Giảm một nửa đơn hàng, dệt may nguy cơ mất thêm việc làm

STK: Lợi nhuận chịu áp lực trong ngắn hạn – Cập nhật



* Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN dành cho CTCP Sợi Thế kỷ (STK) dù giảm giá mục tiêu 12% vì giá cổ phiếu đã giảm 13% trong 6 tuần qua. Mức giảm giá mục tiêu của chúng tôi đến từ điều chỉnh giảm 10% trong LNST sau lợi ích CĐTS 2020-2022 của chúng tôi.

* Điều chỉnh dự báo lợi nhuận kể trên chủ yếu đến từ dự phóng sản lượng bán vì doanh số sợi tái chế trong quý 2/2020 thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi, một phần được bù đắp bởi diễn biến tích cực của sợi nguyên sinh so với dự phóng của chúng tôi. Dù vậy, chúng tôi duy trì kỳ vọng rằng đóng góp doanh thu từ sợi tái chế có biên LN cao sẽ tiếp tục mở rộng trong năm 2020 và sau đó

* Dựa theo giả định của chúng tôi rằng tiêu thụ may mặc toàn cầu sẽ dần phục hồi (dù khó có khả năng phục hồi theo mô hình chữ V), chúng tôi dự báo lợi nhuận phục hồi trong giai đoạn 2021-2022. * Chúng tôi cho rằng vị thế tài chính và dòng tiền lành mạnh sẽ giúp STK có thể duy trì cổ tức tiền mặt hấp dẫn 1.500 đồng/CP (lợi suất cổ tức 10,3%).

* Rủi ro cho quan điểm của chúng tôi: dịch COVID-19 kéo dài sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu dệt may; Trung Quốc tiếp tục bán phá giá sợi nguyên sinh; các đối thủ tiềm năng mới trong mảng sợi tái chế; mất đi đối tác là công ty nhượng quyền sợi tái chế và cũng là nhà cung cấp hạt nhựa tái chế đầu vào của STK là Unifi.
Tổng hợp


**** :097.522.8813
Skype :quantran0211