ ngày 21/12/2023.
2. Hiện tại DRC đang ở nền giá số 2 trong giai đoạn tăng giá, nhà đầu tư có thể tham khảo vùng giá quanh đây.
3. Cổ phiếu này phù hợp cho những nhà đầu tư đánh trung và dài hạn. Cổ tức năm 2023 trả 3 lần/năm tổng là 23%/năm.
4. Mục tiêu giá ngắn cho cổ phiếu này là quanh 38 , còn trung và dài hạn thì hẹn nhà đầu tư quý 1/2025.

​