DXG: Được hưởng lợi trực tiếp từ việc cải thiện môi trường pháp lý tại TP.HCM

Cập nhật triển vọng lợi nhuận của DXG sau cuộc gặp gỡ với chuyên viên phân tích và chuyến thăm dự án Gem Sky World, Long Thành, Đồng Nai.

Năm 2021, điều chỉnh tăng 18,7% dự báo lợi nhuận thuần lên 1,35 nghìn tỷ đồng (so với lỗ trong năm 2020) chủ yếu nhờ tăng lượng căn hộ bàn giao tại dự án Gem Sky World. Năm 2022, điều chỉnh tăng 16,5% dự báo lên 1,6 nghìn tỷ đồng và hiện kỳ vọng lợi nhuận thuần tăng trưởng 20,6%.

Nhận định DXG được hưởng lợi trực tiếp từ việc cải thiện môi trường pháp lý tại TP.HCM, theo đó là sự phục hồi của thị trường BĐS nhà ở. Ngoài ra, DXG cũng được hưởng lợi từ dự án xây dựng sân bay mới tại Long Thành. Nâng 27,2% định giá RNAV/cp lên 31.182đ do:

(1) định giá lại dự án Gem Riverside để phản ánh tiềm năng tăng giá của dự án.

(2) tăng dự báo mảng môi giới sau khi mua lại một công ty môi giới nhỏ hơn ở TP.HCM gần đây.

(3) giảm giả định chi phí vốn để phản ánh chính xác hơn môi trường lãi suất đang giảm ở Việt Nam. Cắt giảm chiết khấu áp dụng cho RNAV xuống 10% (từ 30%), loại bỏ chiết khấu cho triển vọng lợi nhuận ngắn hạn tiêu cực và những bất ổn liên quan đến các vấn đề pháp lý. Mức chiết khấu 10% còn lại phản ánh các vấn đề về quản trị doanh nghiệp. Theo đó, giá mục tiêu được tăng 62,8% lên 28.000đ (tiềm năng tăng giá 30,8%). DXG hiện đang giao dịch ở mức P/B dự phóng là 1,67 lần, cao hơn một chút so với mức bình quân 3 năm trong lịch sử là 1,5 lần, nhưng vẫn rẻ so với mức bình quân của các công ty cùng ngành là 2,4 lần. Duy trì khuyến nghị Mua vào.