DXG: Tổng giá trị sản phẩm mở bán GĐ 2020-2023F ghi nhận bình quân khoảng 6,000-7,000 tỷ/năm

Định giá: BSC duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu DXG và nâng GMT lên 30.200 đồng/cp (+28% so với mức giá đóng cửa ngày 09/03/2021) dựa trên phương pháp RNAV do thay đổi một số giả định sau: (1) Cập nhật thêm dự án, (2) Điều chỉnh mức chiết khấu WACC và chiết khấu rủi ro, (3) Nâng triển vọng mảng môi giới.

Dự báo kết quả kinh doanh: Năm 2021, BSC ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ ước đạt 7,860 tỷ đồng (+172% YoY) và 1,521 tỷ đồng so với mức lỗ -432 tỷ năm 2019, , nhờ vào bàn giao các dự án (1) Opal Boulevard, (2) Gem Sky World, (3) ST-Mortiz và sự hồi phục của mảng dịch vụ môi giới. EPS 2021 FW =2,778 đồng/cp. PE 2021 FW = 8.5 lần.

Quan điểm đầu tư: Lợi nhuận năm 2021-2022 phục hồi mạnh nhờ bàn giao một loạt dự án cũng như mảng môi giới và mức nền lợi nhuần thấp trong năm 2020.

Tổng giá trị sản phẩm mở bán của DXG GĐ 2020-2023F ghi nhận bình quân khoảng 6,000-7,000 tỷ/năm.

Kỳ vọng đẩy nhanh tiến độ pháp lý tại thành phố Hồ Chí Minh từ năm 2021, qua đó mở khóa tài sản tích lũy như Gem Riverside, Gem Premium.

Rủi ro: Kế hoạch mở bán các dự án bị chậm lại do vấn đề pháp lý và dịch Covid-19. Rủi ro chung ngành bất động sản (lãi suất cho vay, tính chu kỳ ngành).

Cập nhật doanh nghiệp 2020: Tác động kép tiêu cực từ Covid-19 và thiếu hụt sản phẩm bàn giao do tiến độ phê duyệt pháp lý. Doanh thu thuần năm 2020 ghi nhận mức sụt giảm - 50.3% YoY, trong khi đó LNST lần đầu tiên ghi nhận mức lỗ -432 tỷ đồng. 2021: Thành công xoay chuyển trong thế khó khăn, đẩy mạnh gia tăng quỹ đất mới và triển khai viêc mở bán mới.