GEX: Thành tích Q3 và bài toán bền vững

Gex đã công bố bctc Q3 với doanh thu đạt 9,970 tỷ đồng, tăng 12.6% yoy. LNST đạt 622 tỷ đồng, tăng mạnh 6.28 lần so với cùng kỳ. Tuy nhiên tăng trưởng lợi nhuận mạnh của GEX không phải đến từ mảng kinh doanh cốt lõi khi mà tăng trưởng lợi nhuận gộp chỉ đủ bù cho tăng trưởng của các chi phí trong Q3. Lợi nhuận đột biến tới từ hoạt động tài chính ghi nhận 756 tỷ đồng trong khi cùng kỳ chỉ là 31 tỷ đồng. Kiểm tra thuyết minh có thể thấy khoản lợi nhuận này gần như toàn bộ tới từ hoạt động đầu tư chứng khoán của công ty với gần 620 tỷ đồng, chi tiết như hình dưới:



Trong Q3 thì chúng ta đều biết các cổ phiếu họ nhà “GEX” đều tăng rất tốt và có phần vượt trội so với thị trường chung nên GEX ghi nhận mức lãi đột biến từ khoản này không có gì là lạ. Tuy nhiên cần chú ý trong Q4 này các cổ phiều nhóm này đều đang “ đổ đèo” sẽ có ảnh hưởng không nhỏ tới GEX trong Q4.

Về KQKD mảng chính trong Q3, chúng ta có thể thấy các mảng kinh doanh chính đều ghi nhận tăng trưởng như thiết bị điện tăng 8%, vật liệu xây dựng tăng hơn 20%, kcn tăng 70% về doanh thu. Tuy nhiên mảng BDS lại sụt giảm và tỉ trọng mảng thiết bị điện chiếm tới 64% nên doanh thu tổng chỉ tăng được 12.6%. Lợi nhuận gộp của công ty cũng chỉ tăng được 10.4% trong khi các chi phí lại tăng mạnh ( chi phí lãi vay tăng 31.8% , chi phí bán hàng tăng 26%, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 29%) nên nếu trừ đi khoản lãi đột biến từ tài chính thì lợi nhuận thuần của GEX gần như tương đương cùng kỳ.



Như vậy về góc nhìn FA GEX không quá hấp dẫn trong Q3 khi mà lợi nhuận chủ yếu tăng trưởng nhờ khoản đột biến từ đầu tư chứng khoán. Mà khoản này sẽ rất khó duy trì trong Q4 khi các cổ phiếu họ nhà GEX đang đổ đèo. Ngoài ra PE của GEX hiện tại cũng trên 20 lần là mức định giá quá đắt dưới góc nhìn FA.
———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-