El-Nino Gọi Tên Nhiệt Điện Than và Điện Gió

Điểm sáng: Nhiệt điện than và Điện gió

Theo dữ liệu EVN, sản lượng điện quốc gia trong 1Q24 ghi nhận đạt 70 tỷ kWh, +13% n/n
·Nhiệt điện than đạt 40 tỷ kWh, +43% n/n và +24% q/q. Sự tăng trưởng đến từ sự thiếu hụt nguồn cung thủy điện và hưởng lợi từ giá than giảm nhanh so với giá khí trong những tháng gần đây.
·Năng lượng tái tạo đạt 11.3 tỷ kWh, +12% n/n và +27% q/q. Sản lượng tăng trưởng tích cực nhờ sự bổ sung thêm 1,645MW công suất điện gió vào hệ thống.
·Thủy điện sản xuất đạt 10.8 tỷ kWh, giảm mạnh -30% n/n và -51% q/q do ảnh hưởng bởi chu kỳ El-Nino diễn ra mạnh mẽ.
·Nhiệt điện khí cũng ghi nhận giảm -15% n/n, đạt 6.1 tỷ kWh khi giá khí đốt tự nhiên đang neo ở mức cao, cùng với sức ép từ công suất điện gió tăng thêm trong hệ thống.

Nhiệt điện than cải thiện biên LNG nhóm nhiệt điện khí bị ảnh hưởng tiêu cực

·Nhiệt điện than: Tại thời điểm cuối 1Q24, giá than 4,200kcal thế giới đã giảm mạnh về mức 48 USD/tấn, -43.4% so với mức đỉnh 89 USD/tấn cùng kỳ năm ngoái. Trong khi đó, giá bán FMP chỉ giảm 15% n/n. Cùng với đó, hệ số công suất bình quân (CF) của các nhà máy nhiệt điện than trong 1Q24 ước tính tăng lên mức 60%, tăng 5% so với mức 55% cùng kỳ năm ngoái. Những điều tích cực này dẫn sẽ đến động lực cải thiện biên LNG đáng kể cho các nhà máy nhiệt điện than trong 1Q24.

·Nhiệt điện khí: Mặt khác, giá khí thiên nhiên vẫn duy trì ở mức cao 9.3 USD/mmBTU trong cả 1Q24 và chưa có dấu hiệu suy giảm. Điều này dự báo sẽ tiếp tục tạo áp lực lên khả năng chào giá của các nhà máy nhiệt điện khí trên thị trường điện. Kết quả có thể thấy, trong 1Q24 sản lượng của nhóm nhà máy nhiệt điện khí đã giảm 15% n/n. Trong lĩnh vực chịu ảnh hưởng nặng nề bởi đòn bẩy hoạt động, khi doanh thu giảm trên 2 con số, khả năng các nhà máy tuabin khí sẽ phải trải qua 1Q24 suy giảm mạnh về các chỉ số lợi nhuận.

Khuyến nghị

·Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với QTP trong cả ngắn, trung và dài hạn dựa trên triển vọng tích cực về LNST trong 2024 và những năm sau đó.

·Bên cạnh, chúng tôi duy trì quan điểm về triển vọng tích cực cho NT2 và POW trong dài hạn, khi đóng vai trò quan trọng trong việc giữ ổn định cho toàn hệ thống. Tuy nhiên, trong ngắn hạn 2024-25 hai doanh nghiệp này sẽ trải qua sự suy giảm về sản lượng do việc mở rộng các nguồn năng lượng tái tạo và giá khí neo ở mức cao. Trên cơ sở này, chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu POW và NT2 trong 1H24.