GIL update MIREA ASSET (31/10)

Hạ tầng sẵn sàng, đón đầu xu hướng
❑ Gilimex sản xuất đa dạng các mặt hàng dệt may: sản phẩm trong gia đình, túi xách, balo, đồ dùng ngoài trời, quần áo. GIL đang có 36 dây chuyền may ở hai nhà máy Bình Thạnh & Thạnh Mỹ. Ngoài ra, GIL có hệ thống gia công 36 dây chuyền khác. Mục tiêu của GIL là phát triển hệ thống dây chuyền may nội bộ lên 37 trong năm 2020 và tăng số lượng dây chuyền gia công bên ngoài lên mức 58.
❑ Doanh thu và lãi ròng 9 tháng đạt 2.545 tỷ và 190 tỷ đồng, lần lượt tăng 45% và 110% so với cùng kỳ: 1) biên lợi nhuận tăng mạnh lên mức 16,7% so với mức 14,5% cùng kỳ; 2) doanh thu tài chính đạt 44 tỷ đồng, tăng 55%YoY trong khi chi phí lãi vay giảm 25%, dừng ở mức 11 tỷ đồng.
❑ GIL dự kiến sẽ triển khai dự án khu công nghiệp Phú Bài 4 theo tiêu chuẩn Singapore với vốn góp là 255 tỷ đồng, tương đương 51% vốn điều lệ. Quy mô dự án ở mức 420 ha giai đoạn 1, và thêm 87 ha ở giai đoạn 2. Tổng vốn đầu tư dự án dự kiến ở mức 3.000 tỷ đồng.
❑ Hai đối tác lớn nhất là Amazon và IKEA. Đây là những doanh nghiệp tài chính mạnh, vẫn đang hoạt động kinh doanh ổn định với hướng kinh doanh online là chủ đạo trong thời gian vừa qua. Điều này giúp GIL tránh được áp lực trong năm 2020, khác với các doanh nghiệp dệt may trong ngành. Năm 2021, GIL vẫn tiếp tục kỳ vọng tiếp tục nhịp tăng trưởng mảng xuất khẩu sản phẩm dệt may truyền thống nhờ sự tăng trưởng từ mảng online.
❑ Doanh thu và lãi ròng năm 2020 ước đạt 3.425 tỷ và 253 tỷ đồng, lần lượt tăng trưởng 34,9% và 57,5% so với cùng kỳ: 1) biên lợi nhuận gộp đạt 16,5%, tăng so với mức 14,9% cùng kỳ; 2) doanh thu tăng trưởng tích cực do mảng hoạt động kinh doanh online của các đối tác kỳ vọng vẫn duy trì tích cực; 3) doanh thu tài chính dự kiến tăng 67% và chi phí tài chính chỉ tăng 21% nhờ dòng tiền mạnh hơn và giảm dần nợ vay. ❑ Doanh thu và lãi ròng năm 2021 ước đạt 3.840 tỷ và 297 tỷ đồng, lần lượt tăng trưởng 12,1% và 17,5% so với cùng kỳ: 1) mảng khu công nghiệp kỳ vọng ghi nhận doanh thu mới đạt 244 tỷ đồng, tương ứng 30ha cho thuê với mức giá cho thuê giả định đạt 35 USD/m2; 2) mảng hàng hóa dệt may thông thường kỳ vọng mức doanh thu tăng 5%; 3) biên lợi nhuận gộp tăng lên mức 17,9% chủ yếu đóng góp từ mảng khu công nghiệp.
❑ EPS forward năm 2021 ước đạt 8.258 đ/cp, tương ứng P/E forward ở mức 3,7 lần. Đây là mức thấp hơn trung bình 5 năm. Ngoài ra, chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC cho GIL nhờ nhóm khách hàng tài chính mạnh, tập trung nhiều hoạt động online, ít bị ảnh hưởng bởi dịch Covid cũng như đóng góp mới từ mảng khu công nghiệp.