GEG - Kết quả Kinh doanh khả quan

GEG công bố kết quả kinh doanh (KQKD) quý 4/2023 với LNST đạt 32 tỷ đồng (+52,4% svck). Lũy kế 2023, LNST đạt 143 tỷ đồng, hoàn thành 92,9% kế hoạch cả năm và 80,4% dự phóng của chúng tôi. Năm 2023, chu kỳ El Nino làm ảnh hưởng trực tiếp đến tình hình hoạt động của mảng thủy điện, đồng thời cũng làm giảm thời gian vận hành của các mảng NLTT khác như điện mặt trời và điện gió. Bên cạnh đó, chi phí lãi vay tăng cao cũng góp phần làm giảm lợi nhuận. Vì vậy, chúng tôi hạ khuyến nghị của GEG xuống còn 14.700đ/cổ phiếu, xếp hạng KHẢ QUAN.

Sự khác biệt lớn nhất trong dự phóng lợi nhuận của chúng tôi dành cho GEG trong năm 2024 đến từ các yếu tố sau:
1. Chi phí lãi vay tăng cao do doanh nghiệp tiếp tục đi vay để tài trợ phát triển thêm dự án mới như điện gió Tân Phú Đông trong năm 2023, và ĐMT Đức Huệ 2 cho năm 2024.
2. Giá điện mới cho những dự án NLTT tiếp diễn thấp hơn do trễ hẹn giá FIT.
3. Dự án Tân Phú Đông 1 chậm trễ thời gian vận hành khoảng 2 quý so với dự kiến.
4. Ảnh hưởng của El Nino tới doanh nghiệp mạnh hơn so với dự phóng trước của chúng tôi, dẫn tới sản lượng thủy điện thấp hơn.
Tuy vậy, cho năm 2024, chúng tôi dự báo lợi nhuận của GEG vẫn tăng trưởng 90,5% so với 2023. Chi tiết về những sự khác biệt trong dự phóng của chúng tôi sẽ được trình bày trong báo cáo này. Với dự báo LNST mới, chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu của GEG từ 15.726 đồng/cp xuống còn 14.700 đồng/cp, xếp hạng Khả Quan.