FPT - Khi niềm tin đã vỡ vụn

FPT - Khi NĐT kì vọng quá cao cho 1 mức chiết khấu quá cao, sẽ dẫn tới hành động giá cổ phiếu diễn ra như thế này.

Đã có BCTC quý 2 của FPT. Không biết ae thế nào, nhưng ai chê FPT, tôi cực kỳ ghét và đánh giá rất thấp những tư duy đó. Đúng là ông B đã hết thời và không được lòng cổ đông, nhưng đừng quên con tàu này ai lái nó tới vị trí đỉnh cao như thời điểm hiện tại. Đầu tư là đầu tư, đánh bạc là đánh bạc, mua FPT để đầu tư 5 - 10 năm tới, chỉ với việc ăn cổ tức đã thấy quá ngon rồi chứ chưa nói gì tới giá cổ phiếu tăng.

FPT không còn hợp nhất toàn bộ doanh thu và lợi nhuận của FPT Telecom như trước. Thay vào đó, FPT chỉ ghi nhận phần lợi nhuận tương ứng với tỷ lệ sở hữu tại công ty liên kết.

Vì vậy,doanh thu quý II giảm 17% chủ yếu do thay đổi cách hạch toá, không phải hoạt động kinh doanh của FPT đột nhiên suy yếu. Đáng nhìn hơn là LN thuộc cổ đông công ty mẹ vẫn đạt 2k5 tỷ , tăng 14%.

Sau nửa năm, FPT đã hoàn thành 49% kế hoạch lợi nhuận. Nửa cuối năm doanh nghiệp cần thêm khoảng 5k9 tỷ LNTT, chỉ cao hơn 3,5% so với nửa đầu năm. Như vậy, khả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận năm vẫn tương đối chắc.




Nhìn sâu vào hoạt động cốt lõi

+, Khối Công nghệ đạt 3k3 tỷ LNTT, tăng 16,9%. Mảng CNTT trong nước đặc biệt tốt khi doanh thu tăng 22,5% nhưng lợi nhuận tăng hơn 100%, cho thấy FPT đang bán được nhiều phần mềm và dịch vụ có biên lợi nhuận cao hơn.

Nhưng điểm khiến mình chưa thể gọi đây là một báo cáo xuất sắc nằm ở CNTT nước ngoài:

+, Mảng này đạt gần 19k tỷ doanh thu, tăng 13,4%. Trong đó Nhật Bản tăng tới 24,4%, tức Nhật vẫn đang kéo rất khỏe, nhưng toàn bộ thị trường nước ngoài chỉ tăng 13,4%, chứng tỏ Mỹ và một số khu vực khác vẫn chưa tăng tương ứng -> FPT vẫn tăng trưởng, nhưng tăng trưởng chưa diễn ra trên diện rộng.

Điểm sáng lớn nhất cho nửa cuối năm lại nằm ở lượng hợp đồng ký mới :

+, Doanh thu ký mới đạt hơn 26k tỷ, tăng 32,3% và lớn hơn gần 40% doanh thu CNTT nước ngoài đã ghi nhận trong kỳ. FPT còn thắng 14 dự án có quy mô trên 10 triệu USD.

Điều đó chứng minh FPT không thiếu việc. Thậm chí lượng việc mới đang về nhanh hơn tốc độ ghi nhận doanh thu. Nhưng đây vẫn là phần kỳ vọng cho nửa cuối năm 2026 và năm 2027; doanh nghiệp còn phải triển khai, nghiệm thu rồi mới biến được số hợp đồng này thành lợi nhuận thật.

Còn AI thì sao?

Doanh thu AI và Data Analytics đạt 1k8 tỷ, tăng 54%. Đây là tín hiệu tốt vì FPT đã bắt đầu kiếm được tiền thật từ AI. Nhưng mảng này mới chiếm khoảng 7% doanh thu tập đoàn, nên chưa đủ lớn để trở thành động cơ chính.

Đáng chú ý hơn, Made-by-FPT chỉ đạt 1k2 tỷ doanh thu và tăng đúng 0,1%, gần như đi ngang. Đây là điểm chưa đạt kỳ vọng, bởi muốn bước lên chuỗi giá trị, FPT phải bán được nhiều sản phẩm và nền tảng do chính mình sở hữu, thay vì phụ thuộc quá nhiều vào dịch vụ outsourcing.

Vậy chốt lại, KQKD quý II của FPT có tệ không?

Không tệ, kỳ vọng vào FPT vẫn còn nhiều, nhưng kỳ vọng lớn nhất hiện nằm trong 26k tỷ hợp đồng chưa ghi nhận.

Ba thứ cần theo dõi trong những quý tới là: tăng trưởng quốc tế có lan ra ngoài Nhật Bản hay không; hợp đồng ký mới có chuyển thành lợi nhuận thật hay không; và AI cùng Made-by-FPT có đủ lớn để trở thành động cơ tăng trưởng mới hay không.